China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires total de 3,2 milliards de RMB, en hausse de 11% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,17 milliards de RMB, en hausse de 14% d’une année sur l’autre. Le SPE de base était de 0,17 RMB et le Rao moyen était de 4,19%.
Jugement analytique:
Les commissions de négociation de titres et les intérêts créditeurs nets de la société ont augmenté de 29% et 37% respectivement, dépassant le marché; Dans le contexte de la baisse de près de 90% des nouveaux fonds de développement, les revenus d’exploitation (principalement les activités de vente de fonds) ont diminué de 11%; L’ampleur des investissements en valeurs mobilières a considérablement augmenté le taux de rendement, qui a augmenté de 15%. Les d épenses de R & D ont augmenté de 94% et la marge bénéficiaire a continué d’augmenter pour atteindre 64% d’une année sur l’autre.
La part des opérations de courtage et des deux marchés financiers a continué d’augmenter, les frais de service et le revenu net de la Commission et le revenu net des intérêts ont augmenté respectivement de + 29% et + 37% d’une année sur l’autre, et le volume quotidien moyen des opérations sur actions sur le marché au cours de la période considérée a atteint 1092 milliards de RMB, soit + 7% d’une année sur l’autre. Le revenu net des commissions et commissions de la société (principalement le revenu du courtage en valeurs mobilières) + 29% à 1,35 milliard de RMB d’une année sur l’autre. Selon nos calculs, la part de marché de dongcai Securities 2022q1 était de 4,09%, en hausse de 0,66 PCT par rapport à l’année précédente.
Au cours de la période considérée, le solde quotidien moyen des deux marchés financiers était de 174 billions de RMB, soit + 4% d’une année sur l’autre. Le revenu net d’intérêt de la société est passé de + 37% à 610 millions de RMB d’une année sur l’autre. À l’exception de l’augmentation des revenus d’intérêts provenant des fonds des clients et d’autres investissements obligataires, la part de marché des fonds prêtés par la société a continué d’augmenter et, à la fin de 2021, la part de marché des fonds prêtés par dongcai Securities était de 2,45%.
Les nouveaux fonds de développement ont fortement diminué, les recettes de vente des fonds d’entreprise ont diminué de – 11% d’une année sur l’autre.
Au cours de la période considérée, le marché des nouveaux fonds de développement s’est refroidi et 119,6 milliards d’actions et de fonds hybrides ont été émis, soit – 87% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne le volume mensuel moyen de détention d’actions, l’échelle mensuelle totale de détention d’actions et de fonds publics mixtes au cours de la période considérée était de 8,2 billions de RMB, soit + 13% d’une année sur l’autre. En raison de la forte baisse de l’échelle de développement, les revenus de l’Agence de vente de l’entreprise sont restés relativement résilients. D’une part, les revenus de l’Agence de vente de l’entreprise ont augmenté en fonction de la proportion de propriété, d’autre part, la proportion de marché de l’échelle de propriété de l’entreprise a augmenté en fonction des données de l’Association du secteur des fonds 2021q1 – 2021q4. Toutefois, il convient de noter que l’ampleur des stocks d’actions de marché et de fonds hybrides a considérablement diminué en mars par rapport à février, tombant de 1,2 billion de yuans à 7,4 billions de yuans dans l’ensemble. Si la volatilité du marché se poursuit, la taille des fonds d’actions biaisés sur le marché pourrait continuer de baisser.
L’échelle des activités d’investissement en valeurs mobilières a considérablement augmenté et les rendements ont fortement fluctué.
À la fin de la période considérée, l’actif financier de négociation de la société s’élevait à 53,63 milliards de RMB, en hausse de 60% par rapport à la fin de l’année dernière, mais le revenu des placements en valeurs mobilières (revenu des placements + variation de la juste valeur) a fortement diminué de 50% Par rapport à l’année précédente pour atteindre 190 millions de RMB. Nous nous attendons à ce que l’échelle de suivi de l’investissement de la société s’élève à plus d’un milliard de RMB, ce qui est principalement dû à la fluctuation du marché boursier.
Les investissements dans la recherche et le développement ont considérablement augmenté et la marge bénéficiaire a continué d’augmenter.
Au cours de la période considérée, les d épenses de R & D se sont élevées à 230 millions de RMB, en hausse de 94% par rapport à l’année précédente. Toutefois, sous l’effet de l’échelle de la sector – forme Internet, la marge bénéficiaire de la société (bénéfice net de la société mère / (revenu d’exploitation total + revenu d’investissement en valeurs mobilières)) a continué d’augmenter, atteignant 64% au cours de la période considérée.
Conseils en matière d’investissement
Les activités de la société dans le domaine des valeurs mobilières et des fonds ont largement dépassé le marché, ce qui prouve que la logique de croissance élevée de la société est toujours en cours et que la société en est encore au stade de croissance rapide. Sur la base de la fluctuation du marché et de l’évolution de l’échelle de détention des fonds dans le cadre des données à haute fréquence, nous avons correctement réduit l’hypothèse de l’échelle de détention des fonds du marché et de l’échelle de négociation, et nous avons ajusté en conséquence les prévisions de revenus d’exploitation totaux de La compagnie de 158,8 / 188,2 / 22,08 milliards de RMB en 2022 – 2024 à 143,9 / 189,2 / 21,91 milliards de RMB; Ajuster eps1 pour 2022 – 2024. 0 / 1,3 / 1,4 Yuan (équivalent à 0,8 / 1,1 / 1,2 yuan après l’offre d’actions) est prévu à 0,7 / 1,0 / 1,2 yuan, ce qui correspond au prix de clôture de 20,85 yuan / action le 22 avril 2022, PE est 28,6 / 21,0 / 17,7 fois respectivement, maintenant la note d’achat.
Conseils sur les risques
Les transactions sur le marché ont diminué, l’échelle des fonds a considérablement diminué et la part de marché de l’entreprise n’a pas augmenté comme prévu.
