China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Ventes hors taxes de Hainan: environ 60,2 milliards de RMB en 21 ans, plus de 16 milliards de RMB au 22q1
Hainan Passenger Orchid is continuously Affected by Epidemic Situation: 2104, Sanya Airport, Haikou Airport Passenger volume is – 33% – 34% each year; 2201 d’une année sur l’autre – 15% et – 3%, dont + 25% et + 30% respectivement pour les aéroports de Sanya et Haikou en janvier – février et – 73% et – 46% respectivement en mars.
Ventes hors taxes: 1) 2021: selon les données du Département du commerce de la province de Hainan, les ventes totales des 10 boutiques hors taxes de Hainan en 2021 s’élevaient à 60,17 milliards de RMB / + 84%, dont 50,49 milliards de RMB / + 83%; Le nombre de personnes faisant des achats en franchise de droits était de 96,77 millions / + 73%; Prix unitaire du client 6218 yuan / + 6%. Parmi eux, le volume des ventes hors taxes, le nombre de personnes faisant du shopping et le prix unitaire des clients du 21q4 sous la surveillance des douanes de Haikou sont respectivement de 13,9 milliards de RMB / + 22%, 1,58 million de personnes / – 7% et 8 791 RMB / + 32%. 2022q1: selon les données du Département du commerce de Hainan, les ventes des boutiques hors taxes Q1 ont dépassé 16 milliards de RMB, dont 300 millions de RMB / + 150% par jour pendant le festival de printemps, mais la moyenne quotidienne affectée par l’épidémie a chuté à environ 100 millions de RMB en mars. Sur une base mensuelle, selon les données douanières de Haikou, les ventes quotidiennes moyennes hors taxes hors de l’île de janvier à mars de 22 ans sont respectivement de 1,7, 2,5 et 0,9 milliard de RMB, soit + 38%, + 50%, – 51% d’une année sur l’autre; Les achats quotidiens moyens étaient respectivement de 21, 27 et 12 000, soit + 25%, + 45%, – 52% d’une année sur l’autre; Le prix unitaire du client Q1 est de 8375 RMB, soit + 10% d’une année sur l’autre.
Calcul du bénéfice net effectivement versé à la société mère: le bénéfice net effectivement versé à la société mère au cours des 21 dernières années est d’environ 7,72 milliards de RMB; Le taux d’intérêt net de janvier à février de l’année 22 est revenu à 16,9%
Revenus: le chiffre d’affaires de 21q4 est de 18,18 milliards de RMB / + 4%, le chiffre d’affaires annuel est de 67,68 milliards de RMB / + 29%; En janvier – février de 22 ans, le chiffre d’affaires était de 13,1 milliards de RMB / + 20%, et en mars, le chiffre d’affaires était de 3,7 milliards de RMB / – 49%, principalement en raison de l’impact de l’épidémie + 4,5 jours après la fermeture du magasin à haitangwan, Sanya.
Taux de profit brut: baisse trimestrielle en 21 ans, à 33,4% tout au long de l’année, principalement en raison de l’augmentation de l’escompte au deuxième semestre; Au cours des 22 dernières années, l’entreprise a commencé à mettre l’accent sur l’évaluation de l’indice des bénéfices et a fortement augmenté à 34,0% au cours de la période 22q1.
Calcul de la réduction du bénéfice net effectivement versé à la société mère: après la réduction de l’influence du loyer Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Sur une base trimestrielle, le bénéfice net effectivement réalisé par la société mère dans le cadre de l’opération sans frais au 21q4 et au 22q1 est d’environ 11,0 milliards de RMB et 2,34 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à un taux d’intérêt net de 6,1% et 13,9% respectivement; Parmi eux, le taux d’intérêt net réel des mères est revenu à 16,9% en janvier – février de 22 ans et a brièvement chuté à 3,5% en mars en raison de l’épidémie nationale.
Scission des canaux de performance entre la Chine et les États – Unis: la croissance rapide de l’exonération fiscale hors de l’île, l’échelle quotidienne du publipostage direct est relativement stable
2021: forte croissance des ventes hors taxes hors de l’île et stabilisation de l’échelle quotidienne du publipostage. Le chiffre d’affaires de Sanya haitangwan Store, Haifang et Shanghai Daily en 2021 était respectivement de 35,5 milliards de RMB / + 67%, 16 milliards de RMB / + 61%, 12,5 milliards de RMB / – 9%, contribuant respectivement au bénéfice net de la société mère d’environ 66,9, 14,5 et 690 millions de RMB, ce qui correspond au taux d’intérêt net de la société mère de 18,9%, 9,1% et 5,5%.
22q1: la marge bénéficiaire a fortement augmenté d’un mois à l’autre en janvier – février et a été sous pression en mars en raison de l’impact de l’épidémie. Les revenus de Sanya haitangwan Store, Haifang et Shanghai 22q1 sont respectivement d’environ 10,7 milliards de RMB, 2,7 milliards de RMB et 2,7 milliards de RMB, ce qui contribue respectivement au bénéfice net de la société mère d’environ 24,3 milliards de RMB et 200 millions de RMB, ce qui correspond au taux d’intérêt net de la société mère d’environ 22,8%, 10,7% et 7,5%, ce qui représente une forte reprise par rapport à l’année précédente.
Perspectives: le flux de passagers au 22q2 est toujours sous pression en raison de la situation épidémique, de sorte que l’expansion de la capacité des nouveaux magasins à Hainan sera évitée au milieu de 22 ans, avec une période de croissance élevée
22q2 le flux de passagers dans la province de Hainan peut encore être affecté par l’épidémie. L’éclosion locale s’est produite à Sanya au milieu et au début d’avril, et le magasin haitangwan de Sanya a été fermé pendant près de 9 jours (4,2 après – midi – 4,11 matin); Sous l’influence de l’épidémie nationale, certaines provinces et villes ont pris l’initiative de ne pas quitter la ville inutilement le 1er mai, 22q2 Hainan flux de passagers, ventes hors taxes ou pression.
La Chine continuera d’accueillir de nouveaux magasins dans la province de Hainan au cours des 22 à 24 prochaines années, avec une forte croissance à venir. En décembre 2021, la phase II de l’aéroport Meilan a été mise en service et la boutique hors taxes de la phase II de l’aéroport Meilan, exploitée par Haifa, a ouvert simultanément, avec une zone d’exploitation d’environ 9300 m2. En 2022, la boutique hors taxes de l’aéroport de Sanya Phoenix, qui n’est pas exploitée par la Chine, devrait être agrandie de 5 000 m2; Haikou International Duty Free City devrait ouvrir ses portes d’ici la fin de septembre, avec une zone d’exploitation de plus de 80 000 mètres carrés. À ce moment – là, il dépassera le magasin Sanya haitangwan pour devenir la plus grande boutique hors taxes au monde. En outre, le site 2 de la phase I de Sanya International Duty Free City est en construction, et la partie commerciale Duty Free devrait être ouverte d’ici 23 – 24 ans.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le revenu annuel de la compagnie pour la période de 22 à 24 ans sera d’environ 819,8 milliards de RMB, 115,7 milliards de RMB et 154,21 milliards de RMB respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera d’environ 101,1 milliards de RMB, 148,6 milliards de RMB et 19,28 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à un prix cible de 245,0 RMB / action en 2022, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le flux de passagers est inférieur aux attentes, les ventes sont inférieures aux attentes, etc.
