Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) ( Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 2 milliards de RMB, en hausse de 42,79% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 816 millions de RMB, en hausse de 68,68% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation des condensateurs autres que le tantale s’est élevé à 830 millions de RMB, en hausse de 52,77% d’une année sur l’autre, Représentant 41,51% du chiffre d’affaires total de l’entreprise et devenant progressivement le nouveau moteur de la croissance de l’entreprise. La société a également publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 429 millions de RMB au 22q1, en hausse de 13,09% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 176 millions de RMB, en hausse de 2,69% d’une année sur l’autre.
La marge bénéficiaire brute des modules et autres produits a considérablement augmenté et le développement des activités autres que le tantale s’est déroulé sans heurt: en 2021, la marge bénéficiaire brute globale de la société était de 68,73%, soit une baisse de 0,42 PCT d’une année sur l’autre, dont la marge bénéficiaire brute des activités des Composants a diminué de 1,61 PCT, soit en raison de changements dans la structure de livraison des produits et de fluctuations des prix des produits civils; La marge bénéficiaire brute des modules et autres produits a augmenté de 5,12 PCT, ce qui reflète l’amélioration de la rentabilité globale de l’entreprise et le développement harmonieux des activités au – delà des condensateurs de tantale. La marge brute globale de 22q1 était de 70,75%, soit une augmentation de 0,52 PCT par rapport à l’année précédente.
Le projet d’investissement levé améliore la capacité de production des entreprises autres que le tantale et favorise la disposition horizontale des produits: la société a publié un projet d’enregistrement d’augmentation fixe en septembre 2021, qui a recueilli un montant total de 1 milliard de RMB pour le projet de construction d’une base de production de composants électroniques à micro – ondes, Le projet de construction d’un Centre de recherche et de développement et le Fonds de roulement supplémentaire. Après l’achèvement du projet de construction de la base de production de composants électroniques à micro – ondes, la société prévoit augmenter la capacité de 2 milliards de condensateurs en céramique par an, 1,5 million de circulateurs et d’isolateurs par an et 506 millions de RMB de revenus d’exploitation par an. L’entreprise répond aux besoins d’une fabrication intelligente et d’un remplacement domestique, saisit les possibilités de développement de nouveaux véhicules énergétiques, de communications 5G et d’autres industries, développe horizontalement des activités autres que le tantale et cultive de nouveaux points de croissance des bénéfices.
La demande en aval a continué de croître et les flux de trésorerie opérationnels se sont nettement améliorés: à la fin du premier trimestre de 22 ans, les comptes débiteurs de la compagnie ont augmenté de 24,89% par rapport à la fin de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des revenus de la compagnie et de l’augmentation simultanée des comptes débiteurs. Les paiements anticipés ont augmenté de 66,25% par rapport à la fin de l’année précédente, principalement en raison de l’achat anticipé par l’entreprise auprès des fournisseurs pour la production ultérieure. Les stocks ont augmenté de 15,45% par rapport à la fin de l’année précédente, principalement en raison de l’expansion de l’échelle des activités de l’entreprise et de l’augmentation des stocks de matières premières et de marchandises en stock. Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société en 2021 ont augmenté de 105% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des recettes de vente de produits, du recouvrement des créances et de la perception des factures commerciales à l’échéance.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de l’incertitude quant à la vitesse d’expansion des produits modulaires et d’autres activités de l’entreprise dans de nouveaux domaines, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise de 7,24% / 14,06% à 10,08 / 1241 milliards de RMB en 2022 – 23, et nous prévoyons un bénéfice de 1468 milliard de RMB en 2024, et le SPE atteindra 2,45 / 3,01 / 3,56 RMB en 2022 – 2024, le prix actuel des actions correspondant à PE est respectivement 22 / 18 / 15X. En 2021, l’entreprise a réalisé une bonne expansion des activités de condensateurs non – tantale tels que les condensateurs diélectriques en porcelaine et les produits modulaires, et le niveau de profit futur devrait continuer à augmenter. Maintenir la cote d ‘« achat » de l’entreprise en fonction du niveau d’évaluation actuel.
Conseil de risque: risque que les ventes de produits très fiables ne soient pas aussi élevées que prévu; Le risque de baisse de la marge brute des produits très fiables; Le risque de baisse des prix des produits civils et de baisse de la marge bénéficiaire brute due à la reprise de la capacité de production des concurrents après le contrôle progressif de la situation épidémique à l’étranger; Risque que l’expansion du marché des nouveaux produits ne progresse pas comme prévu.
