Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) ( Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Évaluation du rendement
Le 22 avril, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 25906 milliards de RMB, en baisse de 6,59% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 4 530 millions de RMB, en baisse de 28,41% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice non net déduit de la société mère s'élevait à 4 201 milliards de RMB, en baisse de 29,53% par rapport à l'année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d'affaires de la société s'élevait à 5479 milliards de RMB, en baisse de 20,93% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 1237 milliard de RMB, en baisse de 17,35% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s'est élevé à 1180 milliard de RMB, en baisse de 19,80% par rapport à l'année précédente.
Analyse des opérations
L'impact de l'exploitation centralisée se poursuit. Depuis 2018, 28 variétés de l’entreprise ont été incluses dans l’achat centralisé national, et le prix moyen de 18 variétés sélectionnées dans l’achat centralisé a diminué de 73%. Six médicaments impliqués dans le troisième lot d’achats centralisés à partir de novembre 2020, avec un chiffre d’affaires de 1,9 milliard de RMB en 2020 et une baisse de 55% en 2021; Le cinquième lot de médicaments achetés centralement à partir de septembre 2021 a généré un chiffre d'affaires de 4,4 milliards de RMB en 2020, en baisse de 37% en 2021.
Les prix des négociations nationales sur les soins de santé ont chuté et les revenus du Pd - 1 devraient baisser. Pd - 1 le prix de négociation de l'assurance médicale de carilizumab a diminué d'environ 85%, à compter du 1er mars 2021. Les ventes de carrilizumab ont augmenté de 360,77% en 2021 et la baisse des prix devrait entraîner une certaine baisse des ventes de carrilizumab.
Accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement. En 2021, l’investissement cumulé de la société dans la R & D a atteint 6203 milliards de RMB, en hausse de 1214 milliard de RMB par rapport à l’année précédente, en hausse de 24,34% par rapport à l’année précédente, et l’investissement dans la R & D a représenté 23,95% des recettes de vente; Parmi eux, 5 943 milliards de RMB ont été inclus dans les dépenses de recherche et de développement en 2021, soit 22,94% des recettes de vente, soit 954 millions de RMB de plus que l'année précédente. Les d épenses et les d épenses de R & D de l’entreprise ont atteint des sommets historiques, ce qui a affecté les bénéfices actuels, mais a fourni un soutien solide au d éveloppement à long terme de l’entreprise.
La ligne de production innovante entrera progressivement dans le cycle de production. En 2021, les trois médicaments innovants de l'entreprise, l'hytreppa éthanolamine, l'hydroxyéthylsulfonate de darsilyl et la Proline henglijing, ont été approuvés pour la première fois pour la mise sur le marché, et six indications de cinq autres médicaments ont été déclarées comme n - da. On s'attend à ce que la ligne d'innovation de l'entreprise entre progressivement dans le cycle de production.
Ajustement des bénéfices et suggestions d'investissement
Compte tenu de l’augmentation continue des investissements dans la R & D et de l’impact continu de l’achat centralisé et de l’assurance médicale, nous avons r éduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 - 2023 (36% / 36% respectivement), et nous prévoyons que le bénéfice net de la société mère sera de 48 / 52 / 6 milliards de RMB pour 2022 - 2024, ce qui correspond à 44 / 40 / 35 fois PE pour 2022 - 2024, et nous maintenons la note d’achat.
Conseils sur les risques
L'intensification de la concurrence entraîne un risque de vente inférieur aux attentes, un risque d'achat centralisé et de négociation d'assurance médicale inférieur aux attentes, un risque de recherche et de développement de médicaments innovants, un risque d'internationalisation inférieur aux attentes, un risque de roulement du personnel de base, etc.
