Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) ( Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) )
Principaux points d'investissement
Libération de la capacité + commandes complètes, les performances devraient continuer à augmenter fortement:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 440 millions de RMB (YOY + 104,8%), un bénéfice net pour la société mère de 190 millions de RMB (YOY + 130,6%) et un bénéfice net non pour la société mère de 150 millions de RMB (YOY + 214,5%). Parmi eux, le chiffre d'affaires de Q4 était de 120 millions de RMB, le bénéfice net de la société mère était de 47 millions de RMB, ce qui a légèrement diminué par rapport à Q3. Les principales raisons en étaient les suivantes: 1) sous l'influence de la double limite, le boom de l'industrie manufacturière a diminué, et une partie de l'aval a été touchée; 2 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Par activité, le chiffre d'affaires des réducteurs harmoniques et des pièces métalliques s'est élevé à 420 millions de RMB (YOY + 104,3%) et les ventes de réducteurs harmoniques ont atteint 257000 unités (YOY + 131,5%); Le chiffre d'affaires des entreprises d'intégration électromécanique s'est élevé à 20 millions de RMB (YOY + 176,2%) et les ventes de produits d'intégration électromécanique ont atteint 4 629 unités (YOY + 69,4%).
À la fin de 2021, le montant du passif contractuel de la société s'élevait à 5,7 millions de RMB (soit + 52,6% d'une année sur l'autre), principalement en raison de l'augmentation des commandes en main et des paiements anticipés. En outre, selon nos calculs, il existe encore un déficit d'approvisionnement de 27,5 / 12,1 / 75 000 unités sur le marché mondial des ralentisseurs harmoniques de 2022 à 2024; Dans le même temps, sous l'impulsion de l'épidémie, la tendance au « remplacement des machines par des personnes » devrait s'accélérer, de sorte que l'industrie des ralentisseurs harmoniques continuera d'être en pénurie à court terme, que la part de marché de l'entreprise devrait augmenter rapidement et que les performances devraient continuer d'augmenter à un niveau élevé en raison de l'expansion de la capacité.
La rentabilité continue d'augmenter, l'effet d'échelle + la gestion allégée réduit le taux de dépenses:
En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 52,5% (YOY + 5,3 PCT), dont 53,2% / 37,5% pour le réducteur harmonique, les pièces métalliques et l'intégration électromécanique, respectivement + 5,6 PCT / 3,0 PCT, ce qui a encore augmenté de façon significative dans le contexte d'une forte augmentation des prix des matières premières. En 2021, le taux d'intérêt net des ventes était de 42,9% (YOY + 5,3 PCT), principalement en raison de l'effet d'échelle & Lean Management, le taux des dépenses de la période a été réduit à 11,1% (YOY - 5,3 PCT), où le taux des dépenses de vente / gestion / financement était de - 0,2 / - 2,0 / - 1,3 PCT. En outre, la société a investi 41,16 millions de RMB (71,3% d’une année sur l’autre) dans la recherche et le développement, ce qui représente 9,3% du chiffre d’affaires.
À la fin de 2021, les flux de trésorerie opérationnels de la société s’élevaient à 46 millions de RMB (64% d’une année sur l’autre), principalement en raison de l’expansion de l’échelle d’exploitation de la société et de l’augmentation des sorties de trésorerie opérationnelles liées à la production et à la recherche.
Nouveaux produits + nouvelles applications pour élargir les frontières de la croissance à long terme:
À l'heure actuelle, l'aval principal de l'entreprise est toujours Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) À l'heure actuelle, l'entreprise se concentre principalement sur les machines - outils CNC en aval. Nous prévoyons que l'échelle du marché des réducteurs harmoniques pour les machines - outils CNC en Chine de 2021 à 2025 sera de 41%, ce qui ajoutera une nouvelle augmentation au marché des réducteurs harmoniques. Servocommande électrohydraulique: le servocommande électrohydraulique est un équipement de commande automatique qui utilise le liquide comme milieu de transmission de puissance. Il présente les caractéristiques d'une vitesse de réponse rapide, d'un rapport puissance / masse élevé et d'une rigidité anti - charge élevée. Il s'agit de l'équipement d'entraînement le plus idéal pour déplacer Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . À l'avenir, avec le lancement progressif du processus d'industrialisation du quadrupède Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Réducteur harmonique de la série E: grâce à l'optimisation complète de la forme de dent harmonique, de l'engrenage, du traitement thermique et de la structure d'étanchéité, améliorer l'étanchéité à l'huile et à la graisse du produit et réduire le bruit de fonctionnement, il est applicable aux semi - conducteurs et aux domaines médicaux haut de gamme.
En 2021, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 24 millions de RMB dans le domaine des machines - outils CNC (YOY + 231,6%) et un chiffre d'affaires de 14 millions de RMB dans le domaine des dispositifs médicaux (YOY + 237,3%), Représentant 8,5% du chiffre d'affaires total. En outre, il y a également des expéditions en petits lots dans le domaine des dispositifs à semi - conducteurs, et l'application de ces nouveaux produits et domaines élargira encore la limite de croissance à long terme de l'entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la société est dans une période de croissance rapide. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3,05 (augmentation de 1%) / 4,21 (augmentation de 0,5%) / 551 millions de RMB. La valeur marchande actuelle correspond à PE 33 / 24 / 18 fois, et la notation « augmentation de participation» sera maintenue.
Indice de risque: la prospérité de l'industrie n'est pas aussi bonne que prévu; Les nouvelles entreprises ne se sont pas développées comme prévu.
