Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Principaux points de vue:
Événement: Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 402 millions de RMB, en hausse de 2,41% par rapport à l’année précédente; Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,01 milliards de RMB, en hausse de 29,62% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 386 millions de RMB, en baisse de 17,8% par rapport à l’année précédente; 2021q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,36 milliard de RMB, en hausse de 22,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 343 millions de RMB, en hausse de 8,76% par rapport à l’année précédente.
Les revenus ont continué d’augmenter fortement. En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 28,84% d’une année sur l’autre, dont le chiffre d’affaires de la marque privée s’est élevé à 5767 milliards de RMB, ce qui représente une augmentation de 8,08 PCT à 98,80%, et la démultiplication a été presque achevée. En ce qui concerne les produits, les ventes de balayeuses intelligentes de l’entreprise ont atteint 2,82 millions d’unités, en hausse de 18,25% d’une année sur l’autre, et les revenus des BALAYEUSES intelligentes et des accessoires ont atteint 5,605 milliards de RMB, en hausse de 26,93% d’une année sur l’autre; Les ventes de produits de nettoyage portatifs se sont élevées à 124000 unités, en hausse de 39,45% d’une année sur l’autre, et les revenus des produits de nettoyage portatifs et des accessoires se sont élevés à 232 millions de RMB, en hausse de 102,43% d’une année sur l’autre. Dans la Sous – région, la société a renforcé la construction de canaux à l’étranger et a augmenté la proportion d’entreprises indépendantes à l’étranger. Au cours de la période considérée, le revenu à l’étranger s’est élevé à 3364 milliards de RMB, en hausse de 80,05% par rapport à l’année précédente, soit 57,63%; Le chiffre d’affaires intérieur de la société s’est élevé à 2473 milliards de RMB, en baisse de 7,1% d’une année sur l’autre en raison de la diminution des expéditions transfrontalières des concessionnaires. En ce qui concerne les sous – canaux, le taux de croissance des canaux de vente directe de la société est plus élevé que celui des canaux de distribution. En 2021, les revenus des canaux de vente directe et des canaux de distribution de la société sont respectivement de 1459 milliards de RMB et 4378 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 30,64% et 28,25%. 2022q1 le chiffre d’affaires de l’entreprise a maintenu un taux de croissance élevé, principalement en raison de la bonne performance des ventes du G10 de l’entreprise et de la promotion de la part de marché de l’entreprise.
La rentabilité est sous pression à court terme. En 2021, la marge brute de vente de la société était de 48,11%, en baisse de 3,21 PCT par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la baisse de la marge brute est influencée par des facteurs tels que l’ajustement des conventions comptables, la hausse des prix des matières premières et les fluctuations des taux de change. La marge brute de vente de 2022q1 était de 47,49%, en baisse de 2,15 PCT d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de produits ayant une marge brute plus élevée. En 2021, les d épenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et les dépenses financières de la société ont changé de 67,74%, 43,02%, 67,74% et 62,24% d’une année sur l’autre, les taux de redevance étant respectivement de 16,08%, 2,04%, 7,55% et – 0,89%, et les variations d’une année sur l’autre étaient de 2,39, 0,20, 1,75 et – 0,18 PCT. La raison pour laquelle le taux des frais de vente a augmenté est que l’entreprise a encore élargi les marchés nationaux et étrangers, ce qui a entraîné une augmentation des frais de promotion, des frais de sector – forme et des frais de main – d’oeuvre correspondants. L’augmentation du taux des d épenses de R & D est principalement due à l’augmentation du nombre et de la rémunération du personnel de R & D de l’entreprise. 2021q1 les taux de R épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise sont respectivement de 13,35%, 2,17%, 8,59% et – 1,22%, avec des variations annuelles de 3,62, – 0,37, – 0,03, – 0,28 PCT. Globalement, les marges de vente nettes de la société pour 2021 et 2022q1 étaient respectivement de 24,03% et 25,22%, en baisse de 6,20% et 3,14% selon le PCT par rapport à l’année précédente.
La société émet un régime d’encouragement restreint aux actions. En 2022, la société a annoncé le plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes et a l’intention d’accorder à l’objet d’incitation pas plus de 248300 actions, Représentant 0,37% du capital social total de la société. Le prix d’attribution des actions restreintes du plan est de 50 yuan / action. Le nombre total d’objets d’incitation ne dépasse pas 479, ce qui représente 50,32% du nombre total de personnes de l’entreprise, y compris le personnel de direction, le personnel technique et le personnel d’affaires. Entre – temps, la société a également lancé un plan de participation des partenaires commerciaux, qui prévoit d’accorder 102200 actions à 30 personnes, soit 0,15% du capital social total, au prix d’achat de 50 yuan / action. Les objectifs d’évaluation des deux phases du plan d’actionnariat sont basés sur le revenu de 2021. La condition de déverrouillage à 100% est que le taux de croissance du revenu de 2022 – 2025 ne sera pas inférieur à 12% / 16% / 20% / 24%, respectivement. Le plan d’actionnariat des employés et Le plan d’incitation au capital peuvent lier les intérêts du personnel de base et de l’entreprise et améliorer davantage le mécanisme d’incitation à long terme de l’entreprise.
Conseil en investissement: Nous pensons que l’avantage du produit de l’entreprise est évident, avec l’augmentation des investissements dans le marketing et l’amélioration des canaux, les revenus de l’entreprise devraient maintenir une forte croissance. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 17,45 et 21,79 en 2022 – 2024 et que le SPE correspondant soit de 26,12 et 32,61 RMB, ce qui maintient la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des taux de change, risque de variation des prix des matières premières et risque de vente de nouveaux produits inférieurs aux prévisions.
