Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
L’ensemble de la maison a continué de progresser, l’expansion des canaux et l’amélioration de l’efficacité ont contribué à améliorer les performances et à maintenir la cote d ‘« achat ».
En 2021, le chiffre d’affaires réalisé était de 18 342 milliards de RMB (+ 44,81%) / bénéfice net attribuable à la mère de 1 664 milliards de RMB (+ 96,9%) / bénéfice net non attribuable à la mère de 1 427 milliards de RMB (+ 141,55%). À l’exclusion de la dépréciation de l’achalandage, le bénéfice net attribuable à la société mère / le bénéfice net non attribuable à la société mère + 25,2% / 32,8% d’une année sur l’autre. 2021q4 / 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 5,12 / 4,54 milliards de RMB, soit + 24,2% / + 20,0% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 4,3 / 440 millions de RMB pour la mère et un bénéfice / + 15% d’une année sur l’autre au cours du 2020q4. En 2022q1, le taux d’intérêt net a légèrement dépassé les attentes, principalement en raison de l’effet de deux hausses de prix et de l’affaiblissement de l’augmentation des coûts dans le commerce intérieur et de l’effet initial de la réforme de l’intégration de la chaîne de valeur du commerce extérieur. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique, les prévisions de bénéfices ont été légèrement révisées à la baisse et les prévisions de bénéfices pour 2024 ont été ajoutées. Le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 20,23 / 24,47 / 2947 milliards de RMB (2022 – 2023 était à l’origine de 20,52 / 2496 milliards de RMB), ce qui correspond à eps3. RMB 20 / 3.87 / 4.66, le cours actuel des actions correspond à PE 18.6 / 15.4 / 12.8 fois, ce qui est bon pour le développement à long terme de l’entreprise dans le cadre de l’intégration des catégories et de l’exploitation continue des canaux, et maintient la cote d ‘« achat ».
Fusion de catégories + développement de canaux, croissance synchrone multipoint
Approfondir la construction de l’intégration de l’espace de repas et de couchage pour les clients et améliorer continuellement la compétitivité des produits: en 2021, les ventes de canapés, de matelas et d’autres catégories augmenteront considérablement, avec un prix unitaire des clients fondamentalement stable, respectivement + 45,4% / + 43,5% d’une année sur l’autre, ce qui entraînera un revenu de + 44,5% / + 42,8% d’une année sur l’autre à 9267 milliards de RMB / 3338 milliards de RMB; Dans le cadre de la vente en série, le taux de solidarité des catégories a augmenté de façon significative, les produits de soutien ont réalisé un revenu de 3,14 milliards de RMB, soit + 41% d’une année sur l’autre; Sous l’effet synergique de la personnalisation et du logiciel, le chiffre d’affaires de la personnalisation a atteint 660 millions de RMB, soit + 45% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les canaux, la diversification du système de canaux et la gestion raffinée ont entraîné une amélioration significative de l’efficacité des magasins. En 2021, la société a ajusté les magasins pour se concentrer sur les magasins de fusion Multi – catégories, avec une diminution nette de 235 à 6456 magasins, dont 4615 marques indépendantes (- 232) / 1841 autres marques (- 3). L’efficacité moyenne des magasins individuels s’est considérablement améliorée, les magasins de marque indépendants (+ 49%, 3 millions) et les autres marques (+ 25%, 1,98 million).
Au cours de la période considérée, les taux de change ont été bien contrôlés, la hausse des prix du commerce intérieur et la réforme du commerce extérieur ont donné des résultats initiaux et la rentabilité a été améliorée.
La marge bénéficiaire brute de 2021 est de 28,9%, soit – 1,1 PCT par rapport à l’année précédente. Principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. Le taux de la période est de – 6,2 PCT d’une année sur l’autre en raison de l’effet de la préposition du fret. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net est passé de + 2,4 PCT à 9,3% d’une année sur l’autre, à l’exclusion de la dépréciation de l’achalandage, et le taux d’intérêt net est passé de – 1,4 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation des prix du commerce intérieur et la réforme du commerce extérieur ont donné des résultats initiaux, avec une marge brute de + 0,9 PCT à 29,8% au cours de la période 2022q1. Les taux d’intérêt au cours de la période ont été stables et ont diminué, le taux d’intérêt net passant de + 1,5 PCT à 10,1%.
Conseils sur les risques: la vitesse d’expansion des magasins n’est pas aussi rapide que prévu, les prix des matières premières augmentent considérablement et la demande finale diminue considérablement.
