Winner Medical Co.Ltd(300888) ( Winner Medical Co.Ltd(300888) )
La société a publié le rapport annuel / trimestriel 2021, qui a réalisé des revenus et des bénéfices nets de 8,04 milliards de RMB et 1,24 milliard de RMB en 2021, en baisse de 35,9% et 67,5% d'une année sur l'autre; 22q1 les revenus et le bénéfice net ont augmenté de + 2,37 et - 25,69% d'une année sur l'autre.
Les consommables médicaux ont diminué d'année en année en raison de la forte base épidémique en 2020, mais les canaux de commerce électronique se sont développés rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires des consommables médicaux de la compagnie s’élevait à 3,92 milliards de RMB, en baisse de 55% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte base épidémique en 2020, en hausse de 161% par rapport à 2019. Vue par produit: le revenu des produits de soins des plaies, de protection contre les infections et de désinfection et de nettoyage est respectivement de 8,3 / 28,1 / 280 millions, soit - 2,1% / - 63,5% / - 24,3% d'une année sur l'autre. La baisse de la protection contre les infections est principalement due au retour à la normale des prix des matières premières et des produits. Vue du sous - canal: la vente directe / distribution / agent / commerce électronique a augmenté de - 76,7% / - 23,9% / - 54,3% / + 37,1% d'une année sur l'autre.
Produits de consommation pour une vie saine: les magasins se sont développés de façon ordonnée et la sector - forme propriétaire du site Web officiel / applet a connu une croissance rapide. En 2021, le revenu des biens de consommation sains de l'entreprise s'élevait à 4,05 milliards de RMB, en hausse de 15,27% par rapport à l'année précédente. Vue par produit: les serviettes hygiéniques, les articles pour bébés et enfants, les vêtements pour bébés et enfants, les vêtements pour adultes et d'autres catégories ont connu une croissance rapide de plus de 30%, les serviettes en coton ont connu une croissance stable (+ 2%), les serviettes mouillées ont diminué (- 17%), et la baisse des serviettes mouillées a été principalement causée par les matières premières de fibres chimiques sur le marché et la concurrence à bas prix. Sous - canaux: les canaux de commerce électronique ont réalisé un chiffre d'affaires de 2,54 milliards de RMB, en hausse de 8,7% d'une année sur l'autre, dont 562 millions de RMB de revenus de vente de sectorformes privées telles que les sites Web officiels et les petites procédures, en hausse de 44,85% d'une année sur l'autre; Les magasins hors ligne ont réalisé un chiffre d'affaires de 1,24 milliard de RMB, en hausse de 29% d'une année sur l'autre, dont 51 à 326 magasins directement exploités et 18 à 23 magasins franchisés. Les chaînes de supermarchés et de gros clients ont augmenté respectivement de 51% et - 17%.
La rentabilité du 21q4 a diminué et la marge brute des produits de prévention et de contrôle des maladies s'est stabilisée. Sur une base trimestrielle, le taux d'intérêt net du 21q1 - Q4 est respectivement de 21,2% / 15,7% / 19,5 / 6,1%. Nous croyons que la forte baisse du taux d'intérêt net du 21q4 est liée à la concurrence féroce des entreprises et à l'augmentation des investissements en ligne à l'ère du coton. Le taux d'intérêt net du 22q1 était de 15,4%, ce qui s'est amélioré d'une année sur l'autre, mais il a encore chuté de 5,8 PCTs d'une année sur l'autre, ce qui, nous l'avons supposé, est lié à une base élevée en raison de la livraison partielle de commandes d'exportation élevées Au 21q1. En outre, les prix et les marges brutes des produits de protection contre la maladie sont revenus à des niveaux normaux au 21q3 et devraient rester stables par la suite.
En ce qui concerne l'ensemble de l'année, l'activité des biens de consommation de l'entreprise est affectée par la situation épidémique, de sorte que le taux de croissance à court terme de l'eau courante est confronté à certains défis. D'autre part, la situation épidémique répétée peut en partie améliorer l'activité des consommables médicaux de L'entreprise. Dans l'ensemble, l'entreprise est une entreprise de consommation avec une stratégie claire et une orientation d'affaires. En outre, au cours des dernières années, l'entreprise a connu un développement rapide dans les activités de toc end. Après environ trois ans de perturbation de la situation épidémique, l'entreprise a combiné l'intégration active des ressources épitaxiques (récemment annoncé l'acquisition de longtai Medical, une société de pansement haut de gamme). Nous nous attendons à ce que l'entreprise revienne à une trajectoire de croissance saine et rapide
Prévisions de bénéfices et suggestions d'investissement
Selon le rapport annuel et le rapport trimestriel, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 - 2023, et nous prévoyons que le bénéfice par action pour 2022 - 2024 sera respectivement de 3,09, 3,69 et 4,23 yuans (auparavant 4,18 et 4,89 yuans pour 2022 - 2023). En se référant à des sociétés comparables, nous donnerons 21 fois l'évaluation PE pour 2022, et le prix cible correspondant sera de 64,97 yuans, et nous maintiendrons la cote de « Participation excédentaire » de la société.
Conseils sur les risques: la concurrence sur le marché s'intensifie, l'expansion de la clientèle, la marge brute est inférieure aux attentes et l'expansion des catégories est inférieure aux attentes.
