Csg Holding Co.Ltd(000012) ( Csg Holding Co.Ltd(000012) )
Événement: 21fy a réalisé un chiffre d’affaires de 136,3 / 15,3 / 1,44 milliard de RMB, YOY + 27,7% / + 96,2% / + 166,6%, ce qui est la valeur médiane de l’avis de rendement. Parmi eux, le taux de croissance des revenus Q1 – 4 est de 73% / 34% / 19% / 5,6%, le bénéfice net de la mère est de 5,7 / 7,8 / 1,6 / 0,2 milliard de RMB, et YOY + 415% / 178% / – 53% / – 63%. Si l’on exclut l’effet de la provision pour dépréciation, le bénéfice net de Q4 pour la mère est d’environ 370 millions de RMB, YOY – 29% sous le même calibre.
Le verre flotté et le verre électronique sont deux innovations élevées et l’expansion du verre photovoltaïque et du verre d’ingénierie est avancée de façon ordonnée.
En ce qui concerne les activités, les trois verres (flottant, photovoltaïque et technique) ont réalisé un chiffre d’affaires de 11,07 milliards de RMB, YOY + 27%; Quatre verres (plus électronique) ont réalisé un chiffre d’affaires de 12,75 milliards de RMB et un bénéfice net de 2,55 milliards de RMB. Le chiffre d’affaires du verre flotté est YOY + 47%, le bénéfice net est de 1,68 milliard de RMB, YOY + 170%. Si le calcul est basé sur 2,52 millions de tonnes (50,4 millions de boîtes lourdes), le bénéfice net par boîte est de 33 RMB, YOY + 174%. Le chiffre d’affaires du verre photovoltaïque est resté le même que l’année dernière, avec un bénéfice net de YOY – 38%. Selon zhuochuang, la capacité de production actuelle de verre photovoltaïque est de 3470t / J. selon le plan actuel, la capacité de production totale devrait atteindre 11870t / J. Le chiffre d’affaires du verre d’ingénierie est de YOY + 24%, et le bénéfice net a diminué de 76% d’une année sur l’autre en raison du maintien d’un niveau élevé du prix des pièces d’origine tout au long de l’année et de la dépréciation de 100 millions de RMB; Le volume des ventes est de 39,5 millions de plats, YOY + 14,8%. Selon le plan d’expansion, la capacité actuelle du verre d’ingénierie est de près de 65 millions de mètres carrés (diamètre du produit fini). Avec la libération de la capacité de production de Wujiang et la mise à niveau de la capacité de la base de Tianjin, la production et la commercialisation du verre d’ingénierie de suivi devraient encore augmenter rapidement. Le chiffre d’affaires des entreprises d’affichage électronique est de 1,9 milliard de RMB, YOY + 75%, et le bénéfice net est de YOY + 46% après dépréciation de 180 millions de RMB; Parmi eux, 270000 tonnes de verre électronique ont été vendues, YOY + 374%. La structure des produits en verre électronique a été continuellement améliorée et est entrée dans la voie du développement rapide.
La marge brute a atteint un niveau historiquement élevé tout au long de l’année, tandis que les prix de revient ont augmenté et que les bénéfices du quatrième trimestre ont diminué.
La marge brute de 21fy était de 35%, soit + 4,8 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, Q1 – Q4 était de 37,3% / 37,9% / 37,4% / 27,6%, Q4 avec l’augmentation rapide des prix de la soude, du gaz naturel, etc., et la baisse progressive de la demande de verre, le niveau de la marge brute de Q4 a diminué significativement, avec – 2,4 PCT d’une année sur l’autre. Le prix moyen de la méthode flottante du verre du Sud 22q1 est de – 4,3% d’une année sur l’autre, de – 0,8% d’une année sur l’autre, de + 63% d’une année sur l’autre, de – 26% d’une année sur l’autre, de + 8,3% d’une année sur l’autre et de + 10,1% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que la marge brute du verre du Sud 22q1 s’améliorera d’une année sur l En outre, 22q1 polysilicium a repris sa production avec succès, avec une capacité de production de 10 000 tonnes par an. Actuellement, le prix du polysilicium est d’environ 250000 yuans par tonne, ce qui devrait augmenter considérablement les bénéfices de l’entreprise cette année.
Optimiser le taux de dépenses au cours de la période et soutenir le développement diversifié avec des flux de trésorerie solides
Le taux de dépenses au cours de la période de 21fy était de 12,37%, en baisse de 2pct par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les taux de vente / gestion / R & D / frais financiers sont respectivement de 2,0% / 5,5% / 3,8% / 1,1%, YOY – 0,2 / – 0,7 / – 0,04 / – 1,0 PCT. Le contrôle des dépenses de l’entreprise est bon, le taux d’intérêt net de 21fy est de 11,46%, en hausse de 3,79 PCT par rapport à l’année précédente. Le DPF net de 21fy Company est de 3,9 milliards de RMB, en hausse de 1,17 milliard de RMB par rapport à la même période l’an dernier, avec un ratio de rendement de 110,00%, et + 1,02 PCT par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie de la société sont forts dans le boom de la méthode flottante l’an dernier, ce qui soutient davantage le développement diversifié de la société.
Suggestion d’investissement: l’entreprise est une entreprise de verre de longue date. Avec la promotion progressive du verre électronique et photovoltaïque, la visibilité de la croissance future devrait être plus claire. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans sera de 24,5 / 31,7 / 3,68 milliards de RMB, ce qui correspond à pe7. 8 / 6.0 / 5.2, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: augmentation des coûts plus élevée que prévu, demande en aval plus faible que prévu, intégration des acquisitions plus faible que prévu
