Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Points saillants
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 après les heures de bureau du 22 avril, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 35,3 milliards de RMB, en hausse de 67% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 3898 milliards de RMB, en hausse de 235% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction de l’impôt sur le revenu s’élevait à 3853 milliards de RMB, en hausse de 243% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
L’augmentation du volume et des prix a entraîné une forte augmentation des résultats. Les résultats sont essentiellement conformes aux prévisions et la forte augmentation des résultats est principalement due à la hausse des prix et des volumes. Volume: 59 112 tonnes de précurseurs vendus, soit + 77% d’une année sur l’autre; 56 703 tonnes de matériaux cathodiques (ventes annuelles de BAMO Technology), soit + 115% d’une année sur l’autre; 25 120 tonnes de cobalt, soit + 11% d’une année sur l’autre; Produits en cuivre 93443 tonnes, soit + 19% d’une année sur l’autre. Prix: le prix moyen du cuivre LME en 2021 est de 9 294 USD / t, en hausse de 50% par rapport à l’année précédente; MB Cobalt (standard) 24,3 $/ LB, en hausse de 56% par rapport à l’année précédente. Le Rao (dilué) a atteint 20,11% en 2021, en hausse de 8,37 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les stocks se sont élevés à 9 milliards de RMB, soit une augmentation importante par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’expansion de la production et des ventes et de la fusion de BAMO Technology.
Les efforts de recherche et de développement ont été renforcés et les produits précurseurs à haute teneur en nickel ont été très fructueux. En 2021, les d épenses de R & D s’élevaient à 820 millions de RMB, en hausse de 120% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la R & D des précurseurs de haute performance et des produits cathodiques. En 2021, l’entreprise a mis au point et produit en série de nombreux précurseurs des séries 8 et 9 et a stocké de nombreux nouveaux précurseurs à haute teneur en nickel et en ncma. R & D réserve de nombreux matériaux cathodiques monocristallins à haute tension de nickel moyen et 9 séries de matériaux cathodiques de nickel ultra – élevé, prenant la tête de la réalisation de la production mensuelle de milliers de tonnes de matériaux cathodiques TERNAIRES à haute performance de 9 séries de ncma de nickel ultra – élevé et de la livraison à des clients de batteries mondialement célèbres.
Le projet indonésien de nickel est progressivement mis en œuvre et les bénéfices devraient être libérés en 2022 – 2023. Le projet de procédé humide Huayue a été mis en service. À la fin de mars 2022, l’ensemble complet de l’unit é centrale de lixiviation acide à haute pression a une capacité de production à pleine charge et devrait atteindre la production à la fin de juin; Certains sous – projets du projet huake Fire law ont été mis en service à la fin du mois de mars et l’ensemble du processus devrait être achevé au cours du deuxième semestre de l’année; Le projet de procédé humide huafei devrait satisfaire aux conditions d’alimentation au cours du premier semestre de 2023. Entre – temps, en mars 2022, la société a conclu un accord avec Volkswagen (Chine) et le Groupe Qingshan sur la construction d’un projet de fusion par voie humide d’hydroxyde de nickel – Cobalt avec une production annuelle de 120000 tonnes de nickel – métal.
Le projet d’électrode positive précurseur progresse bien et le projet de mine de lithium est terminé. Une partie de la ligne de production du projet de précurseur à haute teneur en nickel de 50 000 tonnes par an a été mise à l’essai en janvier 2022. Puhua et leyou entrent dans la phase de production de masse stable; Huajin et huapu promeuvent activement la certification de la production de masse. Chengdu BAMO Cathodic Material phase III 50000 tonnes phase 1 All Line through, phase 2 Civil Works will be closed. L’acquisition de l’industrie zimbabwéenne du lithium prospectif a été achevée le 20 avril.
Prévision, évaluation et notation des bénéfices: Compte tenu de la forte augmentation des prix des métaux, les prévisions de bénéfices de la compagnie sont révisées à la hausse. Supposons que le prix du cuivre en 2022 / 2023 / 2024 est de 7 / 6,8 / 65 000 yuan / t, le prix du cobalt est de 52 / 45 / 420000 yuan / t, le prix du nickel est de 27 / 2 / 18 000 USD / t, et le bénéfice net attribuable à la mère en 2022 – 2023 est estimé à 62,5 / 8,48 milliards de yuan respectivement (augmentation de 20% / 27%), et les prévisions de bénéfices en 2024 sont augmentées de 10,83 milliards de yuan, avec une augmentation annuelle de 60% / 36% / 28%. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 14 / 11 / 8x, qui maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le prix du cobalt et du cuivre fluctue considérablement, les projets d’investissement de l’entreprise n’ont pas progressé comme prévu et les ventes de nouveaux véhicules énergétiques n’ont pas été à la hauteur des attentes; Risque de détérioration des flux de trésorerie en raison des dépenses en capital élevées.
