Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) ( Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
2022q1 résultats inférieurs aux attentes, maintenir la cote « achat »
Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 840 millions de RMB, en hausse de 44,70% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 204 millions de RMB pour la société mère, en baisse de + 23,55% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non net de 193 millions de RMB, en baisse de + 22,34% d’une année sur l’autre, avec des résultats inférieurs aux prévisions. La marge brute au premier trimestre était de 37,8%, en baisse de 6,2% par rapport à 202q1 et de 3,6% par rapport au quatrième trimestre, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières et de l’ajustement de la structure des produits. Sur la base de la pression exercée sur les coûts des matières premières, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices antérieures, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10,20 / 14,84 / 2117 milliards de RMB (valeur précédente: 11,31 / 15,26 / 2141 milliards de RMB), le SPE sera de 4,53 / 6,60 / 9,41 RMB (valeur précédente: 5,03 / 6,78 / 9,51 RMB), et le cours actuel des actions sera 32,9 / 22,6 / 15,9 fois PE. Nous croyons que le nouveau circuit d’énergie a une longue pente épaisse et de la neige épaisse, que l’entreprise est le leader mondial de la compétitivité, que l’augmentation des coûts des matières premières est une perturbation à court terme et que la cote d ‘« achat » est maintenue.
Forte croissance des revenus
Au cours du premier trimestre de 2022, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 840 millions de RMB, en hausse de 44,70% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte demande de nouveaux véhicules énergétiques et de photovoltaïques en aval et de la croissance régulière de la demande de contrôle industriel. New Energy Vehicles, China Automobile Association Data show, 2022q1, China Passenger Vehicles sales 1201 million, YOY + 138.5%, Annular by Seasonal impact – 11.9%; Photovoltaïque, la nouvelle capacité installée de photovoltaïque en Chine au premier trimestre est de 13,21 GW, soit + 147,8% d’une année sur l’autre; La demande de contrôle industriel a également maintenu une croissance régulière. La capacité de production de l’entreprise a augmenté rapidement, avec 863 millions de RMB d’immobilisations au premier trimestre, en hausse de 39,6% par rapport à 2021q1 et de 10,8% par rapport à 2021q4. Le taux de rotation des immobilisations de 2022q1 est resté élevé à 97,4%.
La hausse des prix des matières premières ralentit la marge brute
2022q1 bénéfice net attribuable à la mère + 23,55% d’une année sur l’autre, déduction faite du bénéfice non net + 22,34% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des deux est inférieur au taux de croissance des revenus, principalement en raison de la marge brute tirée par la hausse des prix des matières premières. La marge brute de 2022q1 était de 37,8%, en baisse de 6,2 PCTs d’une année sur l’autre et de 3,6 points de pourcentage d’une année sur l’autre par rapport à 2021q4. En 2021, l’énergie des matériaux de l’entreprise représentait 64,5% des coûts, les matières premières se composaient principalement de film de base, de cuivre, de zinc, d’étain, de coque en plastique, etc. Depuis 2021q4, les prix des substrats et des matériaux métalliques ont encore augmenté, ce qui a exercé une pression sur la marge brute de l’entreprise au premier trimestre. En outre, l’évolution de la structure des produits et l’augmentation de la part des revenus des nouveaux véhicules énergétiques ont également entraîné une baisse partielle de la marge brute.
Conseils de risque: la pénurie de puces affecte l’expédition finale en aval; Risque de hausse des prix des matières premières; L’épidémie affecte la demande et les risques liés à la chaîne d’approvisionnement.
