Joy Kie Corporation Limited(300994) ( Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Événement: récemment, la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3710 milliards de RMB en 2021, en hausse de 62,31% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère s’est élevé à 205 millions de RMB, en hausse de 30,91% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 774 millions de RMB, en hausse de 3,31% et un bénéfice net de 42 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 27,41%.
Commentaires:
Q1 la rentabilité s’est améliorée, les revenus étant sous pression en raison de l’épidémie et des conflits géographiques en Europe. Du côté des revenus, le chiffre d’affaires de la société en 2021 s’élevait à 3710 milliards de RMB, soit une augmentation de 62,31%, et le chiffre d’affaires Q1 en 2022 s’élevait à 774 millions de RMB; Sur une base trimestrielle, le taux de croissance des revenus de 2021q1 – Q4 et 2022q1 est respectivement de 122,72%, 73,89%, 75,61%, 24,82% et 3,31%. En raison de l’impact de l’épidémie, la chaîne d’approvisionnement de la Chine a été bloquée récemment et la livraison des commandes a été retardée en raison du conflit géographique en Europe; Du côté des bénéfices, la compagnie a réalisé un bénéfice net de 205 millions de RMB pour la société mère en 2021, en hausse de 30,91%, un bénéfice net de 42 millions de RMB pour la société mère en 2022q1, un taux de croissance de 43,69%, 40,95%, 75,47%, 5,48% et 27,41% respectivement pour 2021q1 – Q4 et 2022q1, et un taux de croissance de 12,63% du bénéfice brut et de 5,53% du bénéfice net en 2021, en baisse de 1,33 PCT, principalement en raison de l’augmentation des frais de transport maritime. 2022q1 taux d’intérêt net de 5,49%, avec une augmentation de 1,04 PCT, la rentabilité a augmenté.
L’activité principale de l’ODM devrait maintenir une croissance rapide et continuer d’étendre ses clients à l’étranger. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de bicyclettes ODM s’élevait à 2258 milliards de RMB, Représentant 60,87% du chiffre d’affaires, en hausse de 72,73%. En 2021, l’épidémie à l’étranger s’est répétée, et les bicyclettes ont été fabriquées en tant qu’outils de transport et de conditionnement physique. En 2021, le volume des exportations chinoises de bicyclettes était de 69,26 millions, en hausse de 14,9%, et le volume des exportations de bicyclettes était de 5 108 milliards de dollars, en hausse de 40,0%, avec un taux de croissance nettement plus élevé. Depuis le début de cette année, la reprise ordonnée du travail à l’étranger a commencé, mais l’épidémie a tendance à se normaliser. Les bicyclettes ont encore une forte résistance à la demande en raison de la fonction de fitness et de navette. Nous prévoyons que la demande de l’industrie augmentera encore cette année. En outre, l’entreprise jouit d’un avantage concurrentiel important dans le domaine de l’odm des bicyclettes et d’un avantage global important dans la gestion de la chaîne d’approvisionnement et la conception de la R & D. on s’attend à ce qu’elle continue d’étendre davantage de clients à l’étranger et à réaliser une croissance rapide à long terme.
Les marques indépendantes et les entreprises de motocyclettes électriques ont connu une croissance constante et un grand espace de croissance à long terme. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise OBM (y compris les canaux autonomes de commerce électronique de marque indépendante) s’élevait à 466 millions de RMB, en hausse de 31,02%, avec une marge brute de 17,42%, et en baisse de 14,51 PCT, principalement en raison de la forte augmentation des frais de transport maritime en 2021 et de la pression sur les bénéfices de l’entreprise OBM. Bénéficiant de l’exploitation à long terme de l’entreprise ODM, l’entreprise dispose d’une forte capacité de recherche et de développement indépendants et de contrôle des coûts, et d’une gamme de produits relativement riche. L’exploitation de la marque indépendante dans le commerce électronique transfrontalier a connu un succès rapide. L’activité de la marque indépendante de L’entreprise continuera d’étendre les canaux et la gamme de produits, avec un grand espace de croissance à long terme. En 2021, le chiffre d’affaires de la compagnie dans le secteur des bicyclettes électriques s’élevait à 357 millions de RMB, soit une augmentation de 101,06%. Bénéficiant de la tendance à l’amélioration de la perméabilité des bicyclettes électriques en Europe et aux États – Unis, l’activité des bicyclettes électriques de l’entreprise devrait continuer de croître à un niveau élevé. Compte tenu de ce qui précède, nous pensons que « un disque de base, deux points de croissance » conduiront l’entreprise à une croissance élevée à long terme.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: de 2022 à 2024, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 309 millions de RMB, 461 millions de RMB et 609 millions de RMB respectivement, et que le SPE correspondant sera de 1,59 RMB / action, 2,37 RMB / action et 3,14 RMB / action respectivement, ce qui correspond au prix actuel des actions PE 17 fois, 12 fois et 9 fois respectivement. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Facteurs de risque: risque de changement de l’environnement économique et de la politique commerciale, risque de fluctuation des taux de change, risque d’événements soudains et catastrophiques tels que des épidémies répétées, risque d’intensification de la concurrence sur le marché, risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
