Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Événement: en 2022q1, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 33,62 milliards de RMB, en hausse de 8,0% par rapport à l’année précédente et en baisse de 26,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,63 milliard de RMB, en baisse de 0,5% d’une année sur l’autre et de 8,5% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice non net de 1,3 milliard de RMB, il a diminué de 2,6% d’une année sur l’autre et a augmenté de 136,4% d’une année sur l’autre.
L’amélioration de la structure des produits a entraîné une innovation continue élevée de l’ASP. En 2022q1, les ventes ont atteint 283000 véhicules, en baisse de 16,5% par rapport à l’année précédente et de 28,8% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 33,62 milliards de RMB, en hausse de 8,0% d’une année sur l’autre et en baisse de 26,3% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur au volume des ventes; ASP est de 119000 yuans, avec une innovation continue élevée, avec une augmentation annuelle de 27 000 yuans et une augmentation de 4 000 yuans par rapport à l’année précédente. La principale raison en est que les ventes de véhicules à prix élevé Q1, tels que haver animal, Tank 300 et Great Wall gun, représentent respectivement 1,7 PCT par rapport à l’année précédente, 0,9 PCT par rapport à l’année précédente et 1 PCT par rapport à l’année précédente.
La marge brute de Q1 a augmenté de 2,8 PCT d’une année sur l’autre et de 0,5 PCT d’une année sur l’autre après la réduction des effets du fret. La marge brute de Q1 a atteint 17,2%, en hausse de 2,1 PCT par rapport à l’année précédente et de 1,9 PCT par rapport à l’année précédente. Après avoir réduit l’impact du fret (le fret au début du 21q4 est inclus dans les coûts d’exploitation), la marge brute du Q1 a atteint 17,9%, en hausse de 2,8 PCT par rapport à l’année précédente et de 0,5 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation de la proportion des ventes de chars et de chats (par rapport aux chats noirs et blancs) (8,1 PCT et 6,4 PCT respectivement d’une année sur l’autre), et l’augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre est principalement due à la provision pour primes de fin d’année et à la réduction des dépenses ponctuelles d’Euler.
Le contrôle des coûts est excellent et les investissements dans la recherche et le développement renforcent la compétitivité. Q1 le taux des dépenses de vente était de 3,1%, en baisse de 0,6 PCT d’une année sur l’autre (excellent dans le contexte de la baisse du volume des ventes d’une année sur l’autre et de l’augmentation des dépenses d’incitation au capital d’une année sur l’autre), en hausse de 0,3 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 3,5%, soit une augmentation de 1,3 PCT par rapport à l’année précédente (principalement affectée par les frais d’incitation au capital) et une baisse de 0,1 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 3,9%, soit une augmentation de 1,0 PCT par rapport à l’année précédente et de 0,3 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation continue des investissements de R & D et de la construction de talents dans les domaines de l’électrification et de l’intelligence; Les charges financières se sont élevées à 290 millions de RMB, en hausse de 390 millions de RMB d’une année sur l’autre et de 340 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une perte flottante de change (environ 400 millions de RMB). Avec la stabilité du rouble et une légère appréciation, Q2 devrait compenser une partie de la perte flottante.
La livraison est accélérée en raison de l’atténuation de l’absence de cœur et de l’accélération de l’électrification et du Haut de gamme des véhicules lourds neufs. Selon l’application Tank, le tank 300 a été officiellement remis en production le 22 avril; Les fournisseurs de points espb devraient augmenter progressivement au cours du deuxième trimestre; En outre, avec la reprise de la production à Changchun, Shenyang et Shanghai, la livraison des modèles devrait s’accélérer. En ce qui concerne les nouveaux modèles, de nombreux nouveaux modèles tels que Q2 – Q3 Yuanmeng, ballet CAT, Lightning CAT, punk CAT, Wei Pai MpV et Jia Long seront mis sur le marché et livrés successivement. Les produits accéléreront la transition vers l’électricité / le mélange et devraient accueillir une augmentation de volume. En outre, l’investissement de l’entreprise dans la recherche et le développement a eu un effet remarquable, en fin de compte hpilot 3. 0 la fonction Noh de la ville sera officiellement mise sur le marché; Actuellement geep3. 0 L’architecture électronique et électrique a atteint l’architecture de contrôle de domaine et le geep4 sera lancé cette année avec une architecture informatique centrale et régionale. 0 nouvelle architecture électronique et électrique, la force intelligente continue d’augmenter.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote « buy – A ». Compte tenu de la capacité de commercialisation des nouveaux véhicules à monter en flèche et de l’augmentation continue prévue des investissements dans la recherche et le développement, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère de 9,1 milliards de RMB, 13,21 milliards de RMB et 17,96 milliards de RMB de 2022 à 2024 (les prévisions antérieures étaient de 101,5 milliards de RMB, 141,0 milliards de RMB et 18,94 milliards de RMB), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle, PE est respectivement 24,7, 17,0 et 12,5 fois, et le prix cible de 6 mois est de 45,5 RMB / action, ce qui correspond à 46,0 fois PE de 2022, et nous maintenons la cote « buy –
Conseils sur les risques: la pénurie de puces se poursuit, les ventes de nouveaux modèles de véhicules ne sont pas aussi élevées que prévu et les activités à l’étranger ne se développent pas.
