Oppein Home Group Inc(603833) ( Oppein Home Group Inc(603833) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 20,04 / 26,7 / 2,51 milliards de RMB, soit + 38,7% / + 29,2% / + 29,7% d’une année sur l’autre; 4q2021 le chiffre d’affaires réalisé / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère déduit est respectivement de 60,4 / 5,5 / 500 millions de RMB, soit + 20,6% / – 9,8% / – 9,4% d’une année sur l’autre. En 2021, le régime de dividendes de la société sera de 17,5 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Commentaires:
La garde – robe et les accessoires ont considérablement augmenté, ce qui a entraîné une croissance globale remarquable: en 2021, le chiffre d’affaires de la garde – robe et des accessoires / armoire de cuisine / porte en bois / salle de bain a atteint 101,7 / 75,2 / 12,4 / 990 millions de RMB, respectivement + 49,5% / + 24,2% / + 60,4% / + 33,7% d’une année sur l’autre. En 2021, l’entreprise a intégré la garde – robe et les produits de soutien dans le calibre de divulgation. Nous estimons que le chiffre d’affaires annuel de la garde – robe et des produits de soutien est d’environ 8,1 milliards et 2,07 milliards, respectivement. En 2021, le taux de croissance annuel du chiffre d’affaires de La garde – robe est estimé à 40,3%. En 2021, il y avait respectivement 2201 / 2459 / 805 / 1021 magasins de garde – robe / armoire de cuisine / porte en bois / salle de bain, soit une augmentation de 77 / 52 / 217 / – 44 magasins. En 2021, le chiffre d’affaires des armoires a dépassé celui des armoires, se classant au premier rang de tous les produits. Le chiffre d’affaires des armoires et des accessoires a représenté près de la moitié du chiffre d’affaires total, atteignant 49,8%. Du point de vue des produits, la garde – robe et les accessoires sont les principaux moteurs de la croissance continue de l’Europe à l’avenir.
En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux de vente directe / distribution / vrac ont réalisé un chiffre d’affaires de 5,9 / 156,8 / 3,67 milliards de RMB, respectivement + 47,3% / + 40,2% / + 36,9% d’une année sur l’autre. En 2021, le nombre total de magasins de distribution de l’entreprise était de 7 475, soit une augmentation nette de 363 magasins par rapport à 2020, et le nombre total de magasins directement exploités était de 47, soit une augmentation nette de 2 magasins par rapport à 2020. De 2017 à 2021, le chiffre d’affaires moyen d’un seul magasin de l’entreprise est passé de 1,21 million de RMB à 1,96 million de RMB, avec un cagr de 13%, ce qui témoigne de l’évolution de l’europa de l’armoire (pour améliorer le taux de soutien électrique de l’armoire) à la maison entière, puis à la grande maison, et de la mise à niveau itérative continue du format d’affaires et de l’augmentation de la valeur unitaire des clients.
En ce qui concerne les sous – marques, en 2021, Europa / Europalia / Europalia / Europalia a réalisé un chiffre d’affaires de 174,6 / 14,3 / 1,24 milliards de RMB, soit + 35,6% / + 65% / + 60,4% d’une année sur l’autre.
4q2021, par produit, le chiffre d’affaires de l’armoire de cuisine / porte en bois / salle de bain est de 21,3 / 3,99 / 296 millions de RMB, soit + 10,5% / + 60,4% / + 33,7% d’une année sur l’autre. Nous estimons le chiffre d’affaires de l’armoire à 2,36 milliards de RMB, soit + 20,5% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux de vente directe / distribution / vrac ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,2 / 45,8 / 1,04 milliards de RMB, soit + 33,8% / + 21,2% / + 21,9% d’une année sur l’autre. Lorsque l’événement de défaut immobilier 4q2021 était au Sommet de La vague, les activités en vrac de l’entreprise ont maintenu une croissance remarquable, ce qui a démontré la forte capacité de contrôle des risques des principales entreprises.
La rentabilité a diminué et le contrôle des dépenses a été bon au cours de la période: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société est passée de – 3,4 PCTs à 31,6% d’une année sur l’autre. Nous pensons que la rentabilité a diminué, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et de l’augmentation des subventions. En ce qui concerne les sous – produits, la marge bénéficiaire brute des armoires et des accessoires / armoires / portes en bois / toilettes est respectivement de 32,2% / 34,4% / 13,8% / 25,4%, soit – 4,2 / – 1,8 / – 0,1 / – 1,3 PCTs d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, la marge bénéficiaire brute des canaux de vente directe / distribution / gros est respectivement de 64,1% / 30,3% / 30,8%, soit – 2,2 / – 3,8 / – 1,9 PCTs d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – marques, la marge bénéficiaire brute d’Europa / europa était respectivement de 32,5% / 33,2%, soit – 3,3 / – 4,1 PCTs par rapport à l’année précédente.
Le taux de redevance pour la période 2021 est de 16,2%, soit – 2,6 PCTs par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – projets, les taux de vente / gestion / R & D / frais financiers sont respectivement de 6,8% / 5,5% / 4,4% / – 0,6%, soit – 1,0 / – 1,0 / – 0,3 / – 0,3 PCTs d’une année sur l’autre. Nous croyons que la réduction des taux de dépenses découle principalement du bon contrôle des dépenses par l’entreprise et de l’effet d’échelle.
L’entreprise d’assemblage a fait de grands progrès et le modèle de coentreprise a stimulé le développement global de l’entreprise de Grande maison. En 2021, l’entreprise a réalisé l’entrée de la double marque dans le circuit de montage de grandes maisons par l’intermédiaire de “Europa” et de la nouvelle marque “starhomes Star House”. En 2021, la performance de réception des commandes de l’entreprise a augmenté de plus de 90% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que l’activité de montage représentera près de 10% du chiffre d’affaires global de l’entreprise. En avril 2022, la société a lancé une invitation aux concessionnaires nationaux pour créer une coentreprise dans la ville centrale par le biais d’une coentreprise avec europai Group, qui est responsable de l’ouverture d’un grand centre d’exposition de maison de drainage tridimensionnel dans la ville hôte, et d’engager le Directeur général à l’intérieur et à l’extérieur du système pour former une équipe indépendante pour l’exploitation, afin d’explorer et de promouvoir le nouveau modèle de maison de grande taille « Intégration de la décoration personnalisée ». Nous pensons que la volonté de l’entreprise de promouvoir la mise en page de l’industrie de l’ameublement à grande échelle à l’échelle nationale sous la forme d’une coentreprise est l’expression de la confiance et du désir de l’Europe d’accélérer la mise en place de l’industrie de l’ameublement à grande échelle sur la base d’années d’exploration, d’une amélioration efficace de la capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement, d’une amélioration significative de la capacité d’informatisation et d’une amélioration supplémentaire de la position de marché des catégories de base, ainsi que d’un passage progressif de L’industrie de la maison doit être forcée de faire un prix unitaire élevé dans le contexte de l’évolution de la situation.
La différence par rapport au modèle de développement précédent de l’entreprise d’assemblage est que la direction de drainage entre les grands magasins d’ameublement de maison de coentreprise et les entreprises d’ameublement est inversée, c’est – à – dire que les grands magasins d’ameublement de maison d’Europe sont dirigés vers les entreprises d’assemblage coopératives. Nous pensons que cela indique que l’entreprise est entrée dans la deuxième étape de la promotion de l’entreprise d’assemblage de maison de maison de maison de grande taille: de la recherche de la coopération de trafic de première ligne au contrôle actif du trafic de première ligne.
Nous prévoyons que les activités d’assemblage de l’entreprise en 2022 – 2023 seront de nouveau sur la voie de l’augmentation de la vitesse et deviendront la prochaine étape de l’entreprise pour saisir la part de l’industrie de la maison.
On s’attend à ce que le climat de l’industrie se réchauffe au fond, que l’évaluation de l’entreprise soit au bas et que la cote d ‘« achat » soit maintenue: Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 5,07 / 5,94 / 7,03 RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera 24 / 20 / 17 fois plus élevé que le PE correspondant. À l’heure actuelle, l’évaluation globale du secteur de l’habitation en Chine se situe au bas. Entre – temps, selon les statistiques de l’Institut chinois de recherche, plus de 60 gouvernements urbains chinois ont commencé à assouplir les restrictions immobilières au premier trimestre, ce qui a aidé l’industrie de l’habitation à prospérer et à améliorer le niveau d’évaluation de l’industrie. En tant qu’entreprise de tête sur mesure, l’entreprise a de bonnes perspectives de croissance, tandis que le niveau d’évaluation actuel est faible, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les ventes immobilières chinoises ont été inférieures aux prévisions et les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu.
