China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) ( China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Événements:
China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) La croissance du chiffre d'affaires de la société au premier trimestre a été essentiellement conforme aux attentes et la croissance des bénéfices a dépassé les attentes.
Principaux points d'investissement:
Surmonter les perturbations causées par l'éclosion d'Omicron et maintenir la croissance des revenus. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 4194 milliards de RMB (+ 2,81%), en forte croissance. En ce qui concerne les sous - secteurs d'activité, nous prévoyons que les activités de CHC de l'entreprise continueront de croître de 5 à 10% au premier trimestre, y compris les sous - secteurs pédiatrique, gastro - intestinal et cutané qui connaissent une croissance rapide; Dans le secteur des médicaments d'ordonnance, comme la mise en oeuvre de la nouvelle norme nationale sur les granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise a une incidence sur la continuité des expéditions, nous nous attendons à ce que cette activité diminue davantage au premier trimestre, ce qui entraîne une baisse globale de 10 à 20% dans le secteur des médicaments d'ordonnance au premier trimestre. En ce qui concerne l'année à venir, nous prévoyons que les revenus globaux de l'entreprise augmenteront de 10% à mesure que l'épidémie sera progressivement maîtrisée et que les expéditions seront normalisées après la mise en oeuvre de la nouvelle norme nationale pour les granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise.
La structure des dépenses a continué d'être optimisée et le bénéfice net attribuable au parent a augmenté plus que prévu. Au premier trimestre de 2022, la société a déduit un bénéfice net non attribuable à la société mère de 797 millions de RMB, en hausse de 27,96% d'une année sur l'autre. Le taux de croissance des bénéfices a dépassé le taux de croissance des revenus principalement en raison de la baisse du taux des dépenses de vente. Les frais de vente de l'entreprise ont chuté de 33,19% au premier trimestre de 2021 à 23,23% au premier trimestre de 2022, ce qui a entraîné une augmentation de 4,28% (15,88% vs 20,16%) de la marge bénéficiaire nette. La baisse du taux des frais de vente de l'entreprise est principalement due à deux facteurs: la part des revenus de CHC a encore augmenté et la structure a entraîné une baisse du taux global des frais de vente de l'entreprise; L'utilisation intensive d'antibiotiques dans les médicaments d'ordonnance la croissance négative des granules de médicaments d'ordonnance a entraîné une baisse des dépenses de vente des médicaments d'ordonnance.
Les flux de trésorerie nets d'exploitation ont considérablement augmenté d'une année sur l'autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de la compagnie au premier trimestre de 2022 se sont élevés à 459 millions de RMB, en hausse de 64,73% par rapport à 279 millions de RMB au premier trimestre de 2021. La qualité globale des bénéfices de l'entreprise est excellente.
Les prévisions de bénéfices et les notations d'investissement sont estimées à 17 687 milliards de RMB / 20 172 milliards de RMB / 22 918 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la mère de 2 380 milliards de RMB / 2 820 milliards de RMB / 3 285 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 14,07 / 11,87 / 10,19. Maintenir la cote d'achat.
Les risques liés à la baisse des prix des produits ou à la baisse du niveau des paiements d’assurance médicale sont plus élevés que prévu en raison de la politique d’alerte aux risques. Les risques liés à la commercialisation et à la promotion des produits ne sont pas aussi élevés que prévu, les risques liés aux progrès de la recherche et du développement ne sont pas aussi élevés que prévu, les risques liés à l’intégration des fusions et acquisitions ne sont pas aussi bons que prévu et les risques liés à la hausse des prix
