Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) ( Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
Résumé de l’événement: le 21 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Au cours de l’année 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2908 milliards de RMB, en hausse de 45,57% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 662 millions de RMB à la société mère, en hausse de 34,60% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 598 millions de RMB à la société mère, en hausse de 30,29% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, 739 millions de RMB de revenus d’exploitation ont été réalisés, en hausse de 18,29% d’une année sur l’autre, et 132 millions de RMB de bénéfices nets ont été réalisés, en hausse de 17,81% d’une année sur l’autre.
En raison de la forte prospérité du marché des modules optiques de communication de données, l’entreprise a obtenu de bons résultats au cours des 21 dernières années: en termes de revenus, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2908 milliards de RMB en 2021, en hausse de 45,6% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la part des revenus à l’étranger est passée de 55,5% en 2020 à 78,2% en 2021. La demande des principaux clients à l’étranger a été le principal moteur de la croissance de la performance de l’entreprise, tandis que la croissance de la demande en Chine a ralenti en raison de la faiblesse relative du marché des télécommunications. En 2022, les dépenses de base des géants de l’informatique en nuage représentés par les métadonnées devraient encore augmenter, de sorte que la demande de modules optiques logarithmiques devrait rester élevée. En ce qui concerne les bénéfices, le bénéfice net de la société mère en 2021 était de 662 millions de RMB, en hausse de 34,6% d’une année sur l’autre. Nous pensons que le taux de croissance inférieur au taux de croissance des revenus est principalement dû à la baisse de la marge bénéficiaire brute (de 36,86% à 32,17%) causée par l’ajustement de la structure des produits. Avec le volume de la demande de modules optiques de communication de données des principaux clients à l’étranger, la proportion des revenus des modules optiques de communication de données a considérablement augmenté, mais sa marge bénéficiaire brute est légèrement inférieure à celle des modules optiques de télécommunications haut de gamme. À l’avenir, nous nous attendons à ce que la marge brute demeure stable à mesure que la structure des produits se stabilisera dans la composition des revenus.
En augmentant les investissements dans la R & D, le taux de croissance des r éalisations à court terme du 22q1 a légèrement fluctué: le chiffre d’affaires de la société du 22q1 a atteint 739 millions de RMB, en hausse de 18,29% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère a atteint 132 millions de RMB, en hausse de 17,81% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les d épenses de R & D sont passées de 17,73 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier à 368,3 milliards de RMB, en hausse de 107,8% d’une année sur l’autre. L’augmentation des pertes de change a également entraîné une augmentation des dépenses financières d’environ 7,25 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier.
À long terme, l’entreprise s’efforce de mettre en place de nombreux nouveaux domaines pour ouvrir l’espace de croissance futur: en ce qui concerne 800g, l’entreprise dispose d’une riche matrice de produits et de 800g produits basés sur eml et Silicon Optical Scheme. Lors de la Conférence de l’OFC en mars 2022, l’entreprise a publié une nouvelle génération de modules optiques de 800g de faible puissance de premier plan dans l’industrie. Les produits sont basés sur la technologie des modulateurs de Niobate de lithium à film mince et guident l’orientation future possible de l’industrie. En ce qui concerne la cohérence, avec le naufrage continu de la technologie de cohérence, le module optique cohérent se développera rapidement. Cette année, l’entreprise a commencé à entrer sur le marché et a publié deux produits cohérents de 400g avec des distances de transmission allant jusqu’à 120km et 480km. Les deux produits utilisent un moteur optique basé sur la photonique au silicium et un processeur de signal numérique de dernière génération qui supporte la transmission cohérente de 400g. Dans le domaine de la lumière au silicium, l’entreprise a lancé avec succès le module optique 400g basé sur le schéma de la lumière au silicium, tandis que l’acquisition de la société étrangère Alpine se poursuit. À notre avis, l’entreprise est en train de passer d’une position de contrôle des coûts exceptionnelle à une position de leader technologique et devrait saisir pleinement les possibilités de développement offertes par la transformation technologique de l’industrie à l’avenir.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 8,18 / 10,54 / 1255 milliards de RMB, et le multiple PE correspondant sera de 14x / 11X / 9x. En tant qu’entreprise de tête de module optique, l’entreprise bénéficiera pleinement de la demande du marché des télécommunications et des télécommunications. En même temps, avec l’accélération de la disposition dans des domaines tels que la cohérence, 800g et la lumière au silicium, on s’attend à ce que l’espace de croissance futur s’ouvre davantage. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: la demande sur le marché des télécommunications et des télécommunications n’est pas aussi élevée que prévu, la concurrence industrielle s’intensifie et les prix des modules optiques diminuent considérablement.
