Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) ( Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 090 millions de RMB / YOY + 8,13% et un bénéfice net de 132 millions de RMB / YOY – 18,72%, dont 348 millions de RMB / YOY + 40,53% et 21 millions de RMB / YOY – 52,82% au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre.
Reprise de la demande à l’étranger + le marché chinois de la protection solaire est en plein essor, les deux principales entreprises étant en croissance. La croissance du côté des revenus est principalement due au fait que l’entreprise saisit pleinement les possibilités de reprise de la demande à l’étranger, de reprise de la demande de protection solaire en Chine et de développement vigoureux des marques nationales. Sous – région: en 2021, la société a réalisé un revenu de 194 millions de RMB / YOY + 59,49%, Représentant 17,83% du revenu / YOY + 5,74 PCT, et un revenu de 895 millions de RMB / YOY + 1,06%, Représentant 82,17% du revenu à l’étranger. Sous – Activité: en 2021, le revenu des ingrédients actifs cosmétiques et de leurs matières premières s’élevait à 730 millions de RMB / YOY + 12,17%, Représentant 67,03% du revenu principal, et le revenu des épices synthétiques s’élevait à 323 millions de RMB / YOY + 1,83%, Représentant 29,60% du revenu. Face à la pression à la hausse des prix des matières premières en amont au cours de ce cycle, la société Q4 a adopté la méthode d’augmentation des prix pour transférer les coûts. Les prix de vente des deux principales entreprises 2021h2 sont de 67300 yuan / T et 52200 yuan / t, soit + 6,28% / + 9,32% par rapport au premier semestre de l’année précédente.
Les prix des matières premières ont rapidement augmenté pour atteindre une baisse de la marge brute, ce qui a entraîné une forte croissance de la recherche et du développement. La marge bénéficiaire brute annuelle des ventes était de 26,76% / YOY – 6,22 PCT, la marge bénéficiaire nette des ventes était de 12,17% / YOY – 4,03 PCT, la marge bénéficiaire brute des ingrédients actifs cosmétiques et de leurs matières premières était de 28,47% / YOY – 6,91%, la marge bénéficiaire brute des épices synthétiques était de 27,34% / YOY – 7,57%. Q4 la marge brute trimestrielle est de 20,22% / YOY – 5,87 PCT et la marge nette est de 6,08% / YOY – 12,05 PCT. La baisse du niveau des bénéfices est principalement due à la forte augmentation des prix des matières premières et des transports maritimes. En outre, l’augmentation des investissements de la société dans la R & D, l’augmentation progressive du taux d’utilisation de la capacité de production de la nouvelle ligne de production et l’absence de politiques nationales de R éduction des primes d’assurance sociale des entreprises et d’autres politiques de sauvetage en cas d’épidémie ont également affecté le niveau du taux d’intérêt net dans une certaine mesure. En 2021, les dépenses de vente / de gestion / financières / de R & D de l’entreprise étaient respectivement de 12,85 millions de RMB / 82,16 millions de RMB / 9,28 millions de RMB / 45,31 millions de RMB, YOY + 39,54 / + 11,56% / – 44,07% / + 16,58%. Nous pensons que la rentabilité devrait atteindre un point d’inflexion au cours du deuxième semestre, à mesure que les prix des produits augmenteront et que la capacité augmentera encore.
Le projet d’investissement a été mis en production avec succès et un nouvel écran solaire est sur le point d’être mis sur le marché. En 2021, l’entreprise a fait des progrès constants dans la construction de projets d’investissement. Les lignes de production d’octyltriazinone (EHT) et d’acide salicylique ont été mises en service successivement. La phase I du projet de 25 000 t / a d’arômes quotidiens haut de gamme (AVB) et d’agents de protection solaire a été achevée à 55,57%. La phase II a été achevée. Le projet de 14 200 T / a de produits de protection solaire a été mis en production à 85,18%. Le projet de 2 500 T (dhhb) de produits chimiques quotidiens sera mis en production à 28,04% au cours du deuxième semestre. En 2021, le revenu total des projets financés s’élevait à 6 199,89 W yuan. En outre, au cours de la période considérée, l’entreprise prévoit investir environ 3 milliards de RMB dans la construction de produits de soins personnels haut de gamme et de parfums synthétiques. Dans ce contexte, la structure opérationnelle de l’entreprise devrait être encore améliorée.
Conseils d’investissement: qualification complète + matrice riche, se concentrer sur les grands clients à l’étranger peut encore prendre l’initiative d’augmenter les prix avantage mondial est mis en évidence, l’étendue des clients peut être élargie et la période de temps, être optimiste sur la capacité concurrentielle de base du nouvel écran solaire (dhhb) mis en production au second semestre de cette année, le bénéfice net prévu pour 2022 / 23 / 24 est de 2,00 / 267 / 333 millions, EPS est de 1,77 / 2,37 / 2,95 Yuan, PE est de 24 / 18 / 15X, être optimiste sur les perspectives de développement de l’entreprise, maintenir la cote « recommandé».
Conseils sur les risques: risque accru de concurrence industrielle, risque de baisse de la demande en aval et risque de fluctuation des prix des matières premières.
