Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Principaux points d’investissement
Événement 1: la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022 le 22 avril. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 155 millions de RMB, en hausse de 16,64% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 291 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 22,74% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 288 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 26,62% d’une année sur l’autre.
Événement 2: Avic Compound Materials, une filiale de la société, a reçu 150 millions de RMB de fonds de soutien au développement industriel du Gouvernement populaire du district de Shunyi, à Beijing, pour l’investissement et la construction de l’usine de suivi de l’industrie aéronautique compound materials.
L’activité des nouveaux matériaux aéronautiques a connu une croissance régulière et l’activité des machines – outils et de l’équipement a diminué d’une année sur l’autre. Du côté des revenus, 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 155 millions de RMB, en hausse de 16,64% d’une année sur l’autre et de 20,68% d’une année sur l’autre. Selon les activités, le chiffre d’affaires des nouveaux matériaux aéronautiques a atteint 134 millions de RMB, en hausse de 17,11% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des machines – outils et de l’équipement a atteint 16 millions de RMB, en baisse de 36,27% d’une année sur l’autre. L’activité des nouveaux matériaux aéronautiques, la première activité principale de la compagnie, a maintenu une croissance régulière. L’activité des machines – Outils et Du côté des bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 291 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022q1, en hausse de 22,74% d’une année sur l’autre et de 116498% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 288 millions de RMB déduit du bénéfice non attribuable à la société mère, en hausse de 26,62% d’une année sur l’autre et de 350830% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des bénéfices de la société est relativement stable d’une année sur l’autre et élevé d’une année sur l’autre, principalement En ce qui concerne les activités, 2022q1 Aviation New Materials Business a réalisé un bénéfice net de 309 millions de RMB à la société mère, en hausse de 18,52% d’une année sur l’autre; machine tool equipment Business a réalisé un bénéfice net de – 12 millions de RMB à la société mère, en baisse de 17408 millions de RMB d’une année sur l’autre; aviation New Materials profit a également augmenté de façon stable; machine tool equipment Business a diminué de pertes d’une année sur l’autre en raison de la réduction des dépenses pendant la période causée par
La rentabilité continue de s’améliorer et la gestion des opérations demeure stable. Au niveau de la marge bénéficiaire, la marge brute de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 était de 37,35%, en hausse de 2,03 PCT par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire nette était de 25,19%, en hausse de 1,25 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les activités, la marge bénéficiaire nette de 2022q1 Aviation New Materials est de 27,25%, en hausse de 0,32 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette de l’équipement de machines – outils est de – 74,89%, en baisse de 20,37% par rapport à l’année précédente. L’augmentation constante de l’échelle d’affaires des nouveaux matériaux a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire, la diminution de l’échelle d’affaires des machines – outils et de l’équipement a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire nette et, dans l’ensemble, une augmentation substantielle de la rentabilité de l’entreprise. En ce qui concerne les dépenses de la période, la part des dépenses du troisième trimestre de 2022 de la compagnie est de 6,12%, en baisse de 0,20 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières sont respectivement de 0,81% (0,07 PCT par rapport à l’année précédente), 5,87% (0,14 PCT par rapport à l’année précédente) et – 0,56% (0,27 PCT par rapport à l’année précédente). La compagnie a un bon contrôle de l’utilisation des dépenses de la période. Au premier trimestre de 2022, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 13 millions de RMB, en hausse de 11,85% d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de R & D était de 1,10%, en baisse de 0,05 PCT d’une année sur l’autre. L’investissement de R & D de l’entreprise est resté stable et la compétitivité des produits est forte.
Les flux de trésorerie se sont considérablement améliorés et les commandes sont abondantes. Au premier trimestre de 2022, les flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie se sont élevés à – 6,21 millions de RMB, en hausse de 223 millions de RMB par rapport à l’année précédente, et la situation de trésorerie s’est considérablement améliorée. À la fin du premier trimestre de 2022, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 722 millions de RMB, en hausse de 642,16% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la compagnie avait des commandes en main abondantes et que les comptes débiteurs s’élevaient à 2 270 millions de RMB, en hausse de 40,30% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation de l’échelle des ventes de composites d’aviation des filiales. L’inventaire s’élevait à 1 377 millions de RMB, en baisse de 3,98% d’une année sur l’autre. Les produits de l’entreprise ont été livrés en douceur, ce qui a entraîné un remboursement plus lent en raison de la particularité de l’industrie militaire.
L’industrie principale des matériaux composites de l’aviation a reçu le soutien du Gouvernement et les perspectives de développement de l’entreprise continuent d’être bonnes. Au cours de la période considérée, Avic Compound Materials, filiale de la société, a reçu 150 millions de yuans de fonds de soutien au développement industriel du Gouvernement populaire du district de Shunyi de Beijing, qui ont été consacrés à l’investissement et à la construction d’ateliers de suivi pour les matériaux composites de l’industrie aéronautique. En tant que principal fournisseur de matériaux composites pour l’aviation chinoise, l’entreprise bénéficie de trois avantages, à savoir l’actionnaire, la technologie et l’échelle industrielle, et devrait continuer à bénéficier d’un volume important d’aéronefs militaires nationaux et d’une accélération de l’assemblage de trains d’aéronefs militaires de pointe.
Suggestions d’investissement: Nous maintenons les prévisions de bénéfices de l’entreprise. Nous prévoyons que les revenus de l’entreprise en 2022 – 2024 seront respectivement de 50,85 / 65,71 / 8181 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8,48 / 11,75 / 1543 milliards de RMB, le SPE correspondant sera de 0,61 / 0,84 / 1,11 RMB, le PE correspondant sera de 31,9 / 23,0 / 17,5 fois, le marché des matériaux composites de l’aviation chinoise entrera dans une période de croissance rapide, la Force des produits militaires de l’entreprise est en tête, la disposition active des produits civils, et les résultats devraient augmenter rapidement. Maintenir la cote d’achat.
Avertissement de risque: les progrès de l’installation des trains d’aéronefs militaires sont inférieurs aux attentes; La construction de projets d’aéronefs civils n’a pas répondu aux attentes; La transformation des activités des machines – outils n’a pas répondu aux attentes; Les prévisions de rendement et les jugements d’évaluation ne sont pas à la hauteur des risques prévus.
