Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) ( Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) )
La pression de déstockage en aval est importante et la fluctuation de la demande n’augmente pas les investissements dans la R & D.
Sous la pression du déstockage des clients en aval, le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 était de 302 millions de RMB, en baisse de 25,93% par rapport à l’année précédente; Si l’on exclut l’effet du paiement par actions, le bénéfice net non attribuable à la société mère de 2022q1 est de 006 millions de RMB, en baisse de 93,40% d’une année sur l’autre. Étant donné que l’entreprise est en pleine expansion de l’équipe de R & D et que l’incitation au capital continue de s’intensifier, nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3,95 / 5,73 / 916 millions de RMB, le SPE sera de 6,37 / 9,24 / 14,76 RMB et le cours actuel des actions sera de 23,8 / 16,4 / 10,3 fois PE. Nous croyons que la rentabilité de l’entreprise devrait augmenter d’un trimestre à l’autre et maintenir la cote d’achat.
Trois aspects de la « déstockage en aval + épidémie de Shanghai + hors saison du premier trimestre » ont une incidence sur les résultats du premier trimestre.
En ce qui concerne le déstockage en aval, les clients en aval ont dépassé la demande finale du marché au cours des trois premiers trimestres de 2021, ce qui a entraîné une baisse significative de la demande de produits de l’entreprise par les clients en aval afin de digérer les stocks initiaux à partir du quatrième trimestre de 2021 et a eu une incidence continue sur les ventes de produits de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022. En ce qui concerne la situation épidémique à Shanghai, à partir de la mi – mars, la région de Shanghai où se trouve le siège social de l’entreprise a été gravement touchée par la situation épidémique, et les restrictions logistiques ont posé certains défis aux ventes de produits. En saison de pointe, les expéditions de produits de la compagnie au premier trimestre de 2021 ont atteint 25% des expéditions annuelles, comparativement à 19% en 2019 et à 16% en 2020, ce qui a considérablement augmenté. Au cours du premier trimestre de 2022, le déséquilibre de l’offre et de la demande dans l’industrie s’est atténué, affichant une saison normale hors saison.
Financement obligataire proposé, expansion rapide de l’équipe R & D
Le 22 avril 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention de fournir un financement par emprunt non public ciblé d’au plus 300 millions de RMB pour le remboursement de la dette portant intérêt, le Fonds de roulement supplémentaire et la construction de projets. En ce qui concerne le personnel, le nombre d’employés de 2022q1 a augmenté de 32,26% d’une année sur l’autre, avec une augmentation nette de 110 employés, dont 72 nouveaux employés de R & D. En ce qui concerne les d épenses de R & D, les dépenses de R & D de 2022q1 ont augmenté de 66,57% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des salaires des employés et des dépenses de paiement des actions. Nous croyons que l’investissement élevé de R & D est une garantie puissante pour l’expansion rapide de la s équence de produits pendant la période de transition de la disposition des produits de l’entreprise à ac – DC et DC – DC.
Indice de risque: la capacité de production en amont continue de se resserrer; Les frictions commerciales sino – américaines sont de plus en plus incertaines. Les progrès de la recherche et du développement de produits sont incertains.
