China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Résumé du rapport trimestriel: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) au premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 36 milliards de RMB. Parmi eux, le revenu net d'intérêts, le revenu net de commissions et d'autres revenus non liés à l'intérêt ont augmenté de 10,0%, 5,5% et 10% d'une année sur l'autre, et le revenu d'exploitation a augmenté de 8,5% d'une année sur l'autre; Par rapport au début de l'année, l'actif total a augmenté de 1,8%, les prêts de 3,4% et les dépôts de 5,3%. Le taux de non - exécution était de 0,94%, le taux de couverture des provisions était de 462,88% et le taux d'adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 12,71%.
Points clés à l'appui des notations
Le bénéfice net de la CMB au premier trimestre a augmenté de 12,5% d'une année sur l'autre, et le taux de croissance a diminué par rapport à l'année dernière. Après la perturbation de la situation épidémique, le taux de croissance des bénéfices est revenu à la normale, et la rentabilité, le capital, les provisions et d'autres niveaux absolus des états financiers de la société sont restés excellents.
1 la croissance des bénéfices trimestriels est principalement due à la rétroaction des contributions à la croissance de l'échelle et des provisions, tandis que les contributions marginales autres que les intérêts et les provisions ont diminué par rapport à la période de référence précédente. Premièrement, l'écart de taux d'intérêt et les dépôts ont continué de bien fonctionner: l'écart de taux d'intérêt net a légèrement augmenté pendant trois trimestres consécutifs et l'écart de taux d'intérêt net est resté stable; La croissance des dépôts est bonne et l'avantage des dépôts est renforcé. Deuxièmement, une croissance négative de 11% des revenus de la richesse, ou sans trop s'inquiéter, rend plus improbable l'existence objective d'une volatilité globale des marchés des capitaux, en particulier pour les entreprises plus importantes. Dans le même temps, les frais de manutention ont maintenu une croissance positive de 5,5%, les activités ont été dispersées et les revenus ont été résilients. Troisièmement, la qualité des actifs et la tendance marginale des provisions sont légèrement plus faibles et la capacité tampon des risques reste forte. Les problèmes de l'immobilier se sont progressivement manifestés, avec une légère augmentation de l'indice de corrélation négative, une petite marge, une diminution de la couverture des provisions et un stock encore élevé.
À court terme, le sentiment du marché peut encore être étouffé par des changements soudains dans la gestion. À long terme, nous pensons que parmi les trois principaux facteurs qui influent sur les banques, la base des actionnaires et des clients n'a pas changé, l'avantage comparatif de l'entreprise dans l'industrie n'est toujours pas ébranlé, la question de savoir si la direction peut renforcer l'avantage commercial de la richesse de détail à l'avenir et si elle peut consolider la base et l'exploitation des clients d'entreprise peut être au cœur de l'incidence sur la marge de prime d'évaluation. En examinant les changements apportés à la direction de l’entreprise en 2013, les changements dans la stratégie et la qualité des actifs de l’entreprise peuvent être les principaux facteurs qui influent sur les changements dans l’évaluation relative de la CMB. Du point de vue de la tendance au développement de l'industrie, de la base des actionnaires et des clients, il est peu probable que la direction stratégique de la CMB change considérablement à ce stade. L'impact des changements de gestion sur des aspects spécifiques de l'exploitation et de la gestion doit encore être observé à ce stade. L'impact potentiel de l'immobilier, depuis le deuxième semestre de l'année dernière, le cours des actions et le marché ont certaines attentes, l'accent étant mis sur l'amélioration continue de la politique immobilière sur la qualité des actifs immobiliers et les pertes réelles.
Évaluation
Nous donnons à la société un SPE de 5,33 / 5,92 RMB en 2022 / 2023. Actuellement, le cours des actions correspondant à pb en 2022 / 2023 est 1,24 / 1,05 fois, et nous donnons une note de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
La pression immobilière s'est intensifiée et l'économie a chuté plus que prévu.
