Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) ( Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
Principaux points d’investissement
2021a: les revenus de la vente directe en ligne augmentent fortement et les nouveaux produits de l’entreprise se développent sans heurt.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 190 millions de RMB, soit + 43,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère a atteint 91,86 millions de RMB, soit + 29,92% d’une année sur l’autre. Extrémité du revenu: selon les produits, en 2021, le revenu d’exploitation de la tête / cou / yeux / cuir chevelu de l’entreprise était de 9,11 / 3,10 / 299 / 122 millions de RMB, soit + 11,11% / + 50,19% / + 19,35% d’une année sur l’autre. Les nouveaux produits de l’entreprise au cours des 21 dernières années se sont bien comportés. En 2021, le chiffre d’affaires des nouveaux produits de la société s’élevait à 237 millions de RMB, soit 19,89% du chiffre d’affaires des principales entreprises. Parmi eux, les ventes de Moxibustion lancées par la société au cours du deuxième semestre ont atteint 60,25 millions de RMB, Représentant 5,07% des principaux revenus d’exploitation de l’année. La part de marché des masseurs de cou de l’entreprise sur la sector – forme tmall est passée de 4,03% en 2020 à 9,48% en 2021. En 2021, les revenus de la vente directe en ligne / hors ligne / hors ligne de la société étaient respectivement de 4,45 / 1,42 / 297 millions de RMB, soit + 61,87% / + 12,33% / + 33,88% d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a activement mis en place une sector – forme de commerce électronique afin d’accroître les revenus en ligne, d’optimiser la structure des magasins hors ligne et d’améliorer la proportion de magasins dans les centres commerciaux sous l’influence de l’épidémie de covid – 19. Côté dépenses: en 2021, le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement de la société était respectivement de 40,75% / 3,43% / 3,97%. Au cours de la période considérée, l’entreprise a intensifié ses efforts de recherche et de développement, le nombre de personnel de recherche et de développement est passé de 98 à 126 et le salaire moyen a augmenté, ce qui a contribué à stimuler l’enthousiasme du personnel de recherche et de développement et à promouvoir l’itération de la mise à jour des produits. Les dépenses de promotion de la société au titre des dépenses de vente de 21 ans se sont élevées à 132 millions de RMB, soit + 93,31% d’une année sur l’autre. La principale raison en est que l’entreprise a embauché top Stream pour améliorer la visibilité de la marque, et la promotion par la sector – forme de réseautage social pour améliorer le taux de conversion des consommateurs.
2021q4: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 376 millions de RMB, soit + 23,77% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 26 millions de RMB, soit – 31,78% d’une année sur l’autre. Q4 le taux de croissance des revenus a ralenti par rapport aux trois premiers trimestres, principalement en raison de la suspension de certains magasins touchés par l’épidémie. Les coûts fixes des magasins de vente directe sont plus élevés et sont des dépenses rigides, ce qui fait que la performance de Q4 de l’entreprise est sous pression. La différence de ventes brutes de 21q4 est de 13,68%, en baisse de 5,91 PCT par rapport à l’année précédente.
2022q1: le rendement du 22q1 est sous pression en raison de l’épidémie locale
Au cours de la période 22q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 248 millions de RMB, soit + 15,29% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net pour la société mère de – 9,98 millions de RMB. Sous l’influence de l’épidémie, le flux de passagers dans les centres de transport et d’autres sites commerciaux a diminué dans une certaine mesure, ce qui a eu un impact négatif sur l’exploitation des points de vente directs hors ligne de la compagnie. Au cours de la période considérée, l’expansion des canaux B2C en ligne et des nouveaux médias a été renforcée, et les canaux en ligne ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 164 millions de RMB, soit + 48,77% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les canaux hors ligne, la compagnie a amélioré l’effet de drainage en ligne, réduit les coûts fixes et s’est efforcée de réduire l’impact négatif de l’épidémie sur les canaux hors ligne. Le revenu d’exploitation des canaux hors ligne de la compagnie 22q1 a atteint 80,06 millions de RMB, soit – 15,38% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, l’entreprise en est encore au stade de l’expansion du marché et des dépenses de vente doivent être engagées. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022 était de 45,68%, ce qui a augmenté de 3,62 PCT d’une année sur l’autre. Les dépenses de vente en tant qu’intrants initiaux doivent être accumulées.
Mettre en œuvre des incitations au capital pour démontrer la confiance à long terme
Le 21 avril 2022, la compagnie a proposé un plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes (projet) pour accorder 1 770000 actions restreintes à la cible d’incitation (soit 2,87% du total des 61 640000 actions de la compagnie), dont 1 420000 actions ont été attribuées pour la première fois à 149 employés et 353900 actions restantes à la contrepartie d’incitation réservée. La source des actions du régime d’incitation est les actions ordinaires a émises directionnellement, le prix d’attribution est de 27,40 yuan / action, qui sont attribuées en trois phases, et la proportion d’attribution de chaque phase est de 1 / 3. L’objectif de l’évaluation du rendement de la compagnie est basé sur 2021. Le taux de croissance du revenu d’exploitation et du bénéfice net de la compagnie de 2022 à 2024 ne doit pas être inférieur à 30,00%, 69,00% (augmentation de 30% par rapport à l’année précédente) et 119,70% (augmentation de 30% par rapport à l’année précédente). Nous croyons que l’octroi de l’option d’achat d’actions aidera l’entreprise à lier les talents de base et à démontrer la détermination de l’entreprise à se développer à l’avenir.
Prévision et évaluation des bénéfices
Les petits appareils de massage ont une forte croissance, à faible perméabilité, à haut stade de croissance, l’échelle de l’industrie a encore beaucoup à améliorer. En tant qu’excellente entreprise dans le domaine des appareils de massage, l’entreprise dispose d’une marque, d’un canal et d’un produit exceptionnels. On s’attend à ce que la performance de l’entreprise se développe rapidement. Nous prévoyons que le SPE de la société sera de 1,96, 2,58 et 3,46 yuan / action respectivement de 2022 à 2024, avec des taux de croissance correspondants de 31,30%, 31,71% et 34,23%.
Conseils sur les risques
L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes; La demande de consommation en aval est inférieure aux prévisions.
