Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ( Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 1478 milliard de RMB, en hausse de 75,37% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 274 millions de RMB, en hausse de 122,02% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 471 millions de RMB, en hausse de 66,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net pour la mère était de 87 millions de RMB, en hausse de 69,69% par rapport à l’année précédente.
La tendance à la croissance d’un trimestre à l’autre a été forte. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 478 millions de RMB (YOY + 75,37%) et un bénéfice net de 274 millions de RMB (YOY + 122,02%). L’augmentation des revenus et des bénéfices est principalement due à la forte baisse du taux de dépenses de l’entreprise et à l’augmentation des bénéfices, tandis que la demande de l’industrie spéciale et de l’industrie des communications augmente. Le taux de dépenses de l’entreprise en 2021 est de 24,3%, soit une baisse de 5,2 PCT Par rapport à l’année précédente.
Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 2021q4 de la société s’élevait à 470 millions de RMB (YOY + 66,0%, qoq + 21,7%) et le bénéfice net de la société mère à 79 millions de RMB (YOY + 43,9%, qoq + 5,2%). En 2022q1, le chiffre d’affaires s’élevait à 471 millions de RMB (YOY + 66,5%, qoq + 0,3%), le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 87 millions de RMB (YOY + 69,7%, qoq + 9,9%), le chiffre d’affaires d’un trimestre et le bénéfice net ont atteint un nouveau sommet et ont maintenu la tendance à la croissance d’une année sur l’autre avec une base plus élevée en 2021.
Du point de vue des produits, l’augmentation continue de l’échelle du marché de l’aérospatiale et l’augmentation substantielle du niveau d’électrification superposé ont entraîné une augmentation annuelle des produits d’alimentation électrique nécessaires à l’équipement a érospatial de l’unit é. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie dans les domaines de L’aviation, de l’aérospatiale, des navires et d’autres applications spéciales a atteint 880 millions de RMB, en hausse de 62,3% par rapport à l’année précédente, dont 285 millions de RMB (YOY + 23,7%) et 34 millions de RMB (YOY – 11,93%) respectivement pour le chiffre d’affaires et le bénéfice La baisse du bénéfice net est principalement due à la baisse de la marge brute globale due aux changements dans la structure des produits de vente. Bénéficiant de l’accélération de la construction de stations de base de communications 5G à l’extérieur de la Chine et de la reprise rapide des activités d’exportation de l’industrie des communications, en particulier de l’épidémie, le chiffre d’affaires d’exploitation de l’entreprise dans le domaine des communications et des réseaux s’est élevé à 543 millions de RMB, en hausse de 133,12% d’une année sur l’autre.
La marge brute a diminué et l’efficacité du contrôle des coûts est évidente. La marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 47,3%, en baisse de 1,0 PCT par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de changements dans la structure des produits, et les ventes de produits de communication ont augmenté considérablement. La marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 26,8%, ce qui représente un écart important par rapport aux produits spéciaux avec une marge bénéficiaire brute de 60,9%. En 2021, le taux des d épenses (y compris les dépenses de R & D) de la compagnie était de 24,3%, en baisse de 5,2 PCT par rapport à l’année précédente, dont 4,1% et 5,2% respectivement pour les dépenses de vente et de gestion, en baisse de 0,7 PCT et 2,5 PCT par rapport à l’année précédente. En outre, le taux des d épenses de R & D de la société en 2021 est de 13,6%, bien que la baisse annuelle de 1,0 PCT, mais l’investissement de R & D est à un niveau élevé toute l’année, les dépenses de R & D ont augmenté de 63,2% par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, le taux de localisation de la plupart des produits de l’entreprise peut répondre aux exigences strictes des clients et améliorer la capacité de l’entreprise à obtenir des commandes. L’entreprise a déjà un certain effet d’échelle. Dans le cadre de la promotion continue de la recherche et du développement, le taux de dépenses a considérablement diminué et la rentabilité a considérablement augmenté au cours de la période.
Les stocks augmentent considérablement et les revenus augmentent rapidement. À la fin de l’année 21, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 739 millions de RMB, soit une augmentation de 77,5% par rapport à l’ouverture, et une augmentation de 15,2% par rapport à l’année précédente. Les matières premières et les produits ont augmenté respectivement de 122,2%, 71,6% par rapport à L’ouverture, et la préparation des marchandises a considérablement augmenté ou indique une augmentation de la demande de commandes de la compagnie. Les stocks de « marchandises expédiées » ont augmenté de 133,93% par rapport au début de la période, ce qui confirme dans une certaine mesure la forte croissance des revenus du 22q1. Les stocks de 2022q1 se sont élevés à 776 millions, en hausse de 5,0% par rapport à l’année précédente, et la croissance future est encore prévisible. Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie opérationnels de la compagnie se sont élevés à 65 millions de RMB, ce qui a entraîné une grande différence par rapport au bénéfice net, principalement en raison de la croissance rapide des activités et de la préparation de la compagnie à l’expansion des activités: 1) L’augmentation de La demande de commandes a entraîné une augmentation des réserves de matériel et des paiements de matières premières, et 2) L’augmentation des dépenses salariales des employés en raison de l’augmentation du personnel; L’échelle de l’entreprise est élargie et le cycle de remboursement des clients en aval a une incidence sur les flux de trésorerie de l’entreprise. Combiné à de multiples indicateurs financiers et à des facteurs environnementaux, nous croyons que l’entreprise est actuellement dans une période d’expansion stratégique, la baisse des flux de trésorerie à court terme ne change pas la bonne situation d’exploitation de l’entreprise.
Développer activement la production pour répondre à la forte demande en aval. La société annonce des projets supplémentaires et propose de lever des fonds d’au plus 1,58 milliard de RMB pour la construction d’un projet spécial d’expansion de la production d’énergie (période de construction de 2 ans), d’un projet d’industrialisation de produits de micro – systèmes d’énergie SIP de haute fiabilité (période de construction de 2 ans), d’un projet d’expansion de la production d’énergie de communication et de serveur 5G (période de construction d’un an), d’un projet de centre de recherche et de développement et d’un fonds À l’avenir, avec la mise en service successive des projets d’investissement levés par la société, le revenu supplémentaire sera de 1,27 milliard de RMB et le bénéfice net de 245 millions de RMB par an. En outre, le parc scientifique Yongli a été achevé à la fin de 2021 et devrait être mis en service au cours du premier semestre de 2022. Nous croyons que cette expansion de la production contribuera au développement durable de l’entreprise.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 416 millions de RMB, 586 millions de RMB et 806 millions de RMB, que le SPE sera de 1,56 RMB, 2,20 RMB et 3,03 RMB, et que le prix actuel des actions sera de 25x, 18X et 13X. L’entreprise travaille depuis de nombreuses années sur l’alimentation électrique spéciale et l’alimentation électrique civile et espère bénéficier d’une substitution nationale et d’une croissance rapide de la demande en aval, afin d’aider l’entreprise à se développer durablement et à maintenir la cote « recommandée ».
Indice de risque: risque de fluctuation de la demande de l’industrie en aval; Risque d’expansion de la capacité inférieure aux attentes; Risque de dépréciation de l’achalandage de Yongli Technology.
