Keboda Technology Co.Ltd(603786)

Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )

Annonce de la société: la société a publié le rapport annuel et le rapport trimestriel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 2 807 milliards de RMB, en baisse de 3,68% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 389 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 24,44% par rapport à l’année précédente. Il est proposé de distribuer 5 yuans (taxes comprises) par 10 actions. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 736 millions de RMB, en baisse de 2,76% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 92 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 24,67% par rapport à l’année précédente.

Des facteurs tels que la pénurie de carottes influencent la chaîne industrielle et les résultats à court terme sont sous pression. En 2021, le marché mondial de l’automobile a été gravement touché par l’épidémie et la pénurie de puces. La part des ventes du groupe Volkswagen, le principal client de l’entreprise, est tombée de 74,33% l’an dernier à 69,73%, mais elle est restée relativement élevée. En 2021, les livraisons du groupe Volkswagen dans la région Asie – Pacifique ont chuté de 12,4% d’une année sur l’autre. La Chine est le plus grand marché unique de Volkswagen et la zone la plus touchée par la pénurie de semi – conducteurs, avec une baisse des livraisons de 14,1%, ce qui, à notre avis, est la principale cause des résultats de l’entreprise. Par produit, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1 380 millions de RMB pour le système de contrôle de l’éclairage, en baisse de 4,64% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires du système de commande du moteur s’est élevé à 605 millions de RMB, en hausse de 10,78% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires des appareils électriques et électroniques embarqués s’est élevé à 525 millions de RMB, en baisse de 19,09% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires du système de gestion de l’énergie s’est élevé à 69 millions de RMB, en hausse de 2,06% par rapport à l’année précédente. Sur le plan régional, le chiffre d’affaires de la Chine s’est élevé à 1,81 milliard de RMB, en baisse de 9,87% par rapport à l’année précédente, et celui de l’étranger à 930 millions de RMB, en hausse de 7,93% par rapport à l’année précédente. La marge brute était de 34,56%, en baisse de 1,84 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pénurie de puces et de la hausse des prix des matières premières et de la dépréciation de l’euro. Le taux des dépenses était de 19,21%, soit une augmentation de 3,6 PCT par rapport à l’année précédente, dont 0,61 PCT de baisse du taux des dépenses de vente et une augmentation du taux des dépenses de gestion et de recherche. L’entreprise est le principal fournisseur de contrôleurs automobiles en Chine. Bien qu’elle soit fortement influencée par l’extérieur à court terme, l’innovation intelligente automobile à moyen et à long terme et la localisation des contrôleurs entraîneront une forte croissance du marché. L’entreprise organise activement de nouveaux clients pour de nouveaux produits et publie des plans d’incitation au capital afin de fournir une garantie de base pour le développement à long terme de l’entreprise.

Avec un investissement élevé dans la recherche et le développement, les nouveaux produits continueront d’augmenter le volume de rampe. En 2021, l’investissement dans la R & D s’élevait à 304 millions de RMB, en hausse de 26,42% d’une année sur l’autre, Représentant 10,83% du chiffre d’affaires courant, en hausse de 2,58 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise dispose d’une force de développement de produits électroniques automobiles de niveau international avancé, d’un développement indépendant de produits électroniques automobiles conformes à l’Architecture Standard autosar, et d’une technologie de recherche et de développement directement liée à la sector – forme de développement de modèles de constructeurs automobiles. Au cours des dernières années, l’entreprise s’est concentrée sur la technologie de commande électronique, la mise à niveau des produits de commande des lampes et d’autres avantages, tout en augmentant le développement et l’importation de nouveaux produits, afin d’améliorer la valeur des bicyclettes. Les ventes des principaux nouveaux produits, tels que l’actionneur intelligent, l’USB, la source lumineuse intelligente dans la cabine et le système national d’émissions des véhicules commerciaux, ont augmenté régulièrement et la structure des ventes des produits a encore été optimisée. En 2022, l’entreprise prévoit de convertir près de 55 nouveaux produits liés à la Commande de la lumière, au Contrôleur de châssis, à l’actionneur intelligent, à l’USB et au système national d’émissions des véhicules commerciaux. En outre, l’entreprise met l’accent sur le renforcement de la recherche sur les algorithmes sous – jacents liés aux contrôleurs de domaine et à la promotion et à l’application de la technologie, l’intégration des ressources existantes pour construire une nouvelle sector – forme d’affaires et la création de produits d’assemblage intelligents intégrés au système. À l’heure actuelle, grâce à l’accumulation de la technologie des contrôleurs de suspension d’air de châssis, l’entreprise a cultivé de nombreuses séries de produits liés à la technologie des contrôleurs de domaine de châssis, tels que les contrôleurs intelligents de châssis DCC et ASC, qui sont impliqués dans le réglage adaptatif du châssis automobile et les Fonctions de sécurité et de confort de conduite du véhicule, et a obtenu plus de 10 projets fixes de nombreux clients. À l’heure actuelle, le montant maximal des ventes d’un seul véhicule dépasse 1 300 yuans par véhicule.

Le développement de nouveaux clients énergétiques s’est déroulé sans heurt et la structure des clients a été optimisée. L’entreprise a achevé la mise en page du marché des entreprises de tête de nouveaux véhicules énergétiques en dehors de la Chine. Le marché couvre les sectorformes MEB et EPI du groupe Volkswagen, Byd Company Limited(002594) En 2021, la société a obtenu 22 nouveaux projets de véhicules énergétiques fixes, en hausse d’environ 50% d’une année sur l’autre. Les ventes de véhicules énergétiques neufs ont atteint 158 millions de RMB, en hausse de 135,82% d’une année sur l’autre. La part des ventes mondiales de produits des principaux clients Volkswagen est tombée de 74,33% en 2020 à 69,73%. Les phares arrière BMW, Renault headlamp et Ford headlamp seront également entrés dans la phase de production de masse, ce qui aura un effet positif sur la croissance des performances de l’entreprise. Sur la base de la consolidation continue et du développement régulier des activités de masse, l’entreprise a créé une filiale britannique pour accroître les investissements sur le marché d’outre – mer, développer activement d’autres clients de haute qualité et optimiser la disposition du marché et la structure de la clientèle. Actuellement, la couverture de la clientèle sur Le marché de l’entreprise atteint 90%. En ce qui concerne les clients japonais, l’entreprise a importé Guangzhou Automobile Toyota, Suzuki global et d’autres marchés de clients japonais sur la base des clients d’origine. À l’avenir, l’entreprise continuera de promouvoir la profondeur et l’étendue de la coopération avec les clients japonais tels que Toyota, Honda et Nissan sur le marché mondial, et s’efforcera d’importer davantage de produits de l’entreprise dans son système mondial de chaîne d’approvisionnement.

Conseils d’investissement: l’entreprise est le leader mondial des contrôleurs embarqués, la pénétration du système sur le marché de masse continue d’augmenter, de nouveaux clients continuent de faire des percées, les produits s’étendent de la commande des lampes à d’autres produits du système de commande. Avec l’atténuation de la pénurie de puces automobiles, l’épidémie a été progressivement maîtrisée et le calendrier de production de l’ensemble de l’usine automobile a repris, et la performance devrait entrer dans une période de croissance élevée. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique et de la guerre russo – ukrainienne sur la chaîne industrielle, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera de 509 millions de RMB / 722 millions de RMB / 939 millions de RMB (initialement prévu à 646 millions de RMB / 905 millions de RMB en 2022 – 2023), et le SPE correspondant sera de 1,27 RMB / 1,81 RMB / 2,35 RMB, et la cote d ‘« achat» sera maintenue.

Conseils sur les risques: les nouveaux clients ne peuvent pas exploiter les risques prévus; Risque d’importation de nouveaux produits moins élevé que prévu; Risque de ventes mondiales d’automobiles inférieures aux prévisions; Risque de baisse de la marge brute due à la hausse des prix des matières premières en amont

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