Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) ( Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Événement: Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 1,32 milliard de RMB, soit + 179,68% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 296 millions de RMB, soit + 175,88% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 262 millions de RMB, soit + 243,30% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 29 millions de RMB, soit – 55,16% d’une année sur l’autre et 0,1% d’une année sur l’autre. Poids roe16. 28% d’une année sur l’autre + 9,65 PCT. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élève à 408 millions de RMB, soit + 161% / + 5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 92 millions de RMB, soit + 202,6% / + 10,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 86 millions de RMB, soit + 319,2% / + 19,3% par rapport à l’année précédente.
La forte augmentation des résultats en 2021 est principalement attribuable à la hausse des ventes et des prix du lisier conducteur de nanotubes de carbone, ce qui a entraîné une forte augmentation du bénéfice net par tonne.
Volume: en 2021, la production et les ventes de lisier conducteur seront de 3,4 / 33 200 tonnes, soit + 132,28% / + 124,95% d’une année sur l’autre. La nouvelle capacité de production augmentera régulièrement et devrait être mise en service intensivement en 2023. La forte augmentation des ventes est principalement due: 1) au boom des nouveaux véhicules énergétiques; L’augmentation de la demande de batteries de haute qualité, la réduction des coûts et le rapport coût – efficacité de la poudre de nanotube de carbone et la promotion de la technologie en aval accélèrent l’augmentation de la perméabilité; L’entreprise a mis en œuvre une stratégie de vente axée sur les grands clients et a mis au point des clients de deuxième ligne de haute qualité. Grâce à sa propre force de production et à un rendement modéré des bénéfices, la part de marché a considérablement augmenté pour atteindre 43,4%. L’effet d’échelle de 2021q4 a rempli L’espace de rendement, et le bénéfice net par tonne de lisier conducteur a été porté à 8196 yuan / tonne.
Prix: en 2021, le prix de vente moyen du lisier conducteur était de 39 500 RMB / tonne, soit + 24,78% d’une année sur l’autre. L’augmentation du prix était principalement due à l’augmentation du prix des matières premières NMP. Bénéficiant de l’optimisation de la structure des produits et de l’effet d’échelle, le bénéfice brut annuel moyen est de 13 400 yuan / tonne, soit + 9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net moyen est de 7 911,07 yuan / tonne, soit + 52,61% d’une année sur l’autre.
En 2021, le flux de trésorerie net d’exploitation était de – 55,16% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des créances et de la pénurie d’approvisionnement en matières premières en amont, ce qui a entraîné une réduction de la période comptable des fournisseurs, mais l’efficacité opérationnelle globale a considérablement augmenté (1) créances: le total des créances en 2021 était de 489 millions de RMB, soit + 212 millions de RMB d’une année sur l’autre, dont 99,08% en moins d’un an et 99,8% en moins d’un an en 2020, et les clients de l’entreprise étaient tous des fabricants de batteries de haute qualité. Le risque de créances irrécouvrables est faible. Entre – temps, la compagnie a continuellement renforcé la gestion des comptes débiteurs et réduit le nombre de jours de rotation des comptes de vente à crédit à 106 jours d’ici 2021. Période comptable du fournisseur: Bien que le nombre de jours de roulement des comptes créditeurs en 2021 ait été réduit de 24 à 40 jours d’une année sur l’autre, la compagnie a considérablement réduit le nombre de jours de roulement des stocks et des comptes débiteurs, le cycle de trésorerie global a été considérablement réduit de 78 à 112 jours d’une année sur l’autre et le taux de roulement total des actifs a été porté à 0,59 (valeur précédente: 0,26).
Le coût d’addition d’un seul conducteur gwhcnt est inférieur de 12,4% à celui du conducteur noir de carbone, ce qui, combiné à la technologie en aval, accélère l’augmentation de la perméabilité. En 2021, grâce à l’optimisation du processus et à l’avantage d’échelle, le prix de vente des tubes de carbone a été réduit à 250000 yuan / tonne, et le prix de vente actuel du noir de carbone est de 107500 yuan / tonne (taxes incluses). En prenant l’exemple du LFp, nous avons estimé que le coût d’addition du CNT était de 5787500 yuan / GWh, le coût d’addition du noir de carbone était de 660700 yuan / GWh, le coût de l’agent conducteur du CNT était inférieur de 12,4% à celui du noir de carbone et le rapport coût – efficacité était remarquable. L’augmentation de la perméabilité de l’agent conducteur CNT devrait s’accélérer en raison de la forte teneur en nickel de la batterie de puissance et de l’augmentation de l’utilisation du silicium – carbone, ainsi que de la popularisation et de l’application plus rapides de la technologie de charge rapide sur le marché. Selon ggii, d’ici 2025, les boues conductrices de nanotubes de carbone représenteront 61% des piles électriques.
Proposition d’investissement: on estime que la société réalisera un bénéfice net de 6,0 / 10,7 / 1,71 milliard de RMB d’ici 2022 à 2024, ce qui correspond au niveau de prix actuel de pe43. 5 / 24.4 / 15.2 fois, compte tenu du développement rapide de l’industrie, de l’accélération de la capacité de production, de l’importation progressive de nouveaux produits, de l’entreprise en tant que chef de file, de l’échelle, des produits, des clients et des avantages de croissance mis en évidence, continuer à donner la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; La demande est inférieure aux attentes; Capacité inférieure aux attentes; Risque de créances irrécouvrables.
