Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) ( Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 21 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport de rendement 22q1. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 415 millions de RMB, soit – 5,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 140 millions de RMB, soit – 23,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 106 millions de RMB, soit – 33,7% d’une année sur l’autre; La marge bénéficiaire brute était de 50,1%, soit – 7,6 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 33,9%, contre – 7,8% en glissement annuel. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 90 millions de RMB, soit – 6,8% d’une année sur l’autre et – 10,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 22 millions de RMB, soit – 43,9% d’une année sur l’autre et – 29,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 13 millions de RMB, soit – 58,9% d’une année sur l’autre et – 44,1% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 39,6%, soit – 15,5 PCT par rapport à l’année précédente et – 7,9 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 24,1%, soit – 15,9 PCT d’une année sur l’autre et – 6,7 PCT d’une année sur l’autre.
Les revenus des longs prismes ont continué de diminuer et les lentilles asphériques en verre ont considérablement augmenté: les longs prismes étaient la principale source de revenus de l’entreprise. En 2021, en raison du changement technologique et du changement de conception, les nouveaux modèles des grands clients n’utilisaient plus de longs prismes. Les longs prismes de l’entreprise ne fournissent que des modèles plus anciens, ce qui a entraîné une pression sur les performances en 2021 et 22q1. La part des revenus de 22q1 long Prism est tombée de 31,4% à 3,2% au cours de la même période l’an dernier, ce qui reflète pleinement l’impact de la baisse des revenus de long Prism. Dans le même temps, sous l’impulsion de la demande en aval de la lentille embarquée et du lidar, les revenus de la lentille asphérique en verre de l’entreprise ont continué d’augmenter considérablement, passant de 18,5% du 21q1 à 33,96% du 22q1. Étant donné que la taille de la lentille asphérique en verre est encore petite et que la marge brute est faible, la part des revenus a augmenté, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale de l’entreprise.
Le circuit de haute croissance de l’optique embarquée crée le deuxième pôle de croissance: l’entreprise a la capacité de production d’éléments optiques de précision de premier plan dans l’industrie, et continue d’investir dans la recherche et le développement pour maintenir l’avantage technologique de premier plan. Les dépenses de recherche et de développement sans le paiement d’actions ont augmenté de 49,6% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. L’entreprise est l’un des rares fabricants en Chine avec la capacité de lentilles asphériques en verre, fournissant des lentilles embarquées et des clients Avec l’accélération de la pénétration de l’intelligence automobile, la lentille asphérique en verre de l’entreprise continue de croître considérablement, avec + 74,1% d’année en année au cours des 21 dernières années et + 71,1% d’année en année au cours du 22q1, fournissant continuellement une énergie cinétique de croissance élevée. Et la rentabilité globale de l’entreprise continuera d’augmenter à mesure que l’effet d’échelle de la lentille asphérique en verre augmentera la marge brute.
L’augmentation de la contribution du prisme traditionnel et du microprisme devrait se poursuivre brillamment: grâce à l’augmentation de la demande d’instruments optiques au cours des 21 dernières années, les revenus du prisme d’imagerie traditionnel de l’entreprise ont augmenté en conséquence, ce qui a partiellement compensé la baisse des revenus causée par le long prisme. Le revenu du prisme d’imagerie 22q1 s’est élevé à 39 millions de RMB, soit + 38,1% d’une année sur l’autre, et la proportion des revenus a augmenté à 43,8%, ce qui a permis de continuer à contribuer aux revenus En outre, en 2023, les principaux clients devraient lancer des caméras rétroviseurs. Grâce à son leadership technologique dans le domaine des prismes optiques et à la relation client accumulée lors de la fourniture de longs prismes, l’entreprise devrait entrer dans la chaîne d’approvisionnement des microprismes de lentilles rétroviseurs des principaux clients et contribuer à une augmentation significative des revenus de l’entreprise de prismes optiques. 22q1 a investi 5,15 millions de RMB dans le projet de microprisme, soit 44% de l’investissement total dans la recherche et le développement.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de la baisse des revenus et de la baisse de la marge brute globale de l’entreprise lens Prism, nous ajustons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 1,6 / 3,6 / 470 millions de RMB en 2022 – 24, ce qui correspond à un pe de 37 / 17 / 13 fois, et que la cote « buy – in » sera maintenue.
Conseils sur les risques: le lancement de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes, la demande finale n’est pas à la hauteur des attentes et le risque que les données d’information sur l’utilisation des rapports de recherche ne soient pas mises à jour en temps opportun.
