Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) ( Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) )
Événement: selon le rapport annuel de 2021 et l’annonce du rapport trimestriel de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société a atteint 18,6 milliards de RMB en 2021, en hausse de 39,14% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 450 millions de RMB, en hausse de 4,04% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 5,5 milliards de RMB, en hausse de 29,12% d’une année sur l’autre et de 0,14% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 134 millions de RMB, en hausse de 0,77% d’une année sur l’autre et de 18,56% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le développement coordonné des trois secteurs a permis à l’entreprise d’améliorer régulièrement ses résultats. En 2021, les trois principaux secteurs industriels de l’entreprise, à savoir l’alliage intermédiaire fonctionnel, l’alliage d’aluminium recyclé et coulé et la roue en alliage d’aluminium, ont surmonté la situation épidémique à l’étranger et la pénurie de puces, ce qui a permis d’augmenter le volume et le prix de chaque secteur. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 18,6 milliards de RMB, en hausse de 39,14% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 450 millions de RMB, en hausse de 4,04% par rapport à l’année précédente. En 2021, les ventes d’alliages intermédiaires fonctionnels ont augmenté de 27,19% à 74900 tonnes d’une année sur l’autre, le revenu d’exploitation a augmenté de 56% à 1,61 milliard de RMB et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 62% à 108 millions de RMB; Les ventes d’alliages d’aluminium recyclés ont augmenté de 17% pour atteindre 860000 tonnes et le chiffre d’affaires d’exploitation a augmenté de 44% pour atteindre 11,78 milliards de RMB. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 79,9% pour atteindre 220 millions de RMB; Les ventes de roues en alliage d’aluminium ont augmenté de 24,46% à 14,69 millions d’unités d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires d’exploitation a augmenté de 24% à 5,24 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 49,87% à 122 millions de RMB. À l’exception du secteur des roues en alliage d’aluminium, qui a été affecté par l’inversion des prix de l’aluminium à l’extérieur de la Chine et l’augmentation des frais de transport maritime au troisième trimestre, le niveau des bénéfices a diminué et les résultats des autres secteurs d’activité ont considérablement augmenté.
Le prix de l’aluminium est plus fort à l’extérieur qu’à l’intérieur et plus faible à l’intérieur, et l’augmentation de Q1 est significative. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,5 milliards de RMB, en hausse de 29,12% d’une année sur l’autre et de 0,14% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 134 millions de RMB, en hausse de 0,77% d’une année sur l’autre et de 18,56% d’une année sur l’autre. Depuis 2022, le prix de l’aluminium LME a continué d’augmenter en raison de l’impact de la crise énergétique en Europe. L’écart de prix entre Shanghai et Lunlun a continué d’augmenter (le prix moyen de l’aluminium lun au premier trimestre était d’environ 1295 yuan / tonne plus élevé que le prix moyen de l’aluminium Yangtze hors taxes). La plaque de roue bénéficiera de l’écart de prix entre Shanghai et lun. En outre, le prix des activités d’exportation de roues de la société a été lié aux frais de transport maritime, et l’impact des frais de transport maritime sur les résultats de la société a été affaibli. Les facteurs d La performance de l’alliage intermédiaire fonctionnel et de la plaque d’alliage d’aluminium de coulée régénératrice a augmenté régulièrement, l’agent de raffinage des grains haut de gamme de l’alliage intermédiaire et l’usine de terres rares Baotou ont été progressivement déchargés; Le volume continu des commandes de nouveaux clients énergétiques dans les secteurs des alliages d’aluminium coulé recyclés et des roues continuera de soutenir la croissance de la performance de l’entreprise.
Robinet sans chaleur, vaste marché. En 2020, l’entreprise a déposé une demande de brevet pour les matériaux en alliage sans traitement thermique, brisé le monopole des produits étrangers et le blocus technologique dans ce domaine, et progressivement réalisé l’application commerciale de ces matériaux, et le prix est inférieur de 15 à 20% au prix des produits étrangers. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une base de marché large et stable pour les clients de nouveaux véhicules énergétiques. Actuellement, elle fournit directement des produits partiels et des services de soutien à de nombreuses entreprises de nouveaux véhicules énergétiques, telles que Weilai, ideal et Xiaopeng, et a complété la certification d’usine d’une entreprise internationale de nouveaux véhicules énergétiques, jetant les bases de la promotion des produits de matériaux métalliques exempts de traitement thermique de l’entreprise. L’espace de marché des alliages sans traitement thermique est énorme. Nous prévoyons que lorsque la production mondiale de nouveaux véhicules énergétiques atteindra 30 millions (le taux de perméabilité correspondant est d’environ 43%), l’espace de marché des alliages sans traitement thermique pour les voitures particulières (nouvelle énergie + carburant) sera d’environ 1593 / 5030 / 5372 milliards de RMB dans l’hypothèse pessimiste / neutre / optimiste. L’espace de marché est énorme, de sorte que la demande de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité des véhicules conduira l’industrie à une période explosive.
L’incitation au capital renforce la confiance et lie profondément les intérêts de la direction. En mars 2022, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’accorder un total de 28,55 millions d’actions aux objets d’incitation, ce qui représente environ 4,63% du capital total de la société au moment de l’annonce. Parmi eux, 22 227000 actions ont été accordées pour la première fois au prix de 11,09 yuan / action. Les conditions d’octroi et d’évaluation de ce plan d’incitation sont que le bénéfice net de 2022 à 2024 ne sera pas inférieur à 600 millions, 720 millions et 864 millions, avec un taux de croissance annuel moyen de 20%. Cette incitation au capital non seulement lie profondément le personnel de base de l’entreprise aux intérêts de l’entreprise, mais reflète également et mobilise pleinement l’enthousiasme des employés pour la production et reflète la confiance considérable de la direction dans le développement de la performance de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice dilué par action de 2022 à 2024 sera de 1,06 Yuan, 2,43 yuan et 3,06 Yuan respectivement, et que le PE correspondant au cours actuel des actions sera de 15,1x, 6,6x et 5,2x respectivement. Compte tenu de la croissance stable des activités initiales de l’entreprise et de la demande de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité en aval des alliages sans traitement thermique, on s’attend à ce que la période d’explosion se produise et que la cote d ‘« achat » de l’entreprise soit maintenue.
Facteurs de risque: la production et la demande de nouveaux véhicules énergétiques n’ont pas été à la hauteur des attentes, le taux de perméabilité du moulage à mouler intégré n’a pas été à la hauteur des attentes, et la hausse rapide des prix des matières premières a limité la demande finale.
