Zhubo Design Co.Ltd(300564) ( Zhubo Design Co.Ltd(300564) )
La croissance annuelle des résultats a légèrement dépassé les attentes et la cote « surpoids » a été maintenue.
Dans la soirée du 22 avril 2021, la compagnie a publié son rapport annuel. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 1,03 milliard de RMB, soit + 6,9% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires trimestriel unique de Q1 – 4 était de + 55,1% / + 1,4% / + 3,8% / – 4,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 170 millions de RMB, soit + 23,9% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit était de + 38,9% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance annuel du chiffre d’affaires de la compagnie était plus faible qu’il y a En tant qu’entreprise privée de conception architecturale de premier plan, l’entreprise a une riche expérience des projets médicaux et de soins de santé. Nous pensons qu’elle bénéficie de l’augmentation de la vitesse de construction dans le domaine de la construction publique. La croissance future peut encore être attendue et maintenir la cote « augmentation de la participation ».
L’industrie principale de la conception architecturale a augmenté régulièrement et la proportion de projets non résidentiels a continué d’augmenter.
Du point de vue des activités, les trois principales activités de conception architecturale, d’urbanisme et de conseil en conception de l’entreprise ont respectivement généré des revenus de 9,5 / 1,5 / 570 millions de RMB, soit + 7,4% / – 33,2% / + 16,0% d’une année sur l’autre, et la marge brute a changé de + 1,5 / + 4,2 / – 4,8 PCT. En tant qu’activité principale de base, l’activité de conception architecturale représente 92,9% des revenus, avec une croissance relativement stable. L’activité de conseil en conception représente 5,6% des revenus, soit + 0,4 PCT d’une année sur l’autre. Dans le secteur résidentiel, les revenus de poly et Vanke représentent environ 30%, ce qui permet de réduire les risques de créances irrécouvrables et d’optimiser les flux de trésorerie grâce à une coopération étroite avec les principaux acteurs de l’immobilier. Entre – temps, l’entreprise a considérablement élargi le champ non résidentiel. Le montant du contrat nouvellement signé pour les projets non résidentiels en 21 ans représentait 45,71%, en hausse de 13,12 PCT par rapport à 20 ans, principalement dans les domaines des soins médicaux aux personnes âgées, des sports scolaires et d’autres domaines.
La marge brute a légèrement augmenté d’une année sur l’autre et le niveau de contrôle des coûts est bon.
En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 36,6%, soit + 1,3 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de la période était de 21,0%, soit – 1,8 PCT d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / finances était de 3,3% / 11,5% / 5,7% / 0,5%, avec une variation de – 0,4 / – 2,2 / + 0,6 / + 0,1 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux des dépenses de gestion est principalement due au renforcement de la gestion du rendement des gestionnaires et à la R éduction des Coûts salariaux. La perte de valeur des actifs et du crédit représente une proportion annuelle de + 0,3pct des revenus, dont la provision pour créances irrécouvrables pour Blu – Ray / Evergrande / China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de la mère était de 16,7%, soit + 2,3 PCT par rapport à l’année précédente. En 21 ans, le ratio des recettes et des dépenses était de 95,0%, le ratio des paiements en espèces était de – 6,7 PCT, le ratio des paiements en espèces était de 17,6%, le ratio des paiements en espèces était de – 1,6 PCT, le montant net du DPF était de 42 millions de RMB et le ratio des paiements en espèces était de – 130 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation considérable des impôts et des taxes payés aux employés.
On s’attend à ce que la croissance des résultats continue d’augmenter et que la cote « surpoids » soit maintenue.
À la fin de l’année 21, l’entreprise avait achevé plus de 100 projets BIM dans plus de 10 villes du pays, ce qui a favorisé la transformation numérique de l’entreprise. Nous pensons que dans le contexte de la récession immobilière, l’entreprise a réduit l’impact en liant des clients de haute qualité et en élargissant les Activités non immobilières. À moyen et à long terme, l’accélération de la construction dans des domaines tels que les soins médicaux et la santé a également un effet de soutien sur le développement de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la mère au cours des 22 à 24 années est de 1,9 / 2,1 / 2,3 Yuan (valeur avant 22 à 23 ans: 16 / 180 millions de yuan), ce qui donne 22 ans PE 11x, ce qui correspond à une valeur marchande de 2 052 millions de yuan; À la fin de l’année 21, nous estimons qu’il y a 660 millions de dollars de liquidités disponibles à la disposition de l’entreprise et que pb1x est accordé (compte tenu d’un minimum de fonds monétaires / revenus d’exploitation d’environ 45%, le capital requis pour l’exploitation en 2021 est estimé à 490 millions de dollars); Sur la base d’un calcul global, la valeur marchande raisonnable de la société est de 2 714 milliards de RMB, ce qui correspond à un cours des actions de 26,37 RMB et maintient la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: le boom de la conception immobilière et non immobilière n’est pas aussi bon que prévu, le risque de perte de personnel de conception et l’impact de l’épidémie sur l’exploitation sont plus élevés que prévu.
