Monalisa Group Co.Ltd(002918) ( Monalisa Group Co.Ltd(002918) )
Événement: 21fy a réalisé un chiffre d’affaires de 69,9 / 320 / 300 millions de RMB, YOY + 43,6% / – 44,4% / – 46,6%. Parmi eux, le taux de croissance des revenus de Q1 – Q4 est de 106% / 60% / 19% / 35%, le bénéfice net attribué à la société mère est de 0,5 / 2,3 / 1,3 / – 100 millions de RMB, et YOY + 19% / 33% / – 17% / – 154%. Si l’impact de la dépréciation d’une seule provision est déduit, la société Q4 atteint essentiellement le seuil de rentabilité.
La part de marché de l’entreprise devrait augmenter en raison de l’expansion du canal de superposition des rejets de capacité.
21fy Company a réalisé un chiffre d’affaires de 6,88 milliards de RMB, YOY + 44,2%. En ce qui concerne les canaux de vente, les canaux de distribution et d’ingénierie ont connu une forte croissance, YOY + 29,7% / 61,8%, représentant respectivement 51,1% / 48,9%, et Big B a augmenté de 5,5 PCT d’une année sur l’autre. La production et les ventes de 21fy étaient respectivement de 160 / 150 millions de m2, soit + 41% / 52% d’une année sur l’autre; Le prix moyen global du produit est de 45 yuan / plat, YOY – 5,1%. À la fin du 21fy, le nombre de concessionnaires était de 1540, YOY + 25,2%, et le nombre de magasins et de points de vente spécialisés était de 4620, soit 323 de plus qu’à la fin du 21h1. Nous nous attendons à ce que l’entreprise continue d’avoir de grandes entreprises de bout en bout B ou relativement stables, tandis que l’entreprise de bout en bout de distribution devrait maintenir une croissance stable de bout en bout C sous l’impulsion de l’expansion des canaux, et le petit B devrait maintenir une expansion relativement rapide. Au niveau de l’industrie, la production nationale de céramique de construction au 21fy est de 8,17 milliards de yuan RMB, YOY – 4,1%. Bien que l’échelle globale de l’industrie ait diminué, la part de marché de l’entreprise au cours des 21 dernières années a atteint 2,0%, en hausse de 0,6 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. Nous pensons que dans le contexte de la neutralisation du carbone, la concentration de l’industrie des carreaux de céramique à forte consommation d’énergie devrait s’accélérer.
La marge brute de 21fy est sous pression et la pression du côté des coûts de 22q1 reste
La marge brute de 21fy était de 29,11%, YOY – 5,2 PCT; Parmi eux, les carreaux émaillés en céramique / les carreaux non émaillés en céramique / les tôles minces en céramique ont une marge brute de 29,9% / 31,2% / 17,3% / 36,2%, YOY – 6,5 / + 0,4 / + 0,1 / – 12,3 PCT. Le charbon, le gaz naturel et les matériaux de base ont tous augmenté considérablement l’an dernier. Nous pensons que les carreaux émaillés en céramique sont principalement influencés par les matières premières, tandis que les tôles en céramique ou la double pression des prix et des coûts ont diminué considérablement. Le prix du charbon au 22q1 a augmenté de 80,3% d’une année sur l’autre, en baisse de 11,2% d’une année sur l’autre, tandis que celui du gaz naturel a augmenté de 8,3% d’une année sur l’autre et a augmenté de 10,1% d’une année sur l’autre. Compte tenu de la part plus importante de l’utilisation du gaz naturel, nous prévoyons une légère augmentation des coûts du côté de l’énergie au 22q1 d
Le taux de charge au cours de la période est stable et les flux de trésorerie opérationnels sont sous pression à court terme.
21fy Sales / Management / R & D / Financial Expenditure rates are 9.19% / 6.45% / 3.80% / 0.85%, YOY – 0.80 / + 0.35 / – 0.02 / + 0.74 PCT respectively. L’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à l’augmentation de l’échelle de l’entreprise et à l’augmentation substantielle des salaires des employés en raison de l’acquisition de la base de production de Gao’an, et l’augmentation des dépenses financières est due aux intérêts sur les emprunts achetés. 21fy a enregistré une perte de valeur de 219 millions de RMB, en hausse de 199 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison d’un retrait unique de 120 millions de RMB de Yango Group Co.Ltd(000671) Le taux d’intérêt net de 21fy était de 4,64%, en baisse de 7,01 PCT par rapport à l’année précédente. Le DPF net de 21fy est de – 84 millions de RMB, en baisse de 660 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation des créditeurs de la compagnie, avec un ratio de rendement de 90%, en baisse de – 11,98 PCT par rapport à l’année précédente.
Suggestions d’investissement: Nous croyons que le contrôle des risques de l’immobilier de l’entreprise est meilleur que celui de ses concurrents, que la ténacité de l’expansion continue subséquente est au niveau de pointe de l’industrie, que l’industrie actuelle est à un faible niveau de profit, et que le modèle de concurrence subséquent devrait être continuellement optimisé. Selon les prévisions de réduction des conditions d’exploitation de 21fy, nous prévoyons un rendement annuel de 7 / 9 / 1,26 milliard de RMB (valeur précédente de 9 / 1,25 milliard de RMB dans les années 22 – 23), ce qui correspond à PE 9 3 / 7.2 / 5.2, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: augmentation des coûts plus élevée que prévu, demande en aval plus faible que prévu, intégration des acquisitions plus faible que prévu
