Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) ( Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
En 2021, le bénéfice net revenant à la mère est tombé au – dessus de la prévision, ce qui a eu un impact réel sur la récurrence de l’épidémie.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 4816 milliards de RMB, en hausse de 49,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère au quatrième trimestre était de 469 millions de RMB, en baisse de 66,0% par rapport à l’année précédente. Nous avons estimé que la perte nette attribuable à la société mère de 65% de Beijing Fujian Anhui était de 1119 milliard de RMB tout au long de l’année, et nous avons donc réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de Beijing Shanghai de 5934 milliards de RMB en 2021.
Côté volume, perturbation à court terme de l’éclosion, espace disponible à moyen et à long terme
En 2021 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) Le kilométrage d’exploitation des trains – Croisements s’élevait à 72 504000 km, en hausse de 4,8% par rapport à l’année précédente. En outre, le kilométrage d’exploitation de Jingfu Anhui en 2021 était de 29 418000 trains – kilomètres, en hausse de 24,4% par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, l’impact de l’épidémie de covid – 19 à Nanjing au cours des trois ou quatre trimestres de 2021 s’est superposé à l’initiative de la capitale de ne pas quitter Beijing inutilement et à la tenue d’activités nationales à Beijing sous un contrôle strict. Le contrôle serré de l’accès a eu un certain impact sur le rendement de Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) Au cours du premier et du deuxième trimestre de 2022, l’épidémie du delta du fleuve Yangtze s’est répétée, le contrôle de la circulation du personnel dans la capitale est resté relativement strict et il y a eu des perturbations à court terme.
À moyen et à long terme, il y a encore de la place pour l’augmentation du volume de trafic à moyen et à long terme après l’épidémie jusqu’à ce que la réparation de la demande soit terminée, Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) Tissage serré au moment du départ; Optimiser la structure des trains traversant la ligne et améliorer l’efficacité de la répartition des trains.
Côté fret, attendez – vous à ce que l’élasticité se libère progressivement
Depuis décembre 2020, la compagnie a mis en place un mécanisme de tarification flottante et a mis en œuvre un système de tarification à cinq vitesses et un système de trains rapides et lents; En juin 2021, un nouveau tarif à sept vitesses sera mis en œuvre, ainsi qu’un système de trains rapides et lents et un système de trains de pointe et de vallée; À partir de mars 2022, l’achat de billets sera ouvert et le degré de commercialisation des billets sera encore libéralisé. À notre avis, les conditions subjectives de commercialisation des prix des billets de l’entreprise ont été remplies. Si la demande du marché tend à être forte après la fin de l’épidémie, les prix resteront globalement positifs et l’élasticité des prix devrait encore être libérée.
Côté coût, relativement contrôlable, réduction des coûts et amélioration continue
En ce qui concerne les frais de gestion des transports confiés (26,8% des coûts d’exploitation en 2021), le prix unitaire de règlement est basé sur le prix unitaire de 2021 et devrait augmenter de 6275% par rapport à l’année précédente en 2022 – 2024 (6,5% par rapport à l’année précédente en 2019 – 2021).
En ce qui concerne les dépenses énergétiques (15,7% des coûts d’exploitation en 2021), la société a signé un accord de coopération stratégique avec China Electric Power en janvier 2022 afin d’explorer conjointement la coopération axée sur le marché de l’électricité ou de maintenir la stabilité des prix de l’électricité d’exploitation; En outre, la portée de la gestion de l’énergie contractuelle a été élargie et l’expérience de la gestion de l’énergie contractuelle de la gare sud de Nanjing a été étendue aux projets pilotes de la Gare ouest de Tianjin et de la gare de Zaozhuang.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 5986 milliards de RMB, 11495 milliards de RMB et 13022 milliards de RMB, ce qui correspond à 40,1 fois, 20,9 fois et 18,4 fois le prix actuel des actions PE. Nous restons préoccupés par l’espace de croissance à moyen et à long terme du volume et des prix de l’entreprise et maintenons la cote « surpoids ».
Indice de risque: perturbation répétée de l’épidémie; Jingfu Anhui n’a pas réussi à réduire les pertes prévues; Le flux de passagers n’a pas repris comme prévu.
