Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) ( Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires annuel de 6,89 milliards de RMB (+ 2,5%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,48 milliard de RMB (- 15,7%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1,32 milliard de RMB (- 18,9%) et un flux de trésorerie opérationnel net de 1,2 milliard de RMB (- 57,6%).
Les résultats sont conformes aux attentes et la rentabilité revient à une position endogène. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires du trimestre unique Q1 / Q2 / q3 / Q4 en 2021 était de 16,6 / 19,3 / 17,2 / 1,58 milliard de RMB (+ 19,5% / – 4,9% / + 20,3% / – 15,6%), le bénéfice net du trimestre unique était de 4,6 / 5 / 3,9 / 130 millions de RMB (+ 20% / – 31,7% / – 0,5% / – 47,4%) et les résultats ont été conformes aux attentes. Du point de vue de la rentabilité, la marge bénéficiaire brute en 2021 est de 48,3% (- 4,4 PP), principalement en raison de la contribution de la marge brute élevée des produits de lutte contre les épidémies en 2020 et de l’augmentation du prix de certaines matières premières des produits, avec un total de quatre taux de 25,4% (+ 1 PP), dont le taux des frais de vente augmente de 2,5 PP à 13,7%, le taux des frais généraux et le taux des frais de recherche et de développement sont relativement stables, le taux des frais financiers diminue de 2 PP en raison de la fluctuation du taux de change, et finalement le taux d’intérêt net de la mère est de 21,5% La rentabilité revient à une position endogène saine.
Les trois principales activités de piste sont revenues sur une trajectoire saine. En 2021, le revenu des solutions de traitement respiratoire s’élevait à 2,62 milliards de RMB (+ 16%), dont le générateur d’oxygène a augmenté de près de 80% et l’atomiseur a augmenté de 113% en raison de l’expansion à l’étranger. Il y a eu une forte baisse sous la base élevée du ventilateur. En tant que grand produit potentiel, le revenu conventionnel du ventilateur a augmenté de plus de 50% par rapport au taux composé de 2019 et de 2019; Les revenus des solutions de soins infirmiers pour le diabète se sont élevés à 460 millions de RMB (+ 70,1%), la part de marché et l’échelle des utilisateurs ont continué d’augmenter, et les produits CGM ont également commencé à être admis à l’hôpital en septembre; Les revenus des solutions de lutte contre les infections se sont élevés à 890 millions de RMB (- 6%), principalement en raison de la forte base épidémique en 2020, et la part de marché à long terme de ce secteur d’activité devrait continuer d’augmenter; Les trois principales activités de piste mentionnées ci – dessus ont été rétablies sur la voie de la santé. Les autres activités de base et les activités d’incubation ont également obtenu de bons résultats en éliminant les produits épidémiques, tels que le sphygmomanomètre électronique avec une augmentation de plus de 35%, les produits pour fauteuil roulant avec une augmentation De plus de 38% et l’acupuncture avec une augmentation de près de 15%.
Le nouveau positionnement stratégique est clair et le leader de l’équipement de sector – forme commence un nouveau chapitre à partir de 2021. En mai 2021, l’entreprise a mis au point une nouvelle stratégie, dont les activités de base se concentraient sur les trois secteurs de la respiration, du POCT et du contrôle des sensations. Ces trois secteurs présentaient des caractéristiques de marge brute élevée, de croissance élevée et de grand espace, et devraient devenir le moteur de base à L’avenir. En même temps, l’entreprise a ajouté des activités d’incubation (premiers soins, ophtalmologie, réadaptation) et des activités de base (surveillance de la pression artérielle, surveillance de la température corporelle, équipement de médecine traditionnelle chinoise, équipement chirurgical) ainsi que la promotion de l’internationalisation, de sorte que la Stratégie En juin 2021, la société a publié la première phase du plan d’actionnariat des employés pour 2021. En septembre 2021, l’acquisition et la clôture de 51% des actions de Kellett ont été achevées et ont réussi à pénétrer le vaste marché de la surveillance dynamique continue de la glycémie (CGM). “New management + New Strategy + Incentive + m & A” Multi – factor catalyst, it is expected that 2021 will be Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) as a new start for platform type Equipment
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 1,53 milliard de RMB, de 1,18 milliard de RMB et de 2,12 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, ce qui correspond à 1,52 milliard de RMB, 1,80 milliard de RMB et 2,11 milliards de RMB de SPE et 16,14 milliards de RMB et 12 fois de PE respectivement, et la cote d ‘« achat » devrait être maintenue.
Conseils sur les risques: l’avancement de la stratégie n’a pas été aussi rapide que prévu, le risque de fluctuation des taux de change et la promotion de nouveaux produits n’ont pas été aussi rapides que prévu.
