Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 5 837 milliards de RMB, soit + 28,84% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 402 millions de RMB pour la société mère, soit + 2,41% d’une année sur l’autre; Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,01 milliards de RMB, soit + 29,62% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 386 millions de RMB pour la société mère, soit – 17,8% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 1,36 milliard de RMB, soit + 22,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 343 millions de RMB, soit + 8,76% d’une année sur l’autre. Il est proposé de verser un dividende en espèces de 21 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions.
Le chiffre d’affaires de la Chine a augmenté rapidement et la part de marché a augmenté: les nouveaux balayeurs et laveuses ont entraîné une augmentation des revenus de l’entreprise. En ce qui concerne les catégories, le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise s’élevait à 5,6 milliards de RMB pour les BALAYEUSES de sol, soit 26,9% d’une année sur l’autre, à 230 millions de RMB pour les produits portatifs, soit 102,4% d’une année sur l’autre, et à 5 767 millions de RMB pour les marques privées, soit 98,80% d’une année sur l’autre, soit une augmentation de 40,77% d’ Le chiffre d’affaires du balayeur 21h2 s’est élevé à 3,61 milliards de RMB, soit 32,9% d’une année sur l’autre, et celui des produits portatifs à 140 millions de RMB, soit 260,5% d’une année sur l’autre. En 21 ans, le chiffre d’affaires des BALAYEUSES de marque privée était d’environ 5,5 milliards de RMB, soit 38,5% d’une année sur l’autre, dont 3,31 milliards de RMB pour 21h2, soit 31,8% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 années de transactions entre apparentés de la société, 73 124200 RMB de marchandises ont été vendus à mijia, soit – 83% d’une année sur l’autre, ce qui représente 1,3% du chiffre d’affaires de la société. En 22 ans, la société prévoit que les ventes de transactions connexes s’élèveront à 23 millions de RMB, soit – 69% d’une année sur l’autre. Q1 la forte augmentation des ventes en Chine a entraîné une croissance globale des revenus. Nous nous attendons à ce que les ventes de balayeurs de marque privée augmentent de 100% en Chine et à un chiffre à l’étranger.
La compagnie a augmenté les dépenses de vente et la baisse des ventes autonomes à l’étranger a eu une incidence sur la marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 48,11%, comparativement à – 3,22 PCT d’une année sur l’autre, la marge bénéficiaire nette était de 24,03%, comparativement à – 6,2 PCT d’une année sur l’autre; Parmi eux, le taux de profit brut de 2021q4 était de 44,74%, le taux de profit net était de 19,22% et le taux de profit brut était de – 6,72 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de profit net était de – 11,09 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute est principalement due à l’ajustement du fret au coût dans le rapport annuel de 2021. Par conséquent, le fret est inclus dans le coût de 2021. Après ajustement, la marge brute en 2020 est d’environ 49,7%. Par conséquent, la baisse de la marge brute comparable de 1,6 PCT en 2021 est principalement due à l’influence des matières premières. À l’extérieur de la Chine, la marge brute de la société en Chine / outre – mer en 21 ans était de 47,76% / 48,36%, soit + 1,33 PCT / – 9,93 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la marge brute des produits nationaux est principalement due à la diminution de la part des produits de la famille du riz; Nous croyons que la baisse de la marge brute à l’étranger est principalement attribuable à une baisse de 11% des ventes d’Amazon aux États – Unis. La différence entre les broches brutes du 21q1 – 4 de l’entreprise est respectivement de 39,9% / 36,9% / 33,5% / 23,6%. La différence entre les broches brutes d’un seul Q4 est de – 11,7 PCT d’une année sur l’autre et de – 10 PCT d’une année sur l’autre. L’écart entre les ventes brutes a beaucoup changé, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de l’entreprise au cours de la période de promotion du Q4. En outre, le taux d’imposition du revenu de la société au cours du quatrième trimestre n’est que d’environ 6%, principalement parce que la filiale Stone innovation a obtenu le certificat d’entreprise de logiciels délivré par la Beijing Software and Information Services association avec une période de validité d’un an. Comme elle a commencé à réaliser des bénéfices en 2019 et que la préférence fiscale a expiré pendant trois ans, la filiale a commencé à percevoir 12,5% de l’impôt sur le revenu des sociétés en 2021.
Le taux des frais de vente de l’entreprise a considérablement augmenté, principalement en raison de l’augmentation des frais de promotion, des frais de sector – forme et des frais de main – d’oeuvre correspondants, ainsi que de l’augmentation des frais de paiement des actions au cours de la période en cours, afin d’étendre davantage les marchés nationaux et étrangers.
Conseil d’investissement: Nous pensons que le lancement de nouveaux produits complétera la bande de prix originale, enrichira SKU, la structure des produits sera plus saine et équilibrée. Nous nous attendons à ce que l’entreprise continue d’investir dans les d épenses de vente et de R & D au cours des 22 prochaines années, continue d’améliorer les produits et d’accroître la popularité de la marque, et nous nous attendons à ce que l’efficacité des dépenses de vente s’améliore, en même temps que la Mise à niveau de la structure des produits, et nous nous attendons à ce que les performances de l Sur la base des rapports annuels et trimestriels de la société, nous avons correctement réduit la marge bénéficiaire brute et le taux d’imposition, et nous avons légèrement augmenté le taux de croissance des revenus en fonction de la situation des ventes de la société en Chine. Nous prévoyons un bénéfice net de 18 / 22 / 2,7 milliards de RMB (valeur il y a 22 – 23 ans: 1,7 / 2,1 milliards de RMB). L’évaluation dynamique correspondante du cours des actions actuel est de 22x, 17x et 14x, et la note d’achat est augmentée.
Indice de risque: risque d’augmentation du prix des matières premières; La croissance des marques privées n’a pas été aussi rapide que prévu; L’expansion des marchés d’outre – mer n’a pas été aussi rapide que prévu; L’évolution de l’environnement macroéconomique a entraîné une demande du marché inférieure aux attentes.
