Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Principaux points d’investissement
En 2021, la performance de la société a augmenté à un niveau élevé, se situant au – dessus de la valeur médiane prévue: le chiffre d’affaires de la société en 2021 était de 130356 milliards de RMB, en hausse de 159,06% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 15 931 milliards de RMB, en hausse de 185,34% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 13 442 milliards de RMB, en hausse de 215,20% d’une année sur l’autre, soit un niveau supérieur à la médiane des prévisions de rendement précédentes. La marge brute était de 26,28%, en baisse de 1,48 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 13,70%, en hausse de 1,57 PCT par rapport à l’année précédente. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 56994 milliards de RMB, en hausse de 203,21% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 8 180 milliards de RMB, en hausse de 267,41% d’une année sur l’autre et de 150,38% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 24,70%, en baisse de 3,66 PCT par rapport à l’année précédente et de 3,20 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 15,29%, en hausse de 2,41 PCT d’une année sur l’autre et de 2,25 PCT d’une année sur l’autre.
Grâce à la disposition des matériaux Lithium – électricité en amont et à l’augmentation de la part des revenus à l’étranger, la marge brute globale de l’entreprise est très résistante à la pression: les revenus de l’entreprise se composent principalement de trois parties: le système de batterie électrique, le système de stockage d’énergie et les matériaux de batterie lithium. En 2021, le chiffre d’affaires du système de batteries électriques de la compagnie s’élevait à 91491 milliards de RMB, en hausse de 132,06% d’une année sur l’autre, représentant environ 70,19% du chiffre d’affaires, en baisse de 8,16 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, les ventes de systèmes de batteries électriques de la compagnie étaient de 116,75 GWh, en hausse de 162,56% par rapport à l’année précédente. On estime que le prix unitaire du système de batterie de puissance est d’environ 0,78 yuan / Wh, en baisse de 12,36% par rapport à l’année précédente. Dans le cas de la hausse des prix des matériaux en amont des batteries en 2021, la hausse des prix des batteries a été retardée par rapport aux matières premières, de sorte que la marge brute a diminué de 4,56 PCT à 22,00% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du système de stockage d’énergie s’est élevé à 13 624 milliards de RMB, soit une augmentation substantielle de 601,01% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires est passé de 3,86% en 2020 à 10,45% en 2021 et le volume des ventes est de 16,66 GWh. On estime que le prix unitaire du système de stockage d’énergie est de 0,82 yuan / Wh, inchangé d’une année sur l’autre. En raison de la hausse des prix des matières premières, la marge brute a chuté de 7,51 PCT à 28,52%. En plus des systèmes d’alimentation électrique et de stockage d’énergie, l’entreprise a mis en place des matériaux Lithium – électricité en amont, avec un chiffre d’affaires de 15 457 milliards de RMB en 2021, en hausse de 350,74% par rapport à l’année précédente, et le rapport des revenus a augmenté de 5,05 PCT à 11,86%. La marge brute de ce secteur d’activité a augmenté de 4,67 PCT pour atteindre 25,12% d’une année sur l’autre en raison de la hausse des prix des matériaux en amont du lithium. Par conséquent, dans l’ensemble, grâce à la disposition des matériaux en amont de l’entreprise, la réduction de la marge brute globale de l’entreprise est atténuée et la capacité de résistance à la compression est forte. En ce qui concerne la répartition géographique des revenus d’exploitation, la part des revenus d’outre – mer de la société en 2021 a augmenté de 5,67 PCT à 21,38%. Étant donné que la marge bénéficiaire brute des activités à l’étranger est d’environ 5% supérieure à celle des activités nationales, le changement de la structure régionale des revenus a également amélioré la rentabilité de l’entreprise.
Le taux des dépenses de la compagnie est bien contrôlé et le taux d’intérêt net a légèrement augmenté d’une année sur l’autre: le taux des dépenses de vente de la compagnie en 2021 était de 3,35%, en baisse de 1,06 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 2,58%, en baisse de 0,93 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des ventes, de la gestion, de la recherche et du développement et des dépenses financières était de 11,34%, en baisse de 2,25 PCT par rapport à l’année précédente. La bonne capacité de contrôle des coûts de l’entreprise est la principale raison pour laquelle le taux d’intérêt net peut encore augmenter légèrement par rapport au taux d’intérêt brut.
La réserve d’inventaire à la fin de 2021 aide à atténuer la pression sur les coûts de la hausse des prix des matières premières au cours du premier trimestre de 2022: l’inventaire du système de batterie de la compagnie à la fin de 2021 était de 40,19 GWh, en hausse de 183,63% d’une année sur l’autre, et l’inventaire des matières Lithium – électricité était de 60 900 tonnes, en hausse de 680,77% d’une année sur l’autre. La réserve d’inventaire de l’entreprise peut atténuer dans une certaine mesure la pression sur les coûts du 2022q1 en raison de la hausse continue des prix des matières premières.
Selon sneresearch, la part de marché mondiale de la capacité installée des batteries électriques de l’entreprise en 2021 était de 32,6%, se classant au premier rang mondial pour cinq années consécutives. Selon les données de China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) Battery Innovation Alliance, l’entreprise représente environ 50% du marché chinois et occupe une position de leader significative. En outre, selon les données de xinkui, la production de batteries de stockage d’énergie de l’entreprise en 2021 représentait la part de marché mondiale la plus élevée. À l’avenir, les activités de stockage d’énergie et les activités de piles électriques entraîneront conjointement le développement de l’entreprise. En ce qui concerne la technologie, l’entreprise a mis au point une batterie Sodium – ion de première génération pour atténuer la contradiction entre l’offre et la demande de ressources en lithium; AB Battery Pack System, Breaking the limit of Single Material Performance; La technologie CTP de troisième génération améliore la densité d’énergie et d’autres performances du système de batterie. Pas de technologie de diffusion de chaleur pour améliorer la sécurité de la batterie. La technologie de l’entreprise est également un chef de file de l’industrie.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 273,22, 398,74 et 522268 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 71,5%, 45,9% et 31,1% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à la valeur PE de 35, 24 et 19 fois de 2022 à 2024, et maintient la cote d’investissement de « surpoids – A ».
Conseil de risque: la demande mondiale de nouveaux véhicules énergétiques est inférieure aux attentes; L’expansion de la production n’a pas été aussi rapide que prévu; Facteurs tels que l’intensification de la concurrence dans l’industrie.
