Road Environment Technology Co.Ltd(688156) ( Road Environment Technology Co.Ltd(688156) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 382 millions de RMB, en hausse de 52,56% et un bénéfice net de 76 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 58,23%, ce qui est conforme à nos attentes; En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 57 millions de RMB, en hausse de 15,41% et un bénéfice net de 3 842200 RMB pour la société mère, en baisse de 54,18%.
La forte capacité de récupération des ressources des grains de distillerie a été portée à 30%, et la boue traditionnelle a progressé régulièrement. La forte augmentation des revenus de l’entreprise en 2021 est principalement due à la forte croissance des activités d’alimentation en grains de distillerie blanche et à la croissance constante des activités traditionnelles de lisier de rivière et de lac. 1) la croissance des activités d’alimentation en grains de distillerie Blanche a été suffisamment dynamique. En 2021, les revenus d’alimentation en grains de distillerie blanche se sont élevés à 114,49 millions de RMB, en hausse de 114,49%; La part des revenus a augmenté de 8,59 PCT à 29,76% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 29,43%, et a augmenté de 5,87 PCT d’une année sur l’autre. Après une longue période d’amélioration technique et de mise à niveau des produits, les produits d’alimentation des grains de distillerie de L’entreprise sont entrés dans la période de pénétration rapide du marché. En 2021, les ventes d’alimentation des grains de distillerie ont atteint 57 500 tonnes, avec une augmentation de 108,16%, et le taux de production et Le Service de limon fluvial et lacustre a augmenté régulièrement. En 2021, le revenu de limon fluvial et lacustre s’élevait à 215 millions de RMB, soit une augmentation de 70,96%, une marge bénéficiaire brute de 39,52% et une diminution de 9,56 PTC, principalement en raison de l’ajout du projet xiaoyinchong dans la ville de Zhongshan, dans la province de Guangdong, et de l’amélioration globale de l’environnement aquatique dans la nouvelle ville de Jinshan, dans la ville de Huizhou. Le Service des boues d’ingénierie entre dans une période d’exploitation stable. En 2021, le revenu des boues d’ingénierie sera de 46 millions de RMB, avec une diminution de 34,14%, une marge brute de 47,86% et une diminution de 5,76 PCT.
2022q1 le rendement est sous pression et la situation épidémique a une incidence négative sur le calendrier du projet & les dépenses de recherche et de développement augmentent. 2022q1 les principales raisons de la baisse des résultats de l’entreprise sont les suivantes: 1) l’éclosion a eu un impact négatif sur l’avancement du projet: en raison de l’impact répété de l’éclosion, il y a eu des obstacles à la mobilisation et des retards dans l’acceptation et le règlement des projets traditionnels de boue; Les dépenses de R & D augmentent. L’entreprise a encouragé l’application de la technologie et de l’équipement de traitement des résidus alcalins de la production d’ammoniac & améliorer la performance des produits d’alimentation en grains de distillerie, et le taux de d épenses de R & D a augmenté de 4,3 PCT à 8,46% au cours de la même période en 2022q1; Diminution du produit de la cession d’actifs.
Le recouvrement des comptes débiteurs a entraîné une amélioration continue des flux de trésorerie opérationnels. En 2021, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la compagnie s’élevait à 45 millions de RMB, en hausse de 90,46%, et le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de 2022q1 s’élevait à 14 millions de RMB, en hausse de 230,61%. La compagnie a continuellement amélioré le recouvrement des comptes débiteurs et amélioré le niveau des flux de trésorerie.
L’expansion de la production de distillats de distillerie est imminente et l’avantage de la technologie, du canal et du produit est consolidé. Les brevets de recherche et de développement en profondeur sont abondants et l’industrialisation technologique a donné des résultats. La liaison régionale des créneaux horaires et des canaux occupe un avantage de premier plan dans l’industrie. Réserves de terres rares; Recueillir directement les grains de distillerie en amont et signer une entente à long terme pour garantir les matériaux entrants; Les clients en aval sont répartis dans tout le pays et entrent dans la liste des principaux clients et fournisseurs pour une coopération stable. Prix élevé & valeur fonctionnelle, prix des aliments pour animaux & pénétration du marché Les produits de l’entreprise sont plus avantageux que les matières premières pour aliments des animaux, comme le maïs et le tourteau de soja, et il y a plus d’espace pour améliorer le prix des produits et la pénétration du marché. Compte tenu de l’augmentation des coûts et d’autres facteurs, l’entreprise augmentera le prix départ usine de tous les produits de 100 yuans / tonne à compter du 1er mars 2022. La capacité prévue de 300000 tonnes d’aliments pour animaux a été augmentée de plus de 4 fois et la rentabilité des projets typiques est forte. L’entreprise prévoit réaliser une capacité de production d’aliments pour animaux de 0,3 million de tonnes de grains de distillerie en 2023, soit plus de quatre fois plus qu’en 2021, avec un taux d’intérêt net à pleine production de 21,75% et un rendement de 37%. On s’attend à ce que l’utilisation d’autres résidus organiques de liqueur aromatique, de protéines d’insectes et d’autres résidus ouvre un espace de croissance.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’impact de l’épidémie de covid – 19 sur le retard de l’avancement du projet, nous avons réduit le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 105 / 171 millions de RMB à 81 / 142 millions de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 189 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à 20, 12 et 9 fois PE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les commandes de limon de rivière et de lac sont inférieures aux attentes, le risque de fluctuation des prix des matières premières et l’expansion de la production du projet est inférieure aux attentes.
