Beijing Sinnet Technology Co.Ltd(300383) ( Beijing Sinnet Technology Co.Ltd(300383) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,7 milliards de RMB, en hausse de 2,99% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice d’exploitation a atteint 950 millions de RMB, en baisse de 7,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 840 millions de RMB, en baisse de 8,41% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,83 milliard de RMB, en baisse de 6,49% par rapport au premier trimestre de l’année dernière et en hausse de 3,80% par rapport au quatrième trimestre de 2021; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 190 millions de RMB, en baisse de 13,63% par rapport à l’année précédente et en hausse de 27,04% par rapport au quatrième trimestre de 2021.
Jugement analytique:
En 2021, l’activité principale a été entraînée par les trois impacts de « l’épidémie + l’éducation + l’immobilier », et il y a eu des signes de reprise au premier trimestre de 2022.
En 2021, sous l’influence de la situation épidémique et du macro – contrôle des industries de l’éducation et de l’immobilier, du côté des revenus, les revenus des clients liés à l’informatique en nuage de l’entreprise ont diminué, tandis que les pertes prévues des entreprises IDC ont augmenté en raison du retard dans le processus de paiement commercial de certains clients qui ont été mis sur les étagères. Parmi eux, IDC et ses activités à valeur ajoutée se sont élevées à 1,84 milliard de RMB, en hausse de 10,2% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 53,6%, en baisse de 1,2 PCT par rapport à la même période l’an dernier; L’informatique en nuage et les services connexes se sont élevés à 560 millions de RMB, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 9,6%, en baisse de 1,2 PCT par rapport à la même période l’an dernier.
Selon le rapport annuel de 2021, à l’heure actuelle, les activités du Centre de données Internet IDC de l’entreprise se développent régulièrement et se concentrent sur la distribution nationale des activités à Beijing Tianjin Hebei, le delta du fleuve Yangtze et la Chine centrale et occidentale à partir de Changsha. Actuellement, l’échelle du projet d’exploitation et de réserve a dépassé 100000 armoires, 43 000 armoires ont été mises en service (jusqu’à 45 000 au Q1 en 2022), et le taux d’utilisation des utilisateurs a dépassé 70%. Dont:
Dans la région de Beijing Tianjin Hebei, la phase I de Fangshan a été livrée pour utilisation au cours de la période considérée, avec un taux d’étagère de près de 80%. La phase II de Fangshan a conclu un accord de coopération avec certains utilisateurs et devrait être livrée au deuxième trimestre de 2022. En outre, certaines armoires ont été livrées au troisième trimestre de Yanjiao; Le projet Tianjin Baodi a débuté en janvier 2021. La phase I prévoit la construction de 5 000 armoires de 5 kW et la construction principale de deux bâtiments devrait être achevée en 2022.
Dans la région du delta du fleuve Yangtze, la phase I du projet Jiading a été entièrement mise en service, la phase II a commencé à être mise en service progressivement au quatrième trimestre de 2021, et certaines armoires ont été livrées et mises en service successivement; En outre, la société a lancé le projet Hangzhou Digital Economy Science and Innovation Center en avril 2021 et prévoit commencer à construire 10 000 armoires de 6 kW d’ici 2022.
Dans les régions du Centre et de l’ouest de la Chine, Changsha, en tant que nœud central important de la compagnie pour l’aménagement de la région du Centre de la Chine, a commencé ses travaux en décembre 2021 avec la planification de 16 000 armoires, et a signé un accord de coopération avec 607728 Hunan Branch pour promouvoir conjointement En outre, la société a coopéré avec China Telecom Corporation Limited(601728) pour construire le projet de centre de données à Urumqi, Xinjiang, afin d’étendre davantage la région occidentale.
2022q1 l’état d’avancement des projets de l’entreprise à Shanghai, Tianjin, Yanjiao et Changsha est influencé à des degrés divers par les politiques de lutte contre les épidémies. À l’heure actuelle, le projet Jiading de Shanghai est toujours en état de fermeture complète, le projet de la phase II est en état d’arrêt et le temps de reprise des travaux est encore incertain, ce qui aura une incidence sur la livraison ultérieure et le calendrier de lancement du projet. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a activement ajusté sa stratégie d’exploitation. À la fin de la période visée par le rapport, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie s’élevait à 1,83 milliard de RMB, en baisse de 6,49% par rapport au premier trimestre de l’année dernière et en hausse de 3,80% Par rapport au quatrième trimestre de 2021; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 190 millions de RMB, en baisse de 13,63% par rapport à l’année précédente et en hausse de 27,04% par rapport au quatrième trimestre de 2021.
Du point de vue de la composition des principales activités, la part des revenus d’exploitation d’IDC a continué d’augmenter. La part totale des activités de gestion opérationnelle et de services à valeur ajoutée d’IDC a atteint 26,36%, soit une augmentation d’environ 2% par rapport à 2020. La marge brute des activités d’IDC est restée stable au – dessus de 50%.
Le projet de centre de données vert a été mis en œuvre de manière ordonnée avec des résultats remarquables en matière de contrôle du pue.
Les activités du Centre de données de l’entreprise progressent régulièrement et la politique de soutien favorise le développement du Centre de données vert. Dans le cadre du projet de centre de données nouvellement construit et reconstruit, l’entreprise explore des solutions techniques dans des domaines tels que la climatisation de précision, l’équipement d’économie d’énergie et l’utilisation de l’énergie, afin de se conformer à la politique nationale de réglementation de la consommation d’énergie. L’entreprise explore et teste activement les technologies de refroidissement indirect par évaporation et de refroidissement liquide pour réduire l’effet du pue. Selon les résultats des essais, la technologie de refroidissement par évaporation indirecte peut réduire la valeur de pue annuelle de plus de 0,05 et les émissions de CO2 d’environ 4 000 tonnes à l’échelle d’un bâtiment standard de 15 MW; Grâce à la technologie de refroidissement liquide, la valeur annuelle de pue peut être réduite d’environ 0,15 et les émissions de CO2 d’environ 12 000 tonnes à l’échelle d’un bâtiment standard de 15 MW. Au cours du premier trimestre de 2022, l’entreprise a terminé les travaux de transformation de la première phase, ce qui a permis d’améliorer l’efficacité de la réfrigération d’environ 20%.
Les investissements élevés dans la R & D jettent les bases du d éveloppement et les coûts de conversion des immobilisations diminuent.
Du point de vue des dépenses, les dépenses globales de l’entreprise sont demeurées stables et le taux des dépenses de gestion et de R & D a légèrement augmenté. Les taux des dépenses de gestion et de R & D dans le rapport annuel 2021 et le rapport du premier trimestre 2022 étaient respectivement de 2,72% / 3,39% et 3,07% / 3,28%. En 2021, le nouveau centre de données de la société a été mis en service et converti en immobilisations, ce qui a entraîné une augmentation des coûts fixes tels que l’amortissement et l’amortissement, une augmentation des dépenses au cours de la période et une augmentation élevée des dépenses de R & D, ce qui a entraîné une baisse globale du niveau du bénéfice net de la société. On s’attend à ce que les coûts d’amortissement soient encore réduits au fur et à mesure que les nouvelles armoires seront mises en service, ce qui libérera une partie des marges bénéficiaires.
Promotion du « Calcul de l’Est et de l’Ouest », amélioration progressive de l’aménagement stratégique à long terme et stabilité de la croissance
En tant qu’ancien fournisseur de services de centres de données tiers avec une disposition Multi – points à Beijing Tianjin Hebei, le delta du fleuve Yangtze, le Centre de la Chine et l’Ouest, l’entreprise a une forte capacité de construction et d’exploitation de centres de données. Grâce à la stratégie de renforcement des ressources auto – construites dans les zones centrales et de renforcement de la co – construction des opérateurs dans les régions de l’Ouest, l’entreprise espère continuer à réaliser des bénéfices dans le processus de promotion de l’informatique est – Ouest.
Dans le même temps, le capital monétaire de l’entreprise a continué d’augmenter et de s’établir au cours de la période considérée, et la force du capital a continué d’augmenter. Nous pensons que l’entreprise dispose d’un capital suffisant au cours du cycle de transformation industrielle du Centre de données et qu’elle devrait s’intégrer dans Les actifs cibles à un prix approprié sur le marché primaire par le biais de multiples modes tels que la collecte et la fusion, et qu’elle a encore une force concurrentielle à long terme.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de l’impact de la fermeture de l’éclosion sur le calendrier de construction et de mise en service du Centre de données et de l’impact de l’informatique en nuage sur le contrôle de l’éclosion et des politiques, les prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse. Le chiffre d’affaires prévu pour les années 22 à 24 a été ajusté de 92,00 / 103,98 / N / a à 82,20 / 88,69 / 96,36 milliards de RMB, et le SPE prévu pour les années 22 à 24 a été ajusté de 0,73 / 0,86 / N / a à 0,51 / 0,57 / 0,64 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 10,46 RMB / action Le 23 avril 2022, PE étant respectivement 20,7 / 18,4 / 16,2 fois. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
Les risques politiques liés aux FPI; La surveillance de l’industrie de l’IDC devient plus stricte et la concurrence augmente les risques; Le volume de l’armoire IDC et le risque de ne pas être à la hauteur des attentes; Risque de dépréciation de l’achalandage; Risque systémique.
