Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Les résultats ont été légèrement inférieurs aux attentes. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 2807 milliards de RMB, en baisse de 3,7% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 389 millions de RMB, en baisse de 24,4% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 339 millions de RMB, en baisse de 26,7% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 762 millions de RMB, en baisse de 18,3% par rapport à l’année précédente et en hausse de 29,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 117 millions de RMB, en baisse de 39,8% d’une année sur l’autre et en hausse de 180,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a diminué de 45,6% d’une année sur l’autre et a augmenté de 226,8% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la baisse des bénéfices soit principalement attribuable à la baisse des ventes en Chine, qui a entraîné une baisse des revenus d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie et de la pénurie de puces. D’autre part, la hausse des prix des matières premières, la dépréciation de l’euro et les investissements dans la recherche et le développement de nouveaux produits ont entraîné une augmentation des coûts. En 2021, la société prévoit verser un dividende de 0,5 RMB par action aux actionnaires.
La marge brute est sous pression à court terme et le taux de D épense augmente davantage en raison des investissements dans la R – D et des fluctuations des taux de change. La marge brute au quatrième trimestre de 2021 était de 33,8%, en baisse de 3,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en hausse de 0,9 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute annuelle est de 34,6%, en baisse de 1,8 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute devrait être principalement due à la hausse des prix des matières premières. Le taux des d épenses pour l’ensemble de l’année 2021 a augmenté de 3,6 points de pourcentage d’une année sur l’autre, dont 0,8 point de pourcentage pour le taux des dépenses de gestion et 2,6 points de pourcentage pour le taux des dépenses de R & D, principalement en raison de l’augmentation des projets de recherche préalable et de nouveaux projets fixes, ce qui a entraîné une augmentation des investissements dans la R & D; Le taux des dépenses financières a augmenté de 0,8 point de pourcentage d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’effet des fluctuations des taux de change. Les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation pour l’année 2021 se sont élevés à 421 millions de RMB, en baisse de 19,2% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des flux de trésorerie versés aux employés.
Optimisation continue de la structure de la clientèle. En 2021, le chiffre d’affaires des trois principales entreprises de la société, à savoir le système de commande de l’éclairage, le système de commande du moteur, les appareils électriques et électroniques embarqués, s’élevait à 1 380 millions de RMB / 605 millions de RMB / 525 millions de RMB, soit – 4,6% / + 10,8% / – 19,1% d’une année sur l’autre. En 2021, les projets de contrôle de l’éclairage de Ford, Renault, BMW et d’autres clients ont commencé à être produits en série et sont entrés dans le nouveau système de soutien énergétique de Byd Company Limited(002594) Avec l’expansion continue des clients de l’entreprise, la structure des ventes et la disposition du marché des clients de l’entreprise devraient être encore améliorées.
Les ventes de nouveaux produits et la promotion de points fixes se sont déroulées sans heurt, jetant les bases de la croissance des activités de l’entreprise. En 2021, les principaux nouveaux produits tels que l’AGS, l’USB, la source lumineuse intelligente de la cabine et le système national d’émission des véhicules commerciaux sont progressivement entrés dans la phase de production et de vente de masse, et les ventes du projet de contrôleur de châssis ont été progressivement augmentées. En 2021, les ventes totales de nouveaux produits se sont élevées à 415 millions de RMB, en hausse de 36,5% d’une année sur l’autre, représentant environ 14,8% des ventes. En ce qui concerne le point fixe du nouveau produit, le projet de contrôleur de châssis du produit stratégique de l’entreprise a fait des percées dans l’expansion. Sur la base du Contrôleur de châssis DCC d’origine, de nouveaux produits tels que ASC (Contrôleur de suspension d’air) liés à la technologie de contrôle de domaine de châssis ont été développés avec succès, et le point fixe du projet client tel que Byd Company Limited(002594) Les principaux nouveaux produits tels que AGS et USB sont promus et appliqués à des clients tels que jaguar land rover, GAC Toyota, FAW Hongqi et Suzuki. La production continue en série de nouveaux produits jettera les bases solides de la croissance future des affaires de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Ajuster le revenu, la marge brute, etc., et prévoir que le SPE de la société sera de 1,33, 1,71 et 2,17 yuan RMB (1,77 et 2,24 yuan RMB dans 22 – 23 ans) respectivement en 2022 – 2024. La société comparable est une société liée à la chaîne industrielle de l’électronique automobile et de l’automobile intelligente. L’évaluation moyenne du PE de la société comparable sur 22 ans est 38 fois plus élevée que celle de la société comparable. L’évaluation moyenne du PE de la société sur 22 ans est 38 fois plus élevée que celle de la société correspondante. Le prix cible correspondant est 50,54 yuan RMB et la cote d
Conseils sur les risques
Le volume de soutien des activités de contrôle de l’éclairage est inférieur aux attentes, les activités de contrôle des moteurs sont inférieures aux attentes, les activités électriques et électroniques des véhicules sont inférieures aux attentes et la pénurie de puces automobiles se poursuit.
