Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,81 milliards / 390 millions, soit – 3,7% / – 24,4% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 4q21 / 1q22 était respectivement de 760 millions / 740 millions, soit – 18,3% / – 2,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 120 millions / 900 millions, soit – 39,8% / – 24,7% d’une année sur l’autre.
1. Extrémité des recettes. 4q21 / 1q22 le volume des ventes du groupe Volkswagen, le principal client de l’entreprise, devrait être de – 21% / – 22% d’une année sur l’autre, et les revenus de l’entreprise seront sous pression en même temps. En ce qui concerne le fractionnement des produits, 2021 / 1q22 le système d’éclairage et de commande a réalisé un chiffre d’affaires de 1,38 milliard / 370 millions, soit – 5% / – 5% d’une année sur l’autre; Le système de commande du moteur a réalisé un chiffre d’affaires de 600 millions / 160 millions, soit + 11% / – 3% d’une année sur l’autre; Les appareils électriques et électroniques embarqués ont réalisé un chiffre d’affaires de 530 millions / 150 millions, soit – 19% / + 18% d’une année sur l’autre. Dont 160 millions de ventes de nouveaux véhicules énergétiques en 2021, soit + 136% d’une année sur l’autre. 2. Côté bénéfice. Marge brute. La marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 2021 / 1q22 est de 34,6% / 33,4%, soit – 1,8 PCT / – 2,2 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute des trois principales activités de l’entreprise, à savoir le système d’éclairage et de commande / le système de commande du moteur / les appareils électriques embarqués et l’électronique, était respectivement de 33,1% / 35,0% / 35,6%, soit – 3,7 PCT / + 2,5 PCT / – 3,3 PCT Par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que l’augmentation du coût des matières premières telles que les composants électroniques soit la principale cause de la pression sur la marge bénéficiaire brute; Taux de redevance. En 2021 / 1q22, le taux de R épenses de l’entreprise (à l’exclusion de la R & D) était de 8,4% / 6,5%, soit + 1,0pct / – 1,1pct d’une année sur l’autre, le taux de dépenses de R & D était de 10,8% / 11,3%, soit + 2,6pct / + 2,9pct d’une année sur l’autre, et l’entreprise a maintenu des dépenses de R & D à haute intensité; Marge bénéficiaire. Le taux d’intérêt net de 2021 / 1q22 était de 15,2% / 13,9%, soit – 4,5 PCT / – 3,3 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse du taux d’intérêt net de la société est principalement due à la baisse du taux d’intérêt brut et à l’augmentation de l’intensité de la recherche et du développement.
De nouveaux projets & de nouveaux produits sont suffisants, et les incitations au capital – actions stimulent la libération potentielle. Les nouveaux projets sont abondants. En 2021, l’entreprise a obtenu 59 nouveaux projets fixes pour les clients et en 2022, elle prévoit ajouter près de 55 nouveaux projets de production de masse; Le développement de nouveaux produits est bon. En 2021, le projet de contrôleur de châssis de l’entreprise a fait une percée, s’étendant des produits de DCC à ASC et à d’autres produits, et a successivement obtenu Byd Company Limited(002594) La promotion et l’application de l’actionneur intelligent (AGS) et du projet USB chez Jaguar Land Rover, Suzuki, GAC Toyota, FAW Red Flag, Anhui Volkswagen et d’autres clients, en particulier GAC Toyota Products point fixe, ont jeté les bases solides de l’entrée de l’entreprise dans la sector – forme mondiale Toyota pour la prochaine étape. En 2021, la société a vendu 420 millions de nouveaux produits, soit + 36,5% d’une année sur l’autre; Les incitations au capital favorisent la libération potentielle. Le 12 avril, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital, qui prévoit d’accorder 4 millions d’actions (prix d’attribution: 24,6 yuan / action) à 463 membres de l’épine dorsale, y compris l’assistant du Président, etc. l’exigence de déverrouillage est d’augmenter le chiffre d’affaires d’au moins 15% / 32% / 52% et le bénéfice d’au moins 10% / 21% / 33% en 2022 / 2023 / 2024 par rapport à 2021.
Recommandations d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 3,24 milliards de RMB, 3,82 milliards de RMB et 4,64 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 460 millions de RMB, 610 millions de RMB et 750 millions de RMB. PE est 36,7 fois, 27,9 fois et 22,6 fois au prix de clôture d’aujourd’hui et maintient la cote « acheté ».
Conseils sur les risques: les itérations de développement de produits et les progrès de la production de masse sont inférieurs aux attentes, le degré d’atténuation de la pénurie de puces est inférieur aux attentes, l’augmentation des coûts des matières premières est supérieure aux attentes et la reprise de la demande sur le marché automobile est inférieure aux attentes.
