Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) ( Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
Question centrale: la lutte pour la performance à court terme, pbg, SMBG décrochage peut être vs Overseas, innovation Business boost. Au niveau de l’industrie, bien que la phase de croissance élevée de l’industrie catalysée par Ping’an City et Xueliang Engineering soit terminée, nous prévoyons que le taux de croissance annuel moyen du marché de la sécurité atteindra environ 7% au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal » en raison de multiples facteurs favorables tels que Les villes intelligentes, les villages numériques, le remplacement des stocks et l’amélioration de la proportion de services. Au niveau de l’entreprise, l’industrie continue de croître + l’investissement en immobilisations augmente + la capacité de construction d’immobilisations augmente, et la probabilité de décrochage des performances de pbg est faible; SMBG est plus sensible à l’impact de l’épidémie et à l’impact macro – économique, et il peut y avoir un décrochage des performances dans un scénario pessimiste; EBG se concentre sur les clients à grande échelle et appartenant à l’État, qui sont moins touchés par l’épidémie et la macro – économie et maintiennent une croissance stable; À l’ère post – épidémique, les activités à l’étranger se sont accélérées pour se réchauffer, et les entreprises innovantes comme fluorite, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Selon nos calculs, même dans l’hypothèse pessimiste, l’entreprise devrait maintenir un taux de croissance de 14,14%, et nous nous attendons à ce que le taux de croissance de l’entreprise atteigne un niveau plus élevé lorsque l’impact de l’épidémie s’atténuera et que la macro – économie reprendra son fonctionnement normal.
Jugement de valeur: des produits standardisés aux solutions semi – standardisées, semi – personnalisées, puis entièrement personnalisées. Au cours des 20 dernières années, l’entreprise a traversé trois étapes: 1) 2001 – 2010, fournisseur de produits normalisés; Fournisseur de solutions semi – normalisées et semi – personnalisées en 2011 – 2015; Fournisseur entièrement personnalisé de solutions de transformation numérique de l’industrie de 2016 à aujourd’hui. Il s’agit d’un processus de transformation et de d éveloppement unique dans l’industrie manufacturière mondiale. La clé du succès réside dans l’investissement constant et élevé de l’entreprise dans la R & D. la part des d épenses de R & D au cours des 20 dernières années est passée de 5% à 10% et celle du personnel de R & D de 28% à 48%. R éalisation 1: sector – forme unifiée pour les systèmes de produits logiciels et matériels, les équipes de R & D se soutiennent mutuellement, les exigences en matière de logiciels conduisent à la R & D matérielle, et les capacités en matière de matériel conduisent à la R & D logicielle. R ésultat de la recherche et du d éveloppement II: combinaison d’usage général et d’usage spécial, sector – forme logicielle + algorithme + Modèle + service. En plus de la R & D, Channel lay Advantage + Organizational Structure Innovation + Talent Training Mechanism + Flexible Production System, de sorte que l’avantage concurrentiel de base de l’entreprise est évident, la position de leader de l’industrie est stable.
Développement à long terme: la personnalisation et la fragmentation sont la direction in évitable du développement industriel, et la valeur des canaux rares est considérablement sous – estimée. Avec l’essor de la « sécurité ai + », la sécurité intelligente s’approfondit progressivement dans des scénarios tels que la finance, l’éducation, le bâtiment et la famille, et les caractéristiques de fragmentation et de personnalisation de l’industrie deviennent de plus en plus évidentes. Par rapport à ses concurrents, l’entreprise a un avantage de premier plan dans la technologie de perception, le matériel produit, les solutions, etc., mais la différence la plus importante est la compréhension de l’industrie et la mise en place de scénarios. D’une part, le réseau de services de vente est la racine, avec un réseau de services de marketing parfait qui peut couler dans les villages et les villes, est la clé pour l’entreprise de comprendre et d’acquérir les connaissances de l’industrie et de saisir avec précision les points douloureux de la demande des clients; D’autre part, le système de recherche industrielle est axé sur l’entreprise, l’entreprise va de l’avant dans la recherche et le développement et les ressources de soutien technique, l’appariement avec le réseau de services de marketing mis en place, le contact plus étroit et le service aux clients, de sorte que la valeur rare du canal est particulièrement évidente.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 2,08, 2,51 et 3,04 RMB au cours des 22 à 24 ans, et que le PE correspondant sera respectivement 20, 17 et 14 fois. Nous sommes optimistes quant à la position de leader de l’entreprise dans l’industrie de la sécurité et à son avantage concurrentiel important dans l’industrie, et nous lui donnerons la cote d ‘« achat » pour la première fois.
Conseils sur les risques: le développement de l’industrie de la sécurité n’est pas à la hauteur des attentes, l’impact de l’épidémie sur les risques opérationnels des petites et moyennes entreprises augmente, etc.
