Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
En 2021, le taux de croissance a été remarquable, le revenu d’exploitation et le bénéfice net attribuable à la mère cagr au cours des six dernières années étant respectivement de 31% et 22%. La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 18 342 milliards de RMB en 2021, en hausse de 44,81% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1644 milliard de RMB, en hausse de 96,87% d’une année sur l’autre. Si l’on exclut l’effet de la perte de valeur de la survaleur accumulée de 484 millions de RMB en 2020, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté d’environ 25% d’une année sur l’autre en 2021 après ajustement. La croissance du rendement est principalement attribuable aux ventes intérieures et à l’exportation et à la diversification des produits. Les revenus trimestriels, les revenus Q1 / Q2 / q3 / Q4 de la compagnie au cours des 21 dernières années ont augmenté de 65% / 65% / 41% / 24%, la tendance générale à la croissance trimestrielle, le bénéfice net a augmenté de 26% / 44% / 7% / 33% (Q4 à l’exclusion de l’estimation de l’impact de la dépréciation de l’achalandage).
L’espace de l’industrie des logiciels est vaste, la part de marché de l’entreprise a encore beaucoup à améliorer. Sur la base des ventes immobilières historiques, de la valeur unique des catégories de meubles et des données de perméabilité, nous estimons que l’échelle de production de l’industrie des logiciels sera d’environ 121,3 milliards de RMB en 2021 et qu’elle devrait maintenir une tendance à la croissance de 5 à 6% au cours des trois prochaines années; Parmi eux, l’échelle de production de l’industrie des canapés est d’environ 57,2 milliards de RMB et celle de l’industrie des lits d’environ 64,1 milliards de RMB. Au cours des dernières années, la part de marché de Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) À l’avenir, avec l’expansion continue des canaux et des catégories de l’entreprise, la part de marché devrait encore augmenter.
L’intégration des catégories progresse rapidement et la matrice Multi – marques couvre davantage de groupes de clients. Selon les principaux produits, les revenus d’exploitation des canapés / lits souples et des matelas / produits de soutien / meubles personnalisés de l’entreprise en 2021 représentaient respectivement 51% / 18% / 17% / 4%, le taux de croissance était respectivement de 45% / 43% / 41% / 45%, et les catégories de base ont connu une croissance remarquable de plus de 40%. Du côté de la marque, la part des revenus de la marque indépendante de la société en 2021 était de 76%, l’échelle des revenus était de 13985 milliards de RMB, avec une augmentation significative de 50,7% d’une année sur l’autre; À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de huit séries de produits, y compris canapé / matelas / personnalisation, marque indépendante de mode légère “tianxi sect”, marque privée “Dongfang hui”, marque coopérative “lazboy” canapé fonctionnel américain, et a acquis des meubles haut de gamme allemands “rolfbenz”, marque italienne de meubles haut de gamme “natuzzi”, marque internationale de design kukahome en 18 ans, améliorant constamment la matrice de marque couvrant différentes zones de valeur et groupes de clients.
Les ventes à l’étranger ont repris une croissance rapide, et la mise à niveau des canaux de vente intérieurs et l’intégration des grands magasins ont obtenu des résultats remarquables. Ventes à l’exportation: en 2021, les recettes d’exportation de l’entreprise représentaient environ 38%, atteignant 6 918 milliards de RMB, en hausse de 48,7% d’une année sur l’autre. L’exploitation commerciale a été optimisée par la mise en page de la capacité à l’étranger, l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement et la mise en page localisée. En ce qui concerne la structure des produits, les canapés fonctionnels du marché nord – américain s’étendent à la série moyenne et basse, ce qui favorise l’expansion de nouveaux produits tels que les matelas; En ce qui concerne la capacité de production, construire deux grandes bases de fabrication au Vietnam et au Mexique afin de couvrir efficacement les risques liés aux droits de douane et à la politique commerciale et d’améliorer l’efficacité. Ventes intérieures: en 2021, le chiffre d’affaires intérieur représentait environ 58% et le chiffre d’affaires des ventes à l’exportation était de 10 712 milliards de RMB, en hausse de 40,0% d’une année sur l’autre. L’entreprise a commencé à réformer les canaux à partir de 2018, en se concentrant principalement sur la Mise à niveau numérique des centres régionaux de vente au détail, des grands magasins de fusion et des magasins, formant une méthode de gestion des canaux 1 + n + X. en 2021, le nombre total de magasins en Chine de l’entreprise était de 6 456, soit 274 de moins qu’en 2020. Parmi eux, 4463 magasins de marque privée / 152 magasins de vente directe / 1841 magasins d’autres marques ont changé respectivement – 274 / + 42 / – 3. L’optimisation et la mise à niveau d’un seul magasin vers un grand magasin de fusion ont considérablement augmenté le prix unitaire des clients et l’efficacité du magasin.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en tant que chef de file de l’industrie chinoise des logiciels, l’entreprise est un chef de file dans l’industrie de la capacité organisationnelle, liant les intérêts de base par l’incitation des concessionnaires et des cadres supérieurs et démontrant la confiance dans le développement. Au cours des dernières années, la réforme des canaux de vente au détail s’est poursuivie, la voie de croissance de l’intégration des produits et des canaux dans le modèle des grands magasins est claire et l’accent est mis sur l’amélioration de l’efficacité de la fabrication. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 2 004 milliards de RMB, 2 477 milliards de RMB et 3 058 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 20,4%, 23,6% et 23,5% d’une année sur l’autre. Actuellement (2022 / 4 / 22) Le cours des actions correspond à un pe de 18,8 X en 2022, et la cote « buy » est attribuée pour la première fois.
Facteurs de risque: risque accru de concurrence sur le marché et risque d’augmentation des prix des matières premières.
