Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) ( Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) )
Les principales entreprises privées de pièces d’aviation se concentrent sur la fabrication aérospatiale. Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) L’entreprise se concentre sur le domaine de la fabrication aérospatiale, principalement engagée dans la fabrication de précision d’aéronefs militaires, de pièces d’aéronefs civils, de pièces d’aéromoteurs et de grandes structures spatiales, avec une capacité de fabrication complète de pièces d’aviation. Les principales activités de l’entreprise sont: l’usinage de précision NC des pièces d’aviation, le traitement spécial des processus et l’assemblage des composants. Les produits comprennent le nez, le fuselage, l’aile, la queue, le train d’atterrissage et d’autres pièces connexes, les pièces de moteur et les grandes structures spatiales.
Les revenus et les bénéfices ont augmenté et les flux de trésorerie ont été abondants. Dans la soirée du 19 avril 2022, la société a publié son rapport annuel et son rapport trimestriel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 614 millions de RMB (YOY + 102,12%) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 255 millions de RMB (YOY + 86,47%). Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 177 millions de RMB (YOY + 63,10%) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 66 millions de RMB (YOY + 40,95%). Les flux de trésorerie opérationnels au cours des 21 dernières années sont passés de – 24 millions de RMB à 250 millions de RMB, en hausse de 1140,2% d’une année sur l’autre. L’augmentation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie au cours des 21 dernières années a augmenté de 110054% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des ventes et des recouvrements au cours des 21 dernières années et de la disponibilité des fonds collectés par l’émission d’actions par des objets spécifiques. Dans l’ensemble, l’entreprise a continué de promouvoir régulièrement diverses activités, de libérer progressivement de nouvelles capacités de traitement NC de précision, de passer de flux de trésorerie opérationnels négatifs à positifs et de disposer de fonds monétaires abondants.
Les comptes débiteurs des principaux fournisseurs des unités subordonnées d’Avic ont continué d’augmenter et le taux de rotation des comptes débiteurs au cours des 21 dernières années a été le plus élevé au cours des cinq dernières années. Avec l’expansion continue de l’échelle des activités de l’entreprise, le montant des comptes débiteurs et des factures de l’entreprise est relativement élevé, 21 / 22q1 représentant 23,80% / 32,01% de l’actif. 21 / 22q1 les factures à recevoir et les comptes débiteurs se sont élevés à 453 / 626 millions de RMB, soit + 49,32% / + 70,10% d’une année sur l’autre, principalement pour les paiements à recevoir des clients de l’industrie militaire. Les clients de l’industrie militaire ont un bon crédit et n’ont pas de créances irrécouvrables. Le taux de rotation des comptes débiteurs au cours des 21 dernières années a été de 1,68 fois, soit + 15,86% d’une année sur l’autre, le taux le plus élevé au cours des cinq dernières années, ce qui reflète l’amélioration du taux de recouvrement de la compagnie.
Les travaux de construction en cours au cours des 21 dernières années ont augmenté de + 785,50% d’une année sur l’autre, ce qui a soutenu les revenus futurs pendant l’expansion de la capacité. Les travaux de construction en cours de l’entreprise 21 / 22q1 sont de 65 / 64 millions de RMB, soit + 785,50% / + 48,78% d’une année sur l’autre. En septembre 2021, les activités de contrôle numérique de la succursale / filiale Xindu de la société ont été mises en service et la capacité de contrôle numérique a été progressivement libérée. Le projet de centre intelligent de fabrication et d’intégration de systèmes de pièces d’aviation a une période de construction de 2 ans, une partie de la production de la troisième année, et la production de la cinquième année, avec un revenu annuel estimé à 234 millions de RMB. L’avancement du projet est en bon état, passant de 9,30% en 21 ans à 17,25% à la fin de 21 ans, ce qui jettera des bases solides pour la double mise à niveau de l’industrie de la capacité de l’entreprise à l’avenir.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. Nous prévoyons que le SPE sera de 1,59 / 2,31 / 3,12 RMB en 2022 – 2024. En combinaison avec l’évaluation PE d’une société comparable, nous donnerons à la société 35 fois l’évaluation PE en 2022, et le prix cible correspondant sera de 55,65 RMB. Pour la première fois, nous donnerons la cote « meilleur que Le marché ».
Conseils sur les risques: le calendrier de construction du projet n’est pas à la hauteur des attentes; L’intensification de la concurrence industrielle entraîne des risques de baisse des prix; L’ampleur des dépenses militaires ou le calendrier d’installation du matériel n’ont pas été à la hauteur des attentes.
