Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) ( Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 106,87 milliards de RMB en 2021, YOY + 6,8%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 12,03 milliards de RMB, YOY – 22,0%, marge brute de 25,85%, YOY – 3,97 PCT, marge nette de 11,62%, YOY – 4,35 PCT; 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 18,59 milliards, YOY – 30,2%; Bénéfice net attribuable à la mère – 530 millions, YOY – 117,9%, marge brute 18,87%, YOY – 9,62 PCT, marge nette – 2,9%, YOY – 14,72 PCT.
En 2021, le chiffre d’affaires a légèrement dépassé les prévisions et le bénéfice net attribuable à la société mère au quatrième trimestre a été légèrement inférieur aux prévisions. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élevait à 106,87 milliards de RMB, en hausse de 6,8% par rapport à l’année précédente. Les activités de l’entreprise sont les suivantes: 1) Machines d’excavation: le chiffre d’affaires était de 41,15 milliards de RMB, YOY + 11,2% (en 2021, Le volume des ventes de machines d’excavation nationales a augmenté de 4,6% par rapport à l’année précédente), le taux de profit brut était de 28,9%, YOY – 5,7 PCT, ce qui a permis à l’entreprise de remporter le titre de champion des ventes sur le marché chinois pendant 11 années consécutives. La part Machines en béton: chiffre d’affaires de 26,67 milliards de RMB, YOY – 1,4%, marge brute de 25,0%, YOY – 2,3 PCT, l’entreprise se classe régulièrement au premier rang mondial; Machines de levage: chiffre d’affaires de 21,86 milliards de RMB, YOY + 12,6%, marge brute de 19,6%, YOY – 2,1 PCT, la part de marché de la grue automobile de l’entreprise a continué d’augmenter et a dépassé 31%, la part de marché de la grue à chenilles de grande et moyenne taille a continué d’augmenter, la part de marché globale a dépassé 40%, se classant constamment au premier rang national; Machines de construction de pieux: chiffre d’affaires de 5,41 milliards de RMB, YOY + 68,6%, marge brute de 20,8%, YOY – 3,8 PCT; Accessoires et autres: 5,17 milliards, YOY – 24,3%, marge brute 40,7%, YOY – 4,2 PCT. Le chiffre d’affaires du 2021q4 a diminué de 30,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse du climat favorable de l’industrie des machines de construction (les ventes de l’industrie des excavatrices du 2021q4 étaient de YOY – 47,5% et celles de l’industrie des grues de YOY – 51,3%). En 2021q4, le bénéfice de la société mère est passé à négatif. En plus de la baisse de la marge bénéficiaire brute, le taux de D épense de la période a atteint 24,7%, soit une augmentation de 8,3 PCT par rapport à l’année précédente, principalement le taux de dépenses de R & D a augmenté de 3,8 PCT et le taux de dépenses de vente a augmenté de 2,6 PCT. L’augmentation du taux de dépenses de R & D est liée à la numérisation et à l’électrification, et l’augmentation du taux de dépenses de vente est liée à l’augmentation de La marge brute annuelle de l’excavatrice a diminué de 5,7 PCT, ce qui est principalement dû aux raisons suivantes: 1) la demande de l’industrie est faible; Il peut être lié à l’augmentation de la proportion de petites excavations.
La numérisation, l’électrification et l’internationalisation se poursuivent. En 2021, l’entreprise a fait progresser la construction de 22 usines de phare. Au total, 14 usines de phare ont été achevées et ont atteint la production, ce qui a permis d’augmenter la capacité de 70%, de raccourcir le cycle de fabrication de 50% et d’améliorer considérablement le taux global d’automatisation des processus. En septembre 2021, l’usine de machines à pieux de Beijing a été inscrite sur la nouvelle liste mondiale des usines de phare dans le domaine de la fabrication publiée par le Forum économique mondial et est devenue la première usine de phare certifiée dans l’industrie lourde mondiale. En 2021, le volume des ventes de véhicules de génie électrique de l’entreprise a dépassé 1 000 ensembles, avec un chiffre d’affaires de près d’un milliard de RMB et la part de marché la plus élevée de l’industrie. En 2021, l’internationalisation a fait des progrès positifs, la société a réalisé un chiffre d’affaires international de 24846 milliards de RMB, en hausse de 76,16% d’une année sur l’autre, dont 19022 milliards de RMB, en hausse de 109%, à l’exclusion de Putzmeister; Les revenus internationaux ont représenté 23,4% des revenus d’exploitation, en hausse de 9,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Proposition d’investissement: Compte tenu de la bonne dynamique de développement de toutes les activités de la société, le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est estimé à 124,1 / 144,2 / 18,4 milliards de RMB, le PE correspondant est de 12x / 10x / 8x, et la cote « recommandé» est maintenue.
Conseils sur les risques: risque de baisse de la demande de l’industrie, risque de guerre des prix de l’industrie.
