Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) ( Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 21 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 milliards de RMB (+ 42,79%); Bénéfice net attribuable à la société mère 816 millions de RMB (+ 68,68%); Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 732 millions de RMB (+ 68,59%).
Les résultats de l’entreprise en 2021 ont été légèrement inférieurs aux prévisions et les activités de composants ont augmenté régulièrement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 milliards de RMB, en hausse de 42,79% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 816 millions de RMB, en hausse de 68,68% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 379 millions de RMB (+ 162,29%), 543 millions de RMB (+ 44,84%), 612 millions de RMB (+ 46,69%) et 465 millions de RMB (+ 0,35%) au cours d’un seul trimestre en 2021, Q1, Q2, Q3 et Q4; En ce qui concerne le Sous – produit, le chiffre d’affaires des composants s’est élevé à 1 716 millions de RMB (+ 45,22%), des modules et autres produits à 284 millions de RMB (+ 29,74%), dont 1 170 millions de RMB (+ 36,47%) pour les condensateurs de tantale et 830 millions de RMB (+ 52,77%) pour les condensateurs autres que le tantale.
L’expansion des entreprises et la construction de projets se poursuivent régulièrement, et les avantages en matière de gestion et de marketing continuent d’améliorer la rentabilité. En termes de marge brute, la marge brute globale de la société était de 68,73% en 2021, soit une diminution de 0,42 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des coûts directs des matériaux et des coûts de fabrication. Le coût direct des matériaux a augmenté de 40,28% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des recettes de vente. Les coûts de fabrication ont augmenté de 59,47% d’une année sur l’autre en raison de l’acceptation de l’achèvement des machines et du matériel achetés et des nouvelles installations transférées à la provision pour amortissement des immobilisations, ainsi que de l’augmentation des coûts d’inspection et d’essai du carburant, de l’énergie et de l’externalisation. En 2021, les immobilisations étaient de 346 millions de RMB, en hausse de 61,91% d’une année sur l’autre, dont 61 millions de RMB ont été transférés à des immobilisations pour les nouveaux projets importants en construction. En termes de taux d’intérêt net, le taux d’intérêt net de la société était de 40,80% en 2021, en hausse de 6,27 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux de dépenses était de 19,79%, soit une diminution de 6,42 PCT par rapport à l’année précédente. D’une part, l’entreprise a mis en place un système de réseau de vente relativement parfait et a amélioré le taux de promotion de l’avantage commercial. En 2021, le taux des dépenses de vente était de 8,58%, soit une baisse de 4,20 PCT par rapport à l’année précédente. D’autre part, l’entreprise a amélioré l’efficacité de la gestion en normalisant et en optimisant les processus opérationnels. Le taux des dépenses de gestion en 2021 était de 5,03%, ce qui a entraîné une diminution de 2,71 PCT par rapport à l’année précédente.
Les travaux de recherche et de développement de l’entreprise progressent de manière ordonnée et de nouvelles réalisations consolident l’avantage concurrentiel de base. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 125 millions de RMB, soit 6,23% du chiffre d’affaires total, en hausse de 0,24 PCT par rapport à l’année précédente. L’investissement était principalement utilisé pour améliorer la qualité des produits et élargir les catégories de modèles de produits. En 2021, la société a réalisé 33 projets de recherche scientifique, dont 31 projets gouvernementaux et coopératifs et 2 projets autofinancés. Parmi eux, la puce de rectification synchrone intégrée à inducteur compact de 6V, la puce de protection MOS contre les surtensions et les surtensions, le circuit de rectification synchrone intégré à inducteur de haute fiabilité et d’autres nouveaux produits ont réussi l’évaluation du mécanisme tiers; Le condensateur en aluminium polymère encapsulé dans un boîtier métallique a été introduit, et le condensateur en aluminium solide super mince et large a été étendu à 75v15000uf. Le condensateur de tantale à puce polymère a lancé un nouveau produit de plus de 100 v. En décembre 2021, la société avait obtenu 231 brevets au total, dont 37 brevets d’invention, 182 brevets de modèle d’utilité, 12 brevets d’apparence, 38 œuvres de logiciels informatiques et 3 dessins de configuration de circuits intégrés.
Les commandes ont augmenté régulièrement et l’expansion de la capacité a contribué à la croissance future des performances. En 2021, les comptes débiteurs de la compagnie ont augmenté de 21,45% et les billets à recevoir de 30,32%, ce qui indique une augmentation des commandes et des ventes; Le taux de production et de commercialisation est passé de 91,05% à 95,13%, ce qui reflète la demande croissante du marché. Entre – temps, le passif contractuel de la compagnie en 2021 était de 40527900 RMB, en hausse de 3,82% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la demande de commandes futures est stable. Afin de répondre à la demande croissante de l’industrie en aval, l’entreprise a principalement investi les fonds collectés dans la construction de la capacité de production du projet de composants électroniques à micro – ondes en 2021 par une augmentation constante, ce qui améliorera la capacité de production de nombreux produits, y compris les condensateurs céramiques, les annulaires et les isolateurs. En outre, un important projet de construction en cours, le projet d’atelier de finition et de maison auxiliaire pour l’expansion de la capacité des nouveaux composants électroniques (phase I), a été achevé, ce qui contribuera à améliorer encore la situation actuelle de saturation de la capacité de production et à améliorer la rentabilité et la compétitivité globale de l’entreprise.
La stratégie de sector – forme de l’entreprise progresse sans heurt et les performances des filiales sont progressivement réalisées de manière significative. L’entreprise s’est engagée à résoudre les problèmes liés à la localisation et à la substitution de produits connexes, tous les produits sont des technologies pionnières ou de pointe en Chine, le développement continu de condensateurs autres que le tantale. Après plusieurs années de développement et d’accumulation de technologie, le marché s’ouvre progressivement et les ventes de condensateurs non – tantale augmentent rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires des condensateurs autres que le tantale s’est élevé à 830 millions de RMB (+ 52,77%), Représentant 41,51% du chiffre d’affaires total, devenant progressivement un nouveau moteur de la croissance de l’entreprise. Entre – temps, avec l’expansion continue du marché, les ventes de certaines filiales ont considérablement augmenté. Parmi eux, la performance de l’Acer micro – électronique, de l’Acer Hengxin, de l’Acer magnéto – électrique, de l’Acer Electronics et de l’Acer Guantao dans la province de Hunan a augmenté de façon significative, et les revenus ont augmenté respectivement de 112,72%, 111,75%, 81,23%, 46,02% et 42,19%.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: le chiffre d’affaires et le rendement de la société en 2021 sont légèrement inférieurs aux prévisions. Selon le jugement avant la baisse, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2024 est estimé à 1151 milliard de RMB, 1566 milliard de RMB et 2991 milliard de RMB, ce qui correspond à pe19, 14 et 10 fois, et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: la concurrence dans l’industrie de l’électronique militaire s’intensifie, la demande de condensateurs de tantale n’est pas aussi élevée que prévu et l’expansion des activités autres que le tantale n’est pas aussi rapide que prévu.
