Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
1q22 annonce des résultats: le chiffre d’affaires d’exploitation de la société est passé de + 8% d’une année sur l’autre à 33,62 milliards de RMB (environ 18% de nos prévisions de bénéfices pour l’année entière), le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de – 0,3% d’une année sur L’autre à 1,63 milliard de RMB (environ 18% de nos prévisions de bénéfices pour l’année entière), et le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de – 2,4% d’une année sur l’autre à 1,30 milliard de RMB (après déduction du bénéfice net non attribuable à 1q22, le bénéfice net attribuable 1q22 la performance est stable, principalement en raison de l’amélioration de la structure des produits / ASP, de la couverture de l’augmentation des coûts des matières premières et de l’incitation au capital.
La tendance à l’amélioration de l’ASP devrait se poursuivre: sous l’influence du resserrement de la chaîne d’approvisionnement, le volume des ventes de 1q22 Great Wall Motor Company Limited(601633) est passé de – 16% à 284000 véhicules d’une année sur l’autre, l’ASP est passé de + 29% à près de 120000 RMB d’une année sur l’autre (le volume des ventes de chars à haut profit représente + 2,4 PCTs d’une année sur l’autre), et la marge bénéficiaire brute est passée de + 2,1 PCTs à 17,2% d’une année À notre avis, 1) L’étroitesse de la puce + l’augmentation des coûts entraînent une réaffectation interne des ressources du modèle. On s’attend à ce que la digestion des commandes conservées par goodcat + l’augmentation des prix et l’amélioration de la structure de la marque / du modèle de véhicule conduisent à une amélioration continue de l’ASP; Parmi eux, la demande de la marque de réservoir de SUV hors route moyenne et haut de gamme est bonne, et les nouveaux modèles / salons de la marque Euler et DHT PHEV de la marque Wey sont respectivement prévus pour réaliser la hausse des prix sur le marché de l’électricité pure et du mélange. Nous sommes optimistes quant à l’amélioration de l’approvisionnement en puces 2h22e et à la croissance stable des ventes entraînée par l’augmentation des nouveaux modèles, et nous prévoyons toujours récupérer l’impact du roulement causé par l’épidémie de mars – avril à Shanghai / la pénurie de la chaîne d’approvisionnement. L’entreprise automobile indépendante de tête devrait avoir l’occasion de changer de marque dans le cadre de ce cycle d’électrification intelligent. Parmi eux, le succès ou la clé du changement de marque Euler / Wey vers le haut.
L’optimisation et la transformation de la structure organisationnelle devraient être mises en place dans les années à venir: Great Wall a effectué et optimisé en permanence la transformation de la structure organisationnelle et a successivement réalisé la mise en page et le positionnement multidimensionnels et clairs de la matrice de produits de la marque à la série, puis au modèle de véhicule; En outre, renforcer encore la mise en place de l’échelle des talents et l’enthousiasme au travail. Nous sommes optimistes quant à l’avancement de la réforme du mécanisme d’organisation de Great Wall, à la transformation du concept stratégique axé sur l’utilisateur, à l’ajustement des modes d’exploitation d’entreprise B2B à c2b, etc., et au positionnement de l’auto – étude globale / auto – assistance Drive. Nous nous attendons à ce que le positionnement précis des segments d’utilisateurs + l’introduction de fonctions électriques intelligentes et l’accélération du cycle d’itération des modèles conduisent à une augmentation constante de l’ASP et à une réduction des coûts de production d’un seul véhicule en raison de l’effet d’échelle (par rapport à l’augmentation des investissements Dans la recherche et le développement). Nous estimons que Great Wall est dans le camp de tête de la transformation des entreprises automobiles traditionnelles en ce qui concerne l’innovation technologique des systèmes d’alimentation électrique et la propulsion de la conduite automatique, et nous nous attendons à ce qu’elle soit l’une des entreprises automobiles traditionnelles les plus susceptibles de réussir dans la transformation de l’électrification intelligente.
Maintenir la cote « surpoids » des actions A / H: Nous maintenons la cote « surpoids » des actions A / h en maintenant le bénéfice net attribuable à la mère de 9,26 milliards de RMB / 12,28 milliards de RMB / 15,9 milliards de RMB en 2022e / 2023e / 2024e.
Indice de risque: l’atténuation de la pénurie de puces / le réapprovisionnement de la base de données n’est pas aussi bon que prévu; Le lancement et l’escalade de nouveaux modèles sont inférieurs aux attentes; Augmentation des coûts de recherche et de développement; Les charges telles que les incitations au capital sont comptabilisées; Augmentation des prix des matières premières; La récurrence des épidémies; Risques de marché et financiers, etc.
