Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ( Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, elle a réalisé des revenus (1 478 millions de RMB, + 75,37%) et un bénéfice net pour la société mère (274 millions de RMB, + 122,02%); 22 Q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 471 millions de RMB (+ 66,48%), un bénéfice net pour les parents de 87 millions de RMB (+ 69,69%) et des résultats supérieurs aux attentes du marché au premier trimestre.
Les domaines spéciaux continuent d'accélérer et l'expansion de la capacité assure une croissance durable
En 2021, l'entreprise a répondu à la demande des clients et a activement achevé la construction de capacités pour assurer la livraison des produits, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus et des bénéfices globaux, notamment:
Dans le domaine spécial, nous devrions tirer pleinement parti des avantages de l'entreprise en matière de produits Multi - catégories, accroître la part de marché des clients existants et la couverture des produits des nouveaux projets de recherche et de développement, assurer la livraison de projets de modèles clés et réaliser des revenus (880 millions de RMB, + 62,31%);
Dans le domaine des communications et des réseaux, le chiffre d'affaires réalisé (543 millions de RMB, + 133,12%) a principalement bénéficié de l'avancement continu de la construction de stations de base de communications 5G à l'extérieur de la Chine, en particulier de la reprise rapide des activités d'exportation, qui a augmenté sa part du chiffre d'affaires annuel de 8,25% à 25,74%.
En outre, nous pensons que nous devrions nous concentrer sur la situation de la société mère. En 2021, la société mère a réalisé des revenus (684 millions de RMB, + 66,02%) et un bénéfice net (222 millions de RMB, + 111,43%), considérant que la société mère a principalement entrepris des activités dans des domaines spéciaux, nous nous attendons à ce que le taux de croissance élevé résulte d'une forte augmentation de la livraison de produits dans des domaines spéciaux par rapport à la même période de l'année précédente, et nous nous attendons à ce que le taux d'intérêt net de la société mère de référence augmente de 6,96 PCT à 3,2,45% par rapport à Avec l'augmentation de la livraison de produits spéciaux, la rentabilité de l'entreprise peut encore être améliorée.
Les données trimestrielles ont augmenté régulièrement et l'expansion de la capacité a permis une croissance durable. Le bénéfice net de la société de 21q1 - 22q1 à la société mère est respectivement de 0,51, 0,68, 0,75, 0,79 et 87 millions de RMB, ce qui montre une tendance à la hausse stable dans l'ensemble. En ce qui concerne la marge brute trimestrielle, elle est respectivement de 49,83%, 51,20%, 48,23%, 42,12% et 45,03%. La fluctuation prévue est principalement due au changement de la structure de livraison des produits au cours de chaque trimestre. Entre - temps, selon le rapport annuel, la capacité de production de Beijing reneng continue d'augmenter en fonction de l'ajustement du site, de la nouvelle ligne de production, de l'expansion du personnel, de la mise à niveau des processus et de l'expansion de l'équipement d'automatisation, et le parc scientifique Yongli prévoit de mettre en service 22h1. En outre, selon le rapport trimestriel, la demande de commandes de clients dans des domaines spéciaux de l'entreprise continue d'augmenter, et les commandes d'exportation dans le domaine des communications reprennent rapidement après l'amélioration de la situation épidémique à l Dans le contexte de la demande continue en aval, l'entreprise renforce activement sa capacité de production et jette les bases solides d'une croissance continue et rapide.
La structure des produits a entraîné une légère baisse de la marge brute et une augmentation progressive de la marge nette. La marge brute de la compagnie a diminué de 0,99 PCT à 47,28% en 2021, principalement en raison de l'augmentation de 9,11 PCT à 36,78% du ratio des revenus des services de communication et de réseau avec une marge brute relativement faible en 2021; Entre - temps, le taux de charge a diminué de 5,18 PCT à 24,34% en 2021, ce qui a entraîné une augmentation du taux d'intérêt net de 2,64 PCT à 19,84%. Compte tenu de la marge brute élevée de l'énergie dans les domaines spéciaux, on s'attend à ce que les dépenses d'amortissement de l'effet d'échelle soient superposées après l'augmentation continue du rapport des revenus. La rentabilité globale de l'entreprise peut être améliorée par la suite ou il y a encore de la place pour l'amélioration, et la performance est encore
Les indicateurs liés au bilan ont continué d'être élevés et les flux de trésorerie ont tous diminué. 2. En 021, les paiements anticipés de la compagnie ont augmenté de 81,40% par rapport à l'ouverture, les stocks ont augmenté de 77,64%, les matières premières, les produits en cours et les marchandises expédiées ont augmenté de 123%, 71% et 134% respectivement dans les comptes d'inventaire, et les passifs contractuels ont augmenté de 90%, ce qui reflète que la demande en aval de la compagnie est pleine et que les marchandises en cours de fabrication sont activement préparées pour la production, tandis que la période d'acceptation plus longue a entraîné une augmentation plus importante des produits en cours et des marchandises expédiées. On s'attend à ce qu'une fois la livraison et la comptabilisation des recettes terminées, elles continuent d'être encaissées jusqu'au bout des recettes; Entre - temps, les dépenses d'ingénierie du parc scientifique Yongli en construction ont augmenté de 115,54%, ce qui confirme que la capacité de production de l'entreprise est encore en phase d'expansion positive. En 2021, les flux de trésorerie de la compagnie ont beaucoup diminué, principalement en raison de l'augmentation de la demande de commandes, ce qui a entraîné une augmentation prévue du paiement des matières premières pour les réserves de matières premières. Entre - temps, la méthode de vente de la compagnie est principalement axée sur la vente à crédit, et certains clients ont réglé les factures ou n'ont pas reçu de remboursement au cours de la période de non - paiement.
L'alimentation électrique de l'industrie militaire de l'agriculture profonde a été utilisée pendant de nombreuses années, et la demande en aval a été augmentée en raison de l'abondance des catégories de produits.
Du côté de l’offre, l’entreprise s’est engagée dans l’industrie de l’alimentation électrique de l’industrie militaire depuis 2000 et a établi une position de leader sur le marché avec des qualifications complètes. Entre - temps, elle a formé une réserve technique de produits parfaits dans le domaine de l’aérospatiale en adhérant à une proportion élevée d’investissements de R & D tout au long de l’année, et a également réalisé une couverture complète dans le domaine des applications de l’industrie militaire en acquérant Yongli Science & technologie pour mettre en place le domaine des navires de guerre offshore. L'entreprise continue d'accroître sa capacité militaire afin de répondre activement à la croissance rapide de la demande dans des domaines tels que l'aérospatiale au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal.
Du côté de la demande, l'écart technologique entre les entreprises chinoises d'alimentation électrique et les marques étrangères s'est réduit au cours des dernières années. Entre - temps, en raison de la construction de l'information militaire ou de la priorité absolue au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, de la nécessité d'une production continue par lots de modèles dans des domaines clés tels que l'aviation et l'aérospatiale et de la nécessité de remplacer les modèles nationaux, l'augmentation future du marché de l'industrie de l'alimentation électrique militaire est suffisante. Nous croyons que, compte tenu de l'ensemble complet de la technologie et des réserves de produits de l'entreprise, avec la production progressive par lots et l'accélération de l'assemblage d'armes et d'équipements clés Multi - types dans l'aérospatiale, la croissance future de l'entreprise de produits militaires est sûre et durable. Entre - temps, la marge brute de l'entreprise d'alimentation électrique de produits militaires est relativement élevée, et l'effet d'échelle superposé après l'augmentation prévue de la proportion des revenus aidera également l'entreprise à améliorer continuellement sa rentabilité et sa croissance future.
Conseils d’investissement: l’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine de l’alimentation modulaire pendant plus de 20 ans, a établi une position de leader claire sur le marché et a entièrement réservé les produits et technologies pertinents grâce à des investissements de R & D à forte proportion tout au long de l’année. Dans le domaine des produits militaires, l’entreprise a investi dans la production par lots de produits de recherche et de développement au début de la période. Parallèlement à l’accélération de l’installation d’armes et d’équipements dans des domaines tels que l’aérospatiale en aval, on s’attend à ce que la croissance future de la performance de l’entreprise soit plus déterministe et plus durable, et on s’attend également à ce que la rentabilité soit encore améliorée par l’ Le secteur des communications devrait rester une source stable de bénéfices à l'avenir, parallèlement à la poursuite de la construction du 5G en Chine et à l'amélioration progressive des activités d'exportation. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 4,3, 6,2 et 840 millions de RMB, avec une évaluation correspondante de 24, 17 et 12 fois, et que la cote « buy - A » sera maintenue.
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; Les commandes de produits civils sont inférieures aux attentes; L'expansion de la capacité n'a pas été aussi rapide que prévu.
