China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
En 21 ans, les résultats de l’ensemble de l’année ont été stimulés par de multiples avantages, ce qui a entraîné une forte croissance et une baisse significative de la marge brute au second semestre. Le revenu réalisé et le bénéfice net de la société au cours des 21 dernières années étaient respectivement de 6767676 milliards de RMB et de 9654 milliards de RMB, en hausse de 28,67% / 57,23% par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, elle a bénéficié d’une combinaison d’effets tels que le retour de la consommation et la libération de dividendes exonérés d’impôt hors de l’île, la baisse des loyers des principaux aéroports et la politique préférentielle de Hainan en matière d’impôt sur le revenu de 15%, ce qui a permis de maintenir une forte croissance des résultats. Mais 21h2 a été affecté par l’épidémie Multi – points, le flux de passagers de Hainan a considérablement diminué. La promotion des ventes sans rabais a dépassé l’objectif fixé pour l’année entière. La marge brute a diminué de façon significative au deuxième semestre de l’année. La marge brute de Q1 – Q4 était de 39,11% / 37,52% / 31,27% / 26,44%, ce qui a entraîné une baisse du niveau de la marge bénéficiaire.
La marge bénéficiaire s’est nettement améliorée au premier trimestre de l’année 22 et a été fortement touchée par l’épidémie en mars. Au cours du premier trimestre de 22 ans, le revenu réalisé et le bénéfice net attribuable à la société mère étaient respectivement de 16 782 milliards de RMB et de 2 563 milliards de RMB, soit – 7,45% / – 9,99% d’une année sur l’autre. La marge brute et la marge nette de Q1 étaient respectivement de 34,00% et 15,27%, soit – 5,11 PCT / – 0,44 PCT d’une année sur l’autre et + 7,56 PCT / + 8,87 PCT d’une année sur l’autre. L’amélioration significative des bénéfices du premier trimestre est principalement due à l’amélioration active de la gestion des bénéfices et à la réduction de la promotion des rabais en janvier – février. En mars, les revenus et le bénéfice net pour les mères ont chuté de 49% / 81% d’une année sur l’autre, sous l’effet d’une forte reprise de l’épidémie dans de nombreux endroits.
La tendance à l’amélioration des bénéfices à moyen terme n’a pas changé, de nouveaux canaux de base devraient être ajoutés cette année et l’année prochaine. En raison de l’impact à court terme de l’épidémie, on s’attend à ce qu’en avril et au début de mai, il y ait encore des pressions opérationnelles et des ajustements éventuels à la stratégie d’exploitation à court terme, mais on s’attend à ce que la tendance à l’amélioration des bénéfices revienne à la bonne voie avec la reprise progressive des flux de passagers hors ligne. Cette année et l’année prochaine, Haikou xinhaigang City et Sanya phase I site 2 devraient être ouverts successivement, afin de consolider davantage les avantages des canaux et des catégories et de consolider continuellement la position de leader.
Conseils en matière d’investissement: Nous continuerons d’être optimistes quant au potentiel de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise, et nous aurons encore beaucoup de points de vue et de catalyseurs à l’avenir en ce qui concerne l’extension des canaux et des scénarios, l’intégration des ressources en amont et à l’étranger, Les dividendes des nouvelles politiques (îles, insulaires, magasins urbains, etc.). Compte tenu de l’impact de la situation épidémique à court terme, nous ajustons les prévisions de bénéfices sur 22 ans, et nous prévoyons que le SPE de l’entreprise pour 22 – 24 ans sera de 5,20 / 7,85 / 9,41 Yuan respectivement, et le PE le plus récent correspondant sera de 34 / 23 / 19 fois respectivement. L’entreprise recevra 30 fois le PE pour 23 ans, et le prix cible sera de 236 Yuan, et la cote d’achat sera maintenue.
Indice de risque: récurrence de l’épidémie; La guerre des prix du marché hors taxes; La croissance macroéconomique a ralenti.
