Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) ( Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) )
Principaux points d’investissement
Amélioration de la rentabilité de la société au cours du premier trimestre de 2022: le chiffre d’affaires de la société au cours du premier trimestre de 2022 s’élevait à 258 millions de RMB, en hausse de 31,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable au parent était de 69 millions de RMB, en hausse de 33,58% d’une année sur l’autre, la marge brute était de 40,15%, en hausse de 1,08 PCT d’une année sur l’autre et de 0,69 PCT d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net des ventes était de 26,69%, en hausse de 0,44 PCT d’une année sur l’autre et de 8,09 PCT d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le chiffre d’affaires de 2022q1 est conforme aux attentes et la rentabilité, comme la marge brute et la marge nette, est supérieure aux attentes.
On s’attend à ce que l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise soit principalement attribuable à l’amélioration de la prospérité des produits: 1. Le chlorure de Sulfoxyde, produit de l’entreprise, est utilisé comme agent de chloration à large spectre pour la production de pesticides. De plus, le produit, l’éther chloré, est la matière première pour la production d’herbicide, l’alachlore. L’augmentation récente des prix des denrées alimentaires et l’augmentation de la volonté de plantation ont favorisé la demande de pesticides, ce qui a stimulé la production de matières premières par l’entreprise. 2. Le premier rapport trimestriel montre que l’augmentation des frais de vente est due à l’augmentation des activités d’exportation d’une année sur l’autre. Parmi tous les produits de l’entreprise, le chlorure de phtalate de polymère d’aramide est la variété d’exportation correspondante. Les clients à l’étranger ont besoin de plus de polymères aramides, de sorte que leur marge brute sera plus élevée que celle de la Chine. L’augmentation des exportations augmentera la marge brute des polymères aramides. En outre, la marge brute du polymère aramide est restée supérieure à 45% au cours des trois dernières années, ce qui en fait la variété la plus rentable de tous les produits de l’entreprise. L’amélioration du paysage peut accroître la rentabilité globale de l’entreprise. 3. Sous l’influence de la hausse des prix des matières premières et de la prospérité des produits, les prix de vente des produits de l’entreprise tels que le chlorure de Sulfoxyde et le chlorure de M / P – benzoyle devraient augmenter d’une année sur l’autre.
On s’attend à ce que les résultats subséquents de l’entreprise s’améliorent avec les rejets de capacité: les revenus et les bénéfices de l’entreprise devraient s’améliorer au cours des prochains trimestres, tandis que la nouvelle capacité de production de 10 000 tonnes / an / chlorure de P – benzoyle et de 1 000 tonnes / an PEKK sera libérée successivement au milieu de l’année.
Proposition d’investissement: Compte tenu de la rentabilité plus élevée que prévu de la société au cours du premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé à 307, 483 et 649 millions de RMB de 2022 à 2024 (les prévisions initiales étaient de 292, 477 et 647 millions de RMB), en hausse de 58,5%, 57,7% et 34,4% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à la valeur PE de 50, 32 et 24 fois de 2022 à 2024, et la cote d’investissement de « buy – B» est maintenue.
Conseils sur les risques: l’expansion de la production et des ventes de produits tels que le Polyéther cétone n’a pas été aussi rapide que prévu, le prix des matières premières a fortement augmenté et la perméabilité au lithium du difluorosulfonimide n’a pas été aussi élevée que prévu.
