Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) ( Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2586 milliards de RMB, soit + 28,8% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 719235 millions de RMB, soit – 74,2% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net non attribuable à La société mère était de 30325 millions de RMB, soit – 88,3% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires du seul quatrième trimestre s’est élevé à 664 millions de RMB, soit – 6,4% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 107 millions de RMB pour la mère et un bénéfice non net de 117 millions de RMB déduit, ce qui a fortement diminué d’une année sur L’autre. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette des ventes annuelles étaient respectivement de 30,34% et 2,76%, soit – 9,2% d’une année sur l’autre (l’effet des frais de transport a été éliminé), – 11,1 PCT; Q4 marge bénéficiaire brute 29,06%, année sur année – 13,86 PCT. En ce qui concerne la structure des revenus, les rouleaux imperméables représentaient 69,1% (9,7 PCT / a), les revêtements imperméables 22,3% (5,2 PCT / a) et la construction imperméable près de 7% (4,5 PCT / a). Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires réalisé s’élevait à 326 millions de RMB, soit – 26,9% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribué à la mère était de 8586 millions de RMB, soit – 84,1% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net non attribué à la mère était de 1909 millions de RMB, soit – 96% d’une année sur l’autre. La marge brute du premier trimestre de 2022 était de 20,54%.
Depuis le quatrième trimestre, l’échelle a été correctement contrôlée et le polymère d’extraction d’or a été fermement déterminé: le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 2021 et du premier trimestre de 2022 a diminué. D’une part, l’environnement opérationnel a été sous pression. En 2021, la nouvelle zone de construction de maisons a commencé à – 11,4% d’une année sur l’autre. La baisse a été portée à 17,5% au premier trimestre de cette année. En outre, la livraison et le transport de la base de Suzhou ont D’autre part, l’expansion du risque de crédit des entreprises immobilières est due au contrôle actif et approprié de l’échelle par les sociétés de contrôle des risques. En ce qui concerne les canaux, 1) vente directe: contrôler strictement les créances, renforcer les recouvrements, promouvoir régulièrement la coopération stratégique entre Vanke, Xincheng, China Sea et Poly, et continuer à coopérer pour infiltrer les 100 premières entreprises immobilières de haute qualité; Côté distribution: plus de 700 concessionnaires coopératifs (plus de 200 d’une année sur l’autre) à la fin de 2021, et la quantité prévue pour les trois prochaines années sera portée à 1500. En ce qui concerne la structure des produits, une stratégie de base axée sur l’étanchéité des polymères a été établie et l’accent a été mis sur la promotion de l’application dans la chaîne industrielle photovoltaïque distribuée pour les toits industriels et commerciaux. Le parc industriel des polymères a été officiellement mis en production au cours de la période considérée. Un ensemble complet de lignes de production importées d’Italie et d’Allemagne a été adopté pour construire pleinement le système de produits en bobines étanches TPO et PVC. La proportion de revenus des polymères a été améliorée. Premièrement, la stratégie de concurrence différenciée a été renforcée et deuxièmement, les produits à forte marge brute
En raison de la hausse des coûts et de la forte compression des prix B, le bénéfice brut est maintenu sous pression et les bénéfices sont réduits: le prix des matières premières augmente considérablement, par exemple, la valeur moyenne de l’asphalte, de l’acide acrylique et de la vae a augmenté de 19,8%, 55,7% et 84,4% d’une année sur l’autre en 2021. Entre – temps, la propriété en aval peut entraîner une baisse significative du bénéfice brut pour contrôler le prix sous pression. En outre, une provision pour dépréciation de crédit de 252 millions (67 millions en 2020) a été constituée en 2021, dont 182 millions de créances irrécouvrables. La compagnie a retiré 149 millions de créances irrécouvrables de créances individuelles, dont 80 millions de RMB (50% de la provision), 30 millions de RMB (30%) de RongSheng et 08 millions de RMB (30%) de Blu – ray; La provision pour créances irrécouvrables pour les billets à recevoir est de 35 millions de RMB, dont 27 millions de RMB (44,8%) pour Evergrande et 08 millions de RMB (29,9%) pour RongSheng. Le Contrôleur effectif et plusieurs cadres supérieurs s’engagent à supporter les pertes résultant de l’incapacité de recouvrer intégralement les 188 millions de créances de la société sur Evergrande et ses entreprises membres (au 22 octobre 2021) avant le 31 décembre 2022.
Rendement des flux de trésorerie: À la fin de 2021, les comptes débiteurs de la compagnie & billets / revenus étaient de 78,06% et à l’ouverture de 77,29%, dont les comptes débiteurs ont augmenté de 818 millions. Les autres créances se sont élevées à 235 millions de RMB (213 millions de RMB pour 22q1), 71 millions de RMB au début de l’exercice, 241 millions de RMB en dépôt et 71 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 384 millions en 2021 (211 millions au 22q1) et à 111 millions en 2020.
Suggestions d’investissement: continuer à prêter attention aux progrès de développement des clients de haute qualité, à la consolidation et à l’augmentation de l’équipe de distribution, à l’expansion des activités d’étanchéité des toits photovoltaïques et à l’augmentation de la proportion de matériaux polymères. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 240 millions, 326 millions et 397 millions de RMB en 2022 – 24. Le 22 avril, le PE dynamique correspondant au cours des actions était de 20x, 15X et 12x respectivement, ce qui maintient la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ne changent pas comme prévu; La demande de biens immobiliers continue de baisser; Risque de créances.
