Winner Medical Co.Ltd(300888) ( Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Aperçu de l'événement
Winner Medical Co.Ltd(300888) publier le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022:
En 2021, le chiffre d'affaires de la société s'élevait à 8037 milliards de RMB, soit - 35,87% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net pour la société mère s'est élevé à 1239 milliard de RMB, soit - 67,48% d'une année sur l'autre. Parmi eux, le chiffre d'affaires de 2021q4 était de 2217 milliards de RMB, soit - 26,35% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 135 millions de RMB, soit - 79,51% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une forte baisse des résultats, principalement en raison de la base élevée de la même période de l'année dernière, de la forte promotion des activités du « double 11 » et de l'augmentation des dépenses de marketing. Si la norme 2019q4 est respectée, le revenu et le bénéfice net attribuable à la société mère sont respectivement de + 52,30% et - 4,55%. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation en 2021 se sont élevés à 872 millions de RMB, soit - 81,72% d'une année sur l'autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation du Q4 se sont élevés à 441 millions de RMB, soit - 45,00% d'une année sur l'autre, ce qui a diminué d'une année sur l'autre, principalement en raison de la base élevée de la même
Le chiffre d'affaires trimestriel unique de 2022q1 était de 2322 milliards de RMB, soit + 2,37% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net pour la société mère s'est élevé à 357 millions de RMB, soit - 25,69% d'une année sur l'autre. Le bénéfice a diminué, principalement en raison de l'influence de la base élevée de la même période l'an dernier. Certaines commandes à prix élevé à l'étranger signées par la société au deuxième semestre de 2020 ont été livrées au cours du premier trimestre de 2021, ce qui a entraîné une base élevée pour le niveau global des bénéfices du premier trimestre de 2021. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 397 millions de RMB, soit + 111,45% d'une année sur l'autre. En outre, la société a l'intention de verser un dividende en espèces de 9,00 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Jugement analytique:
Côté revenu: les biens de consommation pour une vie saine ont augmenté régulièrement et les consommables médicaux sont progressivement revenus à la normale.
En 2021, les ventes de produits de consommation de vie saine et de consommables médicaux de l'entreprise étaient respectivement de 4054 milliards de RMB et 3922 milliards de RMB, soit + 15,27% et - 56,03% d'une année sur l'autre, et les revenus d'exploitation représentaient respectivement 50,44% et 48,80%. Les activités de produits de consommation de vie saine ont bénéficié de l'élargissement des canaux de vente et de la mise en place de nouveaux produits, et l'échelle de l'entreprise a augmenté régulièrement. Les revenus ont représenté 963 millions de RMB de ventes de tissus de coton doux relativement élevés en 2021, soit + 1,99% d'une année sur l'autre. Maintenir une légère augmentation, passant de 7,53% du revenu total en 2020 à 11,98% en 2021; L'activité des consommables médicaux a été affectée par le retour à la normale des prix des produits superposés à base élevée au cours de la même période de l'année précédente, avec une baisse significative d'une année sur l'autre. Parmi eux, les revenus ont représenté 2378 milliards de RMB de ventes de produits de prévention et de contrôle des maladies relativement élevés en 2021, soit - 66,09% d'une année sur l'autre, et la proportion des revenus totaux est tombée de 55,94% en 2020 à 29,58% en 2021.
2021q1 les ventes de produits de consommation de vie saine et de consommables médicaux de l'entreprise sont respectivement de 890 et 1407 milliards de RMB, soit + 8,76% et - 1,71% d'une année sur l'autre, et les revenus d'exploitation représentent respectivement 38,33% et 60,59%. Les produits de consommation de vie saine continuent d'augmenter régulièrement dans le contexte de l'impact répété de l'épidémie sur les opérations et la logistique des magasins hors ligne, qui bénéficie principalement de l'ajout de nouveaux canaux de supermarchés à grande échelle par l'entreprise, et sont stimulés par le site Web officiel de sa propre sector - forme et les petites procédures.
Côté bénéfice: la rentabilité du 22q1 a diminué et le taux de dépenses est resté essentiellement stable au cours de la période.
En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de l'entreprise étaient respectivement de 49,88% et 15,40%, soit - 9,67 PCT et - 15,10 PCT d'une année sur l'autre, dont 52,07% et 6,02% de la marge bénéficiaire brute et de la marge bénéficiaire nette d'un seul trimestre au cours du quatrième trimestre et + 2,49% et - 15,89% d'une année sur l'autre. La rentabilité a diminué, principalement en raison de la normalisation des prix des consommables médicaux tels que les produits de prévention et de contrôle des maladies, et de la baisse de la marge bénéficiaire brute. En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute des consommables médicaux et des consommables de vie sains de l'entreprise en 2021 était de 47,50 52,24%, soit - 13,97 PCT et - 2,96 PCT par rapport à l'année précédente, dont 54,19% et 48,56% respectivement pour les produits de prévention et de contrôle des maladies et les tissus mous de coton, avec une proportion relativement élevée de revenus, et - 13,24 PCT et - 4,33 PCT par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne le taux de d épenses de la période, le taux de dépenses de la période de l’entreprise en 2021 était de 32,77%, soit + 11,69 PCT d’une année sur l’autre, dont 24,75%, 5,65%, 3,71% et - 1,34% respectivement pour le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières, et + 12,18 PCT, + 2,17 PCT, + 0,43 PCT et - 3,08 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de la période de 2021 Q4 était de 42,29%, soit + 22,72 PCT d’une année sur Les taux de dépenses financières étaient respectivement de 33,91%, 10,11%, 1,20% et - 2,92%, soit + 26,76 PCT, + 4,30 PCT, - 1,11 PCT, - 7,23 PCT d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation significative des taux de dépenses au cours de la période, principalement en raison de la faible base au cours de la même période de l'année précédente et de l'augmentation des dépenses de marketing en raison de l'augmentation de la promotion des activités « double 11 ».
La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de 2022q1 étaient respectivement de 47,77% et 15,40%, soit - 6,91 PCT et - 5,80 PCT d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité, principalement en raison de l'effet de base élevé de l'année précédente. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de 2022q1 était de 28,88%, soit + 0,60 PCT par rapport à l'année précédente, où le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 20,23%, 5,51%, 4,07% et - 0,93%, soit + 2,94 PCT, - 1,25 PCT, - 0,31 PCT et - 0,78 PCT par rapport à l'année précédente, et le taux des dépenses de la période est resté stable.
Conseils en matière d'investissement
Winner Medical Co.Ltd(300888) Compte tenu de l'impact répété de l'épidémie, la contribution de l'acquisition et de l'atterrissage subséquents de 55% des capitaux propres de longtai Medical à la société n'est pas prise en compte pour le moment. Les prévisions de bénéfices antérieures ont été révisées à la baisse. Le revenu d'exploitation de la société en 2022 - 2023 a été ramené de 105,85 / 12359 milliards de RMB à 93,22 / 10974 milliards de RMB, et le SPE a été ramené de 4,30 / 5,19 à 3,17 / 3,74 RMB respectivement en 2022 - 2023. Le revenu d'exploitation et le SPE de la société en 2024 sont estimés à 12 660 millions de RMB et 4,35 RMB respectivement, ce qui correspond au prix de clôture de 58,60 RMB / PE est 19 / 16 / 13 fois, ce qui maintient la cote « buy - in » de l'entreprise.
Conseils sur les risques
L'expansion des magasins hors ligne n'a pas été aussi rapide que prévu; La demande de pansements médicaux a considérablement diminué; L'intensification de la concurrence industrielle; Augmentation substantielle des prix des matières premières; Les épidémies à court terme ont des effets récurrents.
