China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires total de 3196 milliards de RMB en 2022q1, soit + 10,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2171 milliards de RMB, soit + 13,6% d’une année sur l’autre, ce qui est globalement conforme aux attentes; L’actif net de la société mère s’élevait à 59 618 milliards de RMB, soit + 35,37% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Le côté des revenus dans son ensemble répond aux attentes: 1) la part de marché des activités de courtage en valeurs mobilières a continué d’augmenter: jusqu’en 2022q1, le volume quotidien moyen des opérations sur la base des actions du marché était de 2021q1 + 7,3% à 10909milliards de RMB d’une année sur l’autre, et Jusqu’en mars 2022, la part de marché des opérations sur actions au Tibet était de 3,71% (la part de marché globale des titres de dongcai était plus élevée), ce qui a entraîné des frais de service des valeurs mobilières et des commissions de la société de + 29% à 1350milliards de RMB d’une année La part de marché des opérations de financement des titres et des actions est restée stable par rapport au quatrième trimestre de 2021, en hausse par rapport au premier trimestre de 2021: le solde du marché des opérations de financement des titres et des actions est passé de + 1,1% à 1672,8 milliards de RMB d’une année sur l’autre; En 2022q1, dongcai a achevé la conversion des obligations convertibles en actions, et le capital a été rapidement réapprovisionné. La part de marché de liangrong de la société a augmenté à 2,37% (1,99% en 2021q1), ce qui a entraîné un revenu d’intérêt net de la société de + 37% à 606 millions de RMB d’une année sur l’autre. L’activité du marché des fonds a diminué, les frais de remboursement initiaux ont diminué, ce qui a entraîné une forte fluctuation du revenu d’exploitation des fonds de la société: 2022q1 le marché a fortement fluctué, l’activité des opérations de remboursement a fortement diminué d’une année sur l’autre, et le revenu d’exploitation des fonds de dongcai est passé de – 11% à 1240 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Profitant de l’âge d’or de la gestion du patrimoine et de l’amélioration à long terme du marché des capitaux propres, nous nous attendons à ce que les avoirs du Fonds dongcai augmentent régulièrement. En 2021, plus de 60% des revenus d’exploitation des fonds de la société provenaient des commissions de vente et des frais de service de vente (50% en raison de l’activité élevée du marché au 21q1). À la fin de 2021, l’échelle de détention des fonds publics non monétaires était de 673,9 milliards de RMB (comparativement au 21q1 + 56%), l’échelle de détention des fonds publics de capitaux propres était de 537,1 milliards de RMB (comparativement au 21q1 + 43%) et la part de marché était de 6,22%.
Les coûts ont légèrement dépassé les attentes: les d épenses de R & D ont dépassé les attentes: 2022q1 les coûts de transaction des fonds de la société ont diminué de façon synchrone, les coûts d’exploitation étant passés de – 34% à 134 millions de RMB d’une année sur l’autre; Les ventes et la gestion sont respectivement de – 27% / + 26% à 114 / 507 millions de RMB d’une année sur l’autre, dont les d épenses de R & D sont de plus de 94% à 229 millions de RMB d’une année sur l’autre. L’entreprise a augmenté ses investissements de R & D et prévoit investir dans l’optimisation des projets de R & D de la sector – forme d’ouverture de compte de transaction, de la sector – forme de service d’interaction utilisateur et du système d’utilisateurs simultanés distribués de
L’investissement indépendant est conforme aux attentes et le revenu non récurrent dépasse les attentes: 1) L’augmentation significative des actifs financiers transactionnels entraîne une augmentation significative du revenu de placement: 2022q1 les actifs financiers transactionnels sont plus élevés que 21q1 + 136%, et plus de 60% à 53,6 milliards de RMB à la fin de l’année, tandis que les principales obligations d’investissement de la société entraînent un revenu de placement de + 176% à 447 millions de RMB (rapport d’une année sur l’autre + 85%). En outre, en raison de la forte fluctuation du marché des capitaux propres au cours du premier trimestre de 2022, les revenus provenant des variations de la juste valeur se sont élevés à 255 millions de RMB (105 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2021 et 142 millions de RMB au cours du quatrième trimestre de 2021). Les revenus non récurrents ont dépassé les attentes: la société 2022q1 a reçu 186 millions de RMB de subventions gouvernementales incluses dans les bénéfices et pertes courants, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des autres revenus de + 2025% à 193 millions de RMB.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: sur la base de la forte fluctuation du marché, nous supposons que le volume quotidien moyen des opérations sur actions du Fonds au cours de l’année / le solde des deux opérations sur actions est respectivement de 1 000 milliards de RMB / 170 milliards de RMB, que la part de marché du courtage / des deux opérations sur actions augmente à 4,35% / 2,65%, que les ventes du Fonds diminuent de 55% (c. – à – d. Les frais de remboursement de première ligne), et que le nombre de fonds propres détenus est resté stable à la fin de 2022 par rapport à 2021 (c. – à – d Les revenus des investissements ont fortement augmenté de + 95% pour atteindre 1,4 milliard de RMB en raison de l’échelle. Compte tenu de la baisse de l’activité des transactions sur le marché, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère à 101,50 (110,02) / 130,12 (139,59) / 163,45 (176,86) milliards de RMB en 2022 – 2024, soit + 18,68% / 28,19% / 25,61% d’une année sur L’autre, ce qui correspond à un SPE de 0,77 / 0,98 / 1,24 RMB en 2022 – 2024; La valeur de marché actuelle correspond à une P / e de 27,14 / 21,17 / 16,86 fois en 2022 – 2024. Nous continuons d’être optimistes quant à l’amélioration continue de la part de marché de l’entreprise à long terme, au renforcement continu de la position de leader de la gestion du patrimoine de détail et au maintien de la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1) baisse de l’activité du marché; La lutte contre l’épidémie n’est pas aussi efficace que prévu; Baisse macroéconomique.
