Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) ( Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7695 milliards de RMB, en hausse de 9,16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 877 millions de RMB, en hausse de 1,33% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 089 milliards de RMB, en hausse de 41,91% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 217 millions de RMB, en hausse de 63,38% par rapport à l’année précédente.
Jugement analytique:
Les fabricants et les clients de Cloud outre – mer stimulent la croissance des modules de communication optique à haut débit, 607728
Grâce à l’augmentation des dépenses en capital des principaux clients des fabricants de Cloud en Amérique du Nord et au déploiement en vrac de 400g et 200g, 400g et 200g sont devenus les principaux produits d’expédition de l’entreprise, et le volume d’expédition sur le marché d’outre – mer continue de croître. Les revenus des marchés d’outre – mer ont augmenté de 18,25% d’une année sur l’autre en 2021. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élève à 2 089 milliards de RMB, en hausse de 41,9% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires à l’étranger continuera d’augmenter rapidement sous l’appui du fabricant de nuages à l’étranger CAPEX.
La construction du réseau 5G en Chine s’est poursuivie sans heurt. Environ 640000 stations de base 5G ont été construites tout au long de l’année, ce qui est essentiellement le même que l’année précédente. La demande du marché des modules optiques 5G n’a pas augmenté de façon significative d’une année sur l’autre par rapport à l’année dernière. Les revenus des produits 5g de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre par rapport à 2020, mais les parts de marché des produits tels que 200g return et 50g zhongzh China Telecom Corporation Limited(601728) En tant que principal fournisseur du réseau d’accès 607728
L’avantage d’échelle a entraîné une augmentation régulière et modérée de la marge brute de l’entreprise
En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 26,28%, en hausse de 0,63 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge brute de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 était de 26,28%, en hausse de 1,17 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le cas de l’augmentation des matières premières en amont, l’échelle de production et la capacité d’approvisionnement de l’entreprise se classent au premier rang de l’industrie. Grâce à l’avantage d’échelle, l’entreprise améliore considérablement sa capacité d’accepter de grandes commandes, tout en réduisant efficacement les coûts de fabrication et d’achat de L’entreprise. Avec la croissance continue des commandes, la marge brute globale a augmenté régulièrement.
Maintenir un taux de dépenses stable et investir massivement dans la recherche et le développement à long terme pour renforcer la capacité d’innovation de pointe
En 2021, le taux des frais de vente, de gestion et de financement de la société était respectivement de 0,95% / 5,64% / 1,09%, soit – 0,56 / + 0,39 / + 0,18 PCT par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le taux des frais de vente a considérablement diminué, principalement parce que la compagnie a retiré la garantie de qualité des produits en fonction de la situation des produits expédiés en 2020 et qu’il n’y a pas eu de tels événements en 2021. 2022q1, le taux des frais de vente, de gestion et de financement de l’entreprise est respectivement de 0,89% / 6,55% / 0,94%, soit – 0,16 / + 0,23 / – 0,19 PCT par rapport à l’année précédente; Les trois taux sont restés globalement stables.
En 2021 et 2022q1, les taux de R épenses de R & D de la société étaient respectivement de 7,03% (- 0,15 PCT) et de 7,39% (- 0,76 PCT). Au cours de la période visée par le rapport, les produits de la série 800g de l’entreprise ont été soumis, testés et certifiés par les clients, le taux de rendement FAB des puces optiques au silicium 400g a continué d’augmenter, et les produits optiques au silicium 800g basés sur des puces optiques au silicium auto – conçues ont été affichés sur le site de l’ofc2022. En ce qui concerne la cohérence, 400 gzr et 200 gzr ont été produits et expédiés en petits lots. En outre, la sector – forme technologique d’industrialisation des puces photoniques et la sector – forme d’emballage hybride 2.5D et 3D continuellement construites par l’Institut de recherche industrielle xuchuang constituent la base de l’intégration verticale de la chaîne industrielle de suivi.
L’intégration industrielle s’accélère, la part de marché mondiale de l’entreprise s’assoit deux fois sur un
Selon lightcounting, la part de marché des fabricants chinois de dispositifs optiques est passée de 15% en 2010 à plus de 50% en 2021. L’industrie est en train d’accélérer la phase d’intégration, la concentration de l’industrie s’est encore améliorée, la fusion et la réorganisation ainsi que l’intégration verticale de la chaîne industrielle sont devenues la direction importante du développement de l’entreprise. Dans le dernier rapport d’omdia en 2021, Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) L’augmentation rapide de la part de marché de l’entreprise en 2021 est principalement due à la croissance rapide des commandes de 200g / 400g des fournisseurs de Cloud outre – mer.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de l’effet différé de la demande sur les marchés chinois des 5G et des télécommunications, ainsi que de l’incertitude liée à la pénurie de matières premières en amont, et sur la base du principe de prudence, afin de réduire les prévisions de bénéfices, le chiffre d’affaires de la société pour 2022 – 2024 devrait être ajusté de 94,56 / 113,57 / N / a à 90,13 / 106,96 / 12903 milliards de RMB, et le bénéfice par action de 1,57 / 1,95 / N / a à 1,34 / 1,60 / 1,87 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 29,04 RMB / action le 25 avril 2022, PE 21,7 / 18,2 / 15,5 fois, respectivement. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
Le ralentissement de la demande de 5G et de Data Center, la baisse des revenus de l’entreprise et la baisse des prix des stocks; Risque accru de concurrence de produits tels que 400g; Risque systémique.
