Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) ( Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
202201 résultats supérieurs aux attentes, double optimisation des produits et de la structure du marché
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 498 millions de RMB, soit + 56,89% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 410 millions de RMB pour la société mère, soit + 194,55% d’une année sur l’autre; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 421 millions de RMB, soit + 30,79% d’une année sur l’autre et + 5,45% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 112 millions de RMB pour la société mère, soit + 50,11% d’une année sur l’autre et + 12,70% d’une année sur l’autre, dépassant la limite supérieure de l’annonce de résultats. Si l’on ajoute les frais de 19,08 millions de RMB imputés par la société au titre de l’incitation au capital de 202201, le bénéfice net attribuable à la société mère de 202201 s’élève à 131 millions de RMB, soit + 75,59% d’une année sur l’autre et + 31,83% d’une année sur l’autre, ce qui donne de bons résultats.
Le boom de l’industrie s’est poursuivi et la rentabilité a augmenté au premier trimestre. Selon les prévisions de la China Semiconductor Industry Association, la demande de dispositifs discrets en Chine atteindra 439320 millions de RMB en 2023, soit une augmentation de 30,28% par rapport à 2021. Le marché chinois des dispositifs discrets devrait maintenir une tendance favorable à moyen et à long terme. Depuis 2021, l’entreprise a activement optimisé la structure des produits en fonction de la demande du marché, a ouvert de nouveaux marchés et a réalisé une double croissance de l’échelle et des avantages. Au premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute a atteint 50,26%, avec une croissance annuelle de + 9,29 PCTs et une croissance annuelle de + 3,5 lpcts. La rentabilité a continué d’augmenter. Les barrières de blindage MOSFET et IGBT augmentent rapidement et la structure du produit s’améliore continuellement. Les produits de l’entreprise comprennent principalement MOSFET et IGBT. Le MOSFET rainuré est la sector – forme de processus mature avec la plus longue durée de production de masse de l’entreprise. En 2021, sa part d’affaires a été réduite à 45,31%. Plus de ressources ont été affectées aux produits MOSFET de grille blindée et IGBT. Le premier est le produit avec le plus grand nombre de matériaux de remplacement des fabricants internationaux de première classe parmi les produits à moyenne et basse tension de l’entreprise, et sa part a augmenté de 31,69% à 38,96%; Ce dernier, en tant que produit à volume rapide, a augmenté sa part des ventes de 1,34% à 5,39% en 2021.
La demande sur les marchés photovoltaïque et automobile est forte et la structure du marché de l’entreprise continue de s’améliorer. Les semi – conducteurs de puissance sont largement utilisés en aval. D’une part, le « double carbone» apporte une demande de croissance rapide au marché photovoltaïque. Les produits IGBT et MOSFET de l’entreprise ont été vendus en grandes quantités dans les principales entreprises chinoises, et il a été annoncé que le domaine de l’onduleur photovoltaïque et du stockage d’énergie deviendra un important point de croissance des performances en 2022; D’autre part, la tendance de l’électronique automobile et de l’intellectualisation conduira à une augmentation rapide des semi – conducteurs de puissance automobile. En 2021, de nombreux produits de l’entreprise ont été certifiés AEC – q101. Certains produits sont entrés dans de nombreuses usines de pièces de machines complètes de marque, et ont été importés avec emphase Byd Company Limited(002594) Il est proposé de lever 1 418 millions de RMB par voie d’offre non publique afin d’élargir encore les limites de la capacité de la société. L’entreprise a publié un plan d’augmentation fixe pour recueillir des fonds en se concentrant sur la tendance future du développement des semi – conducteurs de puissance, en mettant l’accent sur les dispositifs de puissance SiC / Gan de troisième génération, l’essai d’étanchéité, l’entraînement de puissance IC et le module de puissance intelligent (IPM), le module d’intégration de puissance SiC / IGBT / MOSFET pendant trois jours, ce qui est propice à la consolidation de la position de l’entreprise sur le marché, à l’amélioration de la rentabilité continue de l’entreprise et à la garantie du développement durable à l’avenir.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote « surpoids ». On s’attend à ce que le SPE de la compagnie en 2022, 2023 et 2024 soit respectivement de 3,39, 4,11 et 5,26 yuans, ce qui correspond à un pe de 38, 32 et 25 fois. L’entreprise est l’une des principales entreprises d’IGBT / MOSFET en Chine. Elle s’adapte au remplacement de la localisation et au boom de l’industrie. Les résultats devraient maintenir une croissance régulière et maintenir la cote de « surpoids »
Conseils sur les risques: la demande en aval n’est pas à la hauteur des attentes, l’expansion des produits et des clients n’est pas à la hauteur des attentes et la capacité de production de l’Agence n’est pas à la hauteur des attentes
